文/言叔
人生浮浮沉沉，万事皆有因果！
一纸通知，让杠杆者的狂欢戛然而止。
1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。
这意味着什么？
简单说，以前你花80块钱保证金就能借100块钱炒股，现在得花100块钱保证金才能借100块钱。
杠杆率从1.25倍降到了1倍。
01
这个政策来得正是时候。最近两融资金连续创新高，1月12日达到4272亿元，1月13日预估在4300亿左右，占A股成交额比例11.72%。
两融资金飙升，意味着市场风险偏好急剧上升。
预期太过一致，这是一个危险的信号。
就像所有人都挤在船的同一侧，稍有晃动，船就很容易倾覆。
这就是大A每次开始猛冲，就容易出现A杀的原因。
事实上，这不是监管层第一次给融资交易降温。
2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，当时是为了刺激市场。
现在又调回100%，典型的逆周期调节。
有意思的是，这次调整只针对新开融资合约，已存续的融资合约及其展期仍按老规矩执行。
这叫"新老划断"，温和调控，不搞一刀切。
回顾历史，2015年那轮杠杆牛，两融余额占A股流通市值的比例一度超过4%，两融交易额占成交额比例更是超过20%。
而现在呢？
截至1月12日，两融余额占A股流通市值的比例为2.56%，两融交易额占A股成交额的比例为11.72%。
虽然绝对数字创了新高，但相对比例还不到2015年峰值的一半。
这说明什么？
说明当前的杠杆水平虽然不低，但还没到失控的地步。
02
两融资金就像是一把双刃剑。
市场上涨时，它能放大收益；市场下跌时，它也会加剧亏损。
最近几个月，两融余额从2.4万亿左右快速攀升至2.67万亿，单日增长额创历史第三高。
融资买入额同样创出历史新高，达到4263亿元。
这种疯狂涌入的态势，让监管层坐不住了。
毕竟，2015年的教训还历历在目。
当时两融余额从2万亿关口骤降至1.46万亿元，只用了短短一个月时间，市场剧烈波动，投资者损失惨重。
现在的市场环境虽然比2015年成熟很多，但风险依然存在。
特别是那些融资余额占比较高的个股，一旦市场转向，很容易引发连锁反应。
有意思的是，每次监管层出手降温，往往都是牛市的确认信号。
因为只有市场过热了，才需要降温。
现在的A股，确实有了牛市的味道。
成交额连续多日突破3万亿，两融余额创历史新高，投资者开户数激增。这些都是典型的牛市特征。
但问题是，什么样的牛市才是健康的？是疯牛还是慢牛？监管层显然更倾向于后者。
提高融资保证金比例，就是要给市场踩踩刹车，让节奏慢下来。
这不是要打压市场，而是要防范风险，让牛市走得更稳、更远。
03
面对监管层的降温措施，普通投资者该怎么办？
首先，要清醒认识到杠杆的风险。
融资交易虽然能放大收益，但同样会放大亏损。
毕竟市场一旦转向，高杠杆融资盘很容易引发强制平仓的连锁踩踏风险。
其次，要关注自己的仓位和杠杆水平。
如果融资比例过高，建议适当降低杠杆，增加保证金比例，提高抗风险能力。
回顾A股历史，每一轮大牛市都伴随着杠杆资金的疯狂涌入，而每一次市场大跌，也都有杠杆资金踩踏的身影。
2015年的教训还历历在目。当时两融余额占流通市值比例超过4%，市场出现了严重的泡沫。当泡沫破裂时，无数投资者血本无归。
现在的市场虽然还没到那种程度，但风险正在积累。
两融余额连续创新高，融资交易占成交比例持续攀升，这些都是需要警惕的信号。
监管层的及时出手，可以说是未雨绸缪。通过提高融资保证金比例，既控制了增量杠杆，又避免了市场的剧烈波动。
04
时来天地皆同力，运去英雄不自由。
A股的每一次上涨，都有其内在逻辑。
当前的行情，既有经济基本面的支撑，也有政策面的利好，还有投资者情绪的推动。
但任何市场都不可能只涨不跌。适度的调整和降温，反而有利于市场长期健康发展。
对于投资者来说，既要抓住牛市的机遇，也要警惕风险的存在。
合理使用杠杆，控制好仓位，才能在市场中走得更远。
毕竟，浪退时，才知道谁在裸泳！
作者：言叔，资深财经观察者，20年笔耕不辍，用历史的眼光解读财经，关注我，看懂趋势，看到财富。
