台积电从2020年宣布在美国亚利桑那州建厂，起步就砸下120亿美元，本想生产5纳米芯片稳住客户，结果一头栽进各种坑里。张忠谋退休前就说过，全球化快玩完了，美国想拉回供应链代价太大。
他2022年在布鲁金斯学会聊起1990年代华盛顿州的项目，勉强赚点钱但成本高到没法扩建。台湾的低价劳动力、供应链在美国根本复制不了，补贴也只是短期止血。台积电还是硬着头皮上，2021年动工，很快就卡在审批关卡上。凤凰城那片沙漠地，水资源紧张，得自己搞废水回收管道，花大笔钱。
建厂过程像过五关斩六将，美国法规层层叠叠，台积电得定1.8万条内部规则，光合规就扔了3500万美元。高纯硫酸这类材料得从台湾空运，物流费翻倍。劳动力薪水是台湾的两倍，招人还难，合格技工少。
原计划2024年投产5纳米，改成4纳米还推到2025年上半年。第一工厂成本比台湾高30%到50%，投资从120亿滚到400亿，又到650亿，2025年3月再加到1650亿。计划六个晶圆厂、两个封装厂、一个研发中心，可实际推进慢吞吞。
建设拖长，利润下滑。2024年4月为拿芯片法案补贴，建第三厂，升级第二厂到2纳米，可补贴拖着不发。工会抗议没停，工程师得倒时差半夜干活。材料、法规、人工全涨价，客户订单有点流向三星和英特尔。
全球竞争没停，大陆设备投资占三分之一，欧洲有芯片法案，日本企业也追。台积电专利条款还得让美国先用本地成果，技术像被绑架。张忠谋2022年说美国建厂是场挑战，1990年代失败历历在目。公司继续派台湾人，调试设备，又引来劳资纠纷。
2025年12月2纳米量产，但美国厂效率差台湾一大截。分析师说2026年3纳米产能顶峰，2纳米接上，但在美国难搞。地缘把台积电锁在美国市场，转身难。
2026年1月法说会，第二厂建筑完了，设备2026年装，3纳米2027下半年量产。第三厂动工，第四许可申请中，买了900英亩新地扩建。资本支出520到560亿美元，七成八成砸先进制程。
表面看推进，亚利桑那毛利率才8%，台湾62%。利润缩水，客户占65%收入，但效率低订单波动。台湾GDP就8843亿美元，这投资对企业是重担，对经济是考量。张忠谋观点没变，台积电像夹心饼，步步被动。
工会摩擦没完没了，2025年中电力中断，废掉上千晶圆，损失上百万。熟练工人短缺，建厂延期成常态。台积电想加速，可成本结构高在美国改不了。张忠谋早说转移制造不现实，高价会慢芯片普及。现在中美博弈刚开头，台积电投5000亿新台币，转40%产能，换15%关税，看似交易，实际吃亏。客户需求强，但美国厂拖后腿，竞争力弱。
台积电美国项目表面风光，实际毛利率低迷，2025年第三季利润暴跌99%到140万美元。停电、废片直接砸钱，产线必须24/7跑才划算。张忠谋预言应验，补贴再多补不上长期劣势。公司只能咬牙撑，2026年预期营收涨30%，但美国厂运营成本高，难追台湾。张忠谋没胡说，台积电在博弈里无可奈何，只能继续砸钱求生。
投资规模膨胀到465亿传闻，但核心问题是效率和成本。张忠谋1990年代失败经验重现，美国建厂成台积电痛点。公司2026年加速亚利桑那，第二厂拉前到2027下半年，可工会、法规、水资源仍是大麻烦。全球AI需求推着走，但美国厂良率波动，供应链依赖台湾。台积电像棋子，被推着前进，无力抽身。
工会要本地就业，台积电培训却跟不上节奏。美国工人不适应军营式管理，离职率高。公司从台湾调人，又被抗议抢机会。2025年补贴迟到，建厂周期长。季度利润降，全球竞争加剧。地缘锁死台积电在美国客户，没法灵活。张忠谋支持缓大陆芯片，但转移不现实。高成本会延缓普及，台积电像被夹住。
2026年资本支出创纪录，70%到80%投先进，但美国厂利润薄。亚利桑那成集群，买地扩建，可水和电问题没解。台积电报告产量近台湾水平，但毛利率差远了。张忠谋预言成真，全球化退潮，台积电无可奈何。项目推进中求存，未来还长。
