最近外汇市场里一个很久没出现的现象，正在重新回到大家视野里——“出事了就买日元”的老规律，又开始生效了。
上周欧美股市波动、法国局势动荡，全球避险情绪快速升温的时候，日元兑美元一度摸到156.08的位置，创下近一个月来的新高，哪怕油价一直维持在每桶100美元以上，日元也没有像过去几年那样被抛售，反而稳稳守住了涨幅，迟迟没跌回158日元的区间。
放在几年前这是理所当然的事，2008年雷曼危机、2011年东日本大地震的时候，全球资金第一反应就是买入日元避险。但2022年俄乌冲突的时候，这个规律直接失效了：当时油价暴涨，日本能源进口成本飙升，贸易逆差持续扩大，日元反而被市场一路抛售，最低摸到了1美元兑160日元的关口。
短短几年过去，支撑日元的底层逻辑已经变了。现在日本的实际基准利率已经升到0.85%，超过了欧洲和瑞士，不再是主要经济体里最低的水平，过去大家疯狂借日元换高息货币的套息交易，吸引力已经大幅下降。再加上高市政府明确调整了经济立场，市场对日本财政恶化的担忧明显缓解，之前对冲基金扎堆的日元空单，9月份已经从持续净卖出转为净买入。
接下来这周是全球外汇市场的“超级央行周”，美联储、欧洲央行先后公布利率决议，最后压轴登场的就是日本央行，植田和男的记者会更是市场关注的焦点。过去几次植田开完记者会，日元几乎都会走弱，因为他对加息的谨慎态度总会被市场解读为鸽派信号。但这次不少日本本土银行的外汇交易负责人都判断，这次惯例可能要被打破，记者会之后日元反而会迎来一波升值。
现在日元还没完全回到过去那种绝对安全资产的位置，但市场的风向已经实实在在地转了。不少机构预测，只要后续日本央行再完成两到三次0.25%的加息，日元很可能在2026财年之内突破150日元，正式进入升值通道。接下来这几天的央行会议，很可能就是这波趋势的启动信号。
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