A股2025年的年度业绩预告正逐步揭开面纱，市场在温和复苏的宏观背景下，迎来了一波盈利修复的初步信号。截至2026年1月18日，已有366家上市公司披露了2025年度业绩预告，虽然整体披露率仍有限，但已释放出明显的结构性分化特征。少数高增长企业亮眼，多数公司仍在承压前行。投资者关注的不仅是“谁在增长”，更是“增长从何而来”——是主业回暖，还是靠投资收益“粉饰”？这些问题正在成为判断全年行情的关键。
盈利格局：分化加剧，龙头领跑修复进程
当前A股业绩呈现“冰火两重天”的格局。一方面，有16家公司预计2025年归母净利润同比预增上限超过200%，包括中科蓝讯、传化智联、康辰药业等；另一方面，大量企业仍未披露或面临经营压力。真正实现内生性增长的企业仍是少数，而部分高增长背后存在低基数或非经常性损益的显著影响。不过，也不乏基本面扎实的龙头企业交出亮眼答卷：紫金矿业预计净利达510亿至520亿元，同比增长近六成；药明康德净利预计增长逾102%，立讯精密和上港集团也实现了两位数以上增长。这些权重公司的稳健表现，为市场整体盈利预期提供了支撑。
增长动因透视：投资收益与主业回暖并存
深入分析高增长企业可以发现，部分公司的利润爆发并非来自主业。以中科蓝讯为例，其预计净利同比增长超366%，但扣非后净利反而同比下降近一成，主要得益于持有摩尔线程、沐曦等芯片企业的股权带来的公允价值变动收益。类似地，传化智联的投资收益来自资产处置和子公司回购，尽管其扣非净利也有68%以上的增长，显示主业确有改善。相比之下，佰维存储则更受市场认可——尽管数据未完全披露，但其股价在预告发布次日大涨超17%，反映出市场对其存储芯片业务放量、国产替代逻辑兑现的强烈信心。
结构性主线浮现：AI、高端制造与医药创新成亮点
从产业分布看，高增长公司高度集中在几条清晰赛道。AI硬件与半导体领域受益于国产替代加速和全球算力热潮，如中科蓝讯、佰维存储、胜宏科技等纷纷进入高增名单；新能源与新材料板块如天赐材料、正海磁材，在电动车渗透率趋稳和储能需求扩张下逐步企稳回升；医药创新与专业服务类企业如康辰药业、百奥赛图，则通过研发转化和成本优化实现反转。此外，上汽集团入围净利预增超200%名单，可能意味着其智能电动转型初见成效，传统产业升级也在释放积极信号。
风险警示：警惕光环背后的泡沫与不可持续性
然而，高增长背后的风险不容忽视。首先是低基数效应扭曲增速，比如康辰药业因2024年计提大额商誉减值导致基数极低，2025年恢复性增长并不等于经营质变。其次是非经收益主导增长的可持续性问题，一旦资本市场波动，股权投资收益可能逆转。第三是估值过热风险，如佰维存储单日涨幅超17%，短期估值快速拉升，若后续业绩无法持续兑现，回调压力将显著增加。投资者应结合PE、PEG等指标横向比较，避免追高透支未来空间。
展望：预告是风向标，而非终点线
总体来看，当前业绩预告释放出A股盈利修复的初步动能，尤其在科技创新和高端制造领域出现积极信号。但预告只是起点，真正的考验在于年报正式披露与后续经营持续性。接下来需重点关注第四季度实际经营数据、是否存在业绩下修，以及机构资金是否持续流向景气赛道。正如那句提醒：“预告是风向标，而非终点线。”唯有穿透非经干扰，识别真实盈利能力，才能在复杂市场中把握确定性机遇。
