在美股大盘整体承压的背景下，全球半导体产业链的“压舱石”却走出了独立强势行情。美东时间1月16日，全球光刻机龙头阿斯麦（ASML）股价盘中大涨超3%，收盘涨幅达2.03%，总市值攀升至5263亿美元（约合人民币36673亿元），不仅创下历史新高，更成为史上第三只市值突破5200亿美元的欧洲股票。这一成绩并非偶然，背后是AI算力需求爆发、芯片巨头扩产潮与存储市场复苏形成的共振效应。摩根士丹利更是直言，阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点，乐观情景下股价仍有70%的上涨空间。
核心催化：台积电扩产点燃需求引擎
阿斯麦股价飙涨的核心推手，正是其最大客户台积电的激进扩产计划。在2025年第四季度财报发布会上，台积电抛出了520亿—560亿美元的2026年资本支出指引，中值较2025年的409亿美元同比增长32%，创下公司历史新高。更值得关注的是，这笔巨额支出中70%-80%将投向先进制程，而先进制程的核心生产设备正是阿斯麦的EUV（极紫外光）光刻机。
台积电的扩产绝非盲目布局，而是精准对接AI时代的算力需求。台积电董事长魏哲家透露，2025年AI相关营收已占总营收的10%以上，且AI模型在消费、企业及主权领域的应用拓展，将持续推高对先进制程芯片的需求。为应对这一趋势，台积电不仅大幅提升资本支出，还计划提前建设A14制程产能，为2028年的需求储备产能。受此影响，摩根士丹利已将台积电2026年EUV光刻机采购量预期从20台上调至29台，2027年更是大幅上调至40台，较此前预期增长43%。
作为全球唯一能量产EUV光刻机的企业，阿斯麦在先进制程设备领域拥有绝对垄断地位。一台EUV光刻机售价高达1.5亿美元以上，且交付周期长达18-24个月，台积电的大额采购计划直接为阿斯麦锁定了未来数年的营收增长。摩根士丹利预计，叠加英特尔、三星等头部厂商的需求，阿斯麦2027年EUV光刻机出货量可能达到惊人的80台，创下历史峰值。
多重共振：存储复苏添补增长动能
除了先进制程的需求爆发，存储芯片市场的复苏为阿斯麦的增长再添一把火。近期DRAM（动态随机存取存储器）价格持续走强，去年四季度至今年一季度，HBM（高带宽存储器）及通用DRAM的环比、同比价格涨幅均达到近乎史无前例的水平，核心驱动力来自常规服务器CPU需求及大型云服务商对2026-2027年AI需求的提前布局，尤其是智能体AI的快速发展进一步推高了存储算力需求。
价格上涨必然引发产能扩张。摩根士丹利指出，DRAM市场的高景气度将至少持续1-2个季度，内存制造商为抢占市场份额，将启动大规模产能建设，而这无疑会带动对阿斯麦EUV及DUV（深紫外光）光刻机的需求。事实上，三星、SK海力士等存储巨头已开始加大设备采购力度，阿斯麦2025年四季度订单中，就有相当一部分来自这两家企业的内存需求。
这种“先进制程+存储复苏”的双重需求共振，让阿斯麦的盈利前景被持续看好。摩根士丹利分析师Lee Simpson团队预测，2027年将成为阿斯麦盈利增长的巅峰之年，当年公司销售额将达468亿欧元，EBIT（息税前利润）197亿欧元，毛利率提升至56.2%，每股收益同比增长57%至45.74欧元，这将是该公司有史以来最高的年度盈利增速。
短期看点：财报与指引成情绪锚点
对于阿斯麦而言，短期内最受市场关注的焦点的莫过于即将披露的2025年四季度业绩。根据日程安排，公司将于1月28日发布财报，这不仅是对过去一季度经营情况的总结，更将为2026年的业绩走向定调。摩根士丹利预测，阿斯麦四季度订单将达72.7亿欧元，显著强于三季度的54亿欧元，其中包含19台低NA EUV工具，台积电贡献了9台订单。值得注意的是，这将是阿斯麦最后一次披露订单数据，未来订单情况需通过财报细节及管理层表述间接判断。
营收方面，摩根士丹利预计四季度销售额为96.75亿欧元，处于公司此前给出的92亿—98亿欧元指引区间高端，同比增长4%；2025年全年销售额将达326亿欧元，同比增长15%，符合上季度指引。更关键的是2026年业绩指引，市场预计阿斯麦将给出12%的双位数增长目标，对应销售额约365亿欧元。尽管公司管理层可能仍会提及业绩波动风险，但表述大概率会较此前更为乐观，保守程度显著降低。
从市场情绪来看，阿斯麦的强势表现已带动全球芯片股回暖。1月16日美股收盘，费城半导体指数上涨1.15%，在三大指数集体收跌的背景下逆势走强，足见资金对半导体产业链核心资产的青睐。而阿斯麦作为产业链上游的绝对龙头，其股价走势和业绩指引将成为全球半导体行业的情绪锚点。
未来展望：盈利周期与估值空间双升
基于对阿斯麦盈利周期的判断，摩根士丹利维持其“首选股”评级，给予1400欧元的目标价，对应31倍市盈率估值。在牛市情景下，若2027年每股收益达50欧元，按40倍市盈率计算，目标价可攀升至2000欧元，较当前股价仍有70%的上涨空间。这一乐观预期的核心，在于阿斯麦所处的行业壁垒与需求确定性。
从行业壁垒来看，EUV光刻机集光学、机械、电子等多项顶尖技术于一体，全球仅阿斯麦能够实现量产，且其技术领先优势仍在持续扩大。公司首款服务于先进封装的TWINSCAN XT:260光刻机已实现发运，生产效率较现有方案提升4倍，同时通过与Mistral AI合作，将人工智能融入光刻解决方案，进一步巩固技术护城河。
从需求确定性来看，AI浪潮带来的算力需求并非短期脉冲，而是长达数年的结构性趋势。台积电预计未来三年资本支出将显著高于过去三年的1010亿美元，且产能释放将集中在2028-2029年，这意味着阿斯麦的设备需求将保持长期旺盛。同时，存储芯片的产能扩张周期与先进制程扩产形成互补，确保公司营收增长的连续性。
结语
阿斯麦的市值新高，本质上是AI时代算力需求的集中体现，也是半导体产业链向核心资产聚集的必然结果。随着台积电等巨头扩产落地、存储市场持续复苏，阿斯麦的最强盈利周期正逐步兑现。对于全球科技产业而言，阿斯麦的业绩走向不仅关乎一家企业的兴衰，更折射出全球算力基础设施建设的节奏与力度。
