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“这是价值事务所的第2062篇原创文章”
杀疯了，杀疯了，逻辑全部应验了，关键这还仅仅只是开始！
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价值事务所
逻辑被应验
特变电工，价值事务所团队一直有覆盖，在此前多篇文章里多次强调它被严重错杀了，因为市场完全把它当成了一个硅料企业，但实际上它的发家业务&现在公司的基石业务电气设备还有很大的成长空间，市场却视而不见。
这不，逻辑全部得到应验了！在硅料业务受制于行业下行、拖累整体业绩的情况下，此前被市场所嫌弃的电力设备业务成为了公司坚强的后盾，支撑起了公司的反转，也是这一波股价创历史新高的最主要决定因素。
2025年上半年，公司实现营收484.01亿元，同比基本持平，归母净利润34.05亿元，同比小幅增长4.05%，扣非净利润为27.88亿元，同比小幅下降5.30%。
虽然看起来不算很亮眼，甚至可以算差，但考虑到公司此前一直被市场视为硅料企业，对比其他巨亏的硅料厂商，公司的业绩简直就不能用优秀来形容了，说是逆天也不为过。
鹤立鸡群的原因就在于公司业务更多加多元化，在硅料业务受供需过剩影响，收入大幅度减少和出现亏损的情况下，公司其他业务很好地顶了起来，特别是电气设备业务。
2025年上半年，公司的电气设备业务营收达到133亿，同比增长29%，毛利率也增长了0.57个百分点，还新签约了164亿的沙特大订单，电力设备需求依然非常旺盛！
这也是今天想重点强调的：接下来几年，电力设备板块都值得重点关注！
别看市场最近炒作了一波电力设备板块，但行业的预期差依然很大，相关电力设备企业，尤其是电网ETF(561380)之类的主题产品ETF，都值得重点关注。
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价值事务所
电力设备预期差依然很大
如果说AI是未来，那么电力就是未来的基础，没有电力基础支撑，AI也就无从谈起，甚至可以说大国之间的AI竞争，最终拼的就是各国之间的电力建设基础。
中国自然无需担忧，但欧美等国现在的电力系统建设情况是不足以支撑后续AI高速发展的，如果他们真的还看好AI ，还要继续大力发展AI 产业，那么在未来几十年里，他们还要补上电力系统更新升级这一课，这将带来几万甚至十几万亿的全新市场增量。
而论电力系统建设，中国就是遥遥领先的独一份存在，电网设备产业链也是如此，不仅完成了几乎100%的国产自主化，很多环节更是垄断式的存在。
电网设备主要分为一次设备和二次设备两大核心板块，二者是“硬件载体 + 智能控制”的依存关系。一次设备直接承载、输送电能，是电网的物理基础，覆盖发电、输电、变电、配电、用电全环节，核心产品包括变压器、断路器、开关柜、电缆等，类似于电力输送的“血管”与“心脏”，是产业链中价值量最大的部分，与电网投资规模直接挂钩，其中变压器又是价值含量最高的环节，有些特高压项目价值占比甚至接近一半。二次设备则负责监测、控制、保护一次设备，保障电网安全稳定运行，核心产品包括继电保护装置、自动化系统、通信设备、监控终端等，类似于电网运行的“大脑”与“神经” 。
特变电工是一次设备里的变压器全球龙头，年产能4.95亿kVA，国内市场占有率26%-30%，特高压变压器市占率达32%-45%，±1100kV特高压直流换流变压器市占率超55%，参与制定国内外标准428项，主导国内80%特高压标准制定，不仅打破西门子、ABB的长期技术垄断，也是全球唯一实现量产世界上最高电压等级、最大容量的特高压交直流变压器、±1100kV特高压直流换流变压器的企业。
在特高压领域，技术几乎是唯一的入场券，正是因为特变电工在变压器领域的绝对领先优势，公司成为国家电网、南方电网的核心供应商，累计中标额超300亿元，常年拿下国网/南网招标第一份额，参与所有±800kV直流工程，是国内唯一能覆盖0.4kV-1000kV全电压等级的企业。
在研发及量产能能力构筑了最深的护城河的同时，依托于数不清的成功项目经验，公司又筑起了坚固的品牌壁垒和全球市场通行证，依托于这种优势，公司在海外市场上不仅仅是单纯卖设备，而是主攻技术、标准、装备、建设、运营一体化的EPC总包模式。
正是这种在变压器领域的垄断式优势，让公司的订单排到了2027年，光沙特一家的订单就达到164亿 。
虽然公司因为电力设备近期涨幅较大，但随着电力设备行业大周期的到来，特变电工作为变压器龙头还将持续受益，订单和业务都会有相当的保障，这一块业务未来依然非常值得期待。
另外，虽然现在市场普遍对光伏行业不看好，连带着对于公司的硅料业务非常悲观，但实际上相比其他硅料企业，公司的新能源业务其实也是非常有特色的，公司依托于丰富的煤炭资源优势构筑起了自身在硅料领域的独特成本优势（对了，其实丰富的煤炭资源也是公司在变压器领域的竞争优势之一）。
也正是这种独特的成本优势，可以预期，一旦光伏行业反转，公司又将是率先反转的硅料厂商之一。
一边是确定性时代电网设备机遇，一边是随时可能反转的新能源潜在利好，也就难怪市场为何会在近期如此追捧它了，关键也是机构投资者的最爱之一，前十大流通股东除了管理层股东，其他全是机构投资者。
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价值事务所
更确定性的机会
不过话说回来，虽然特变电工在电网设备领域的确定性足够高，但具体到二级市场，中短期公司也已上涨了一波，考虑到后续市场随时可能轮动，加上单个企业总存在这样那样的不确定性，如果大家也看好AI时代全球电网更新换代带来的电网设备板块的机会，相比押注单个企业，关注相关的主题指数产品其实是更优的选择，不仅可以分散风险，避免单个企业踩雷的严重后果，也可以通过一揽子打包的方式捕捉整个产业的增长红利。
比如电网ETF(561380)，配置的就主要是电网设备企业，咱们今天追踪的特变电工就是这个产品的第一大重仓企业，净值占比接近10% （2025年Q4的数据，如果持有份额不变，应该超过10%了） ，此外还有国电南瑞、思源电气等，都是市场公认的电网设备龙头企业，很多也都是市场公认的优秀成长白马。
（权重股展示仅供指数分析参考，不构成个股推介）
随着2026年到来，AI 应用加速渗透，全球AI军备竞争进入白热化，电力掣肘将越发凸现，电网更新的迫切性进一步增强，电网设备行业有望进入全新一轮增长周期，相关企业和主题型产品都有望跟着受益。
所以，如果你也看好AI 带来的电网设备新周期机遇，则是时候重点关注一下电网ETF(561380)了。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成投资建议。请投资者根据自身风险承受能力独立决策。
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