文/识局智库研究组
今天（1月31日）上午，国家统计局发布的2026年1月PMI（采购经理指数）数据，三大指数——制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数全部跌破荣枯线。
数据显示，中国经济在年初呈现疲态，复苏进程再次遭遇波折。
01
三大PMI同步回落，显示短期经济动能放缓已成为现实。
1月，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别回落至49.3%、49.4%和49.8%，均位于临界点50%以下。
这组数据表明，制造业和非制造业的经济活动都进入了收缩区间。
三大指数同步回落的现象并不常见，上一次发生是在2024年7月，距今已有一年半时间。
这种同步回落表明短期经济动能正在放缓，且这种放缓是全面性的，而非局部性的。
在数据发布前，多家机构预期1月PMI将继续保持在扩张区间。然而最终结果出人意料，显示出经济下行的压力比市场预想更为严峻。
02
供需双弱，内外部需求收缩是制造业PMI下滑的主因。
制造业PMI的走弱，主要由新订单指数下滑所致。1月制造业新订单指数为49.2%，较上月下降0.7个百分点，其中新出口订单指数为47.8%，继续处于收缩区间。
这种需求端的疲软，一方面是季节性因素影响，春节临近导致部分企业提前放假，生产活动减少；另一方面也反映了全球经济复苏疲软对中国出口的拖累。
值得注意的是，虽然需求端收缩，但生产指数仍维持在扩张区间，1月为50.6%。这表明企业生产活动仍在持续，但新增订单不足可能导致未来生产动能的减弱。
价格指标的改善是制造业PMI中的一丝亮色。1月制造业出厂价格指数为50.6%，是自2024年5月以来的首次扩张，而主要原材料购进价格指数则升至56.1%，达到2024年7月以来的高点。
03
非制造业内部出现明显分化。
非制造业PMI的走弱，主要是受到建筑业拖累。1月建筑业商务活动指数为48.8%，较上月大幅下降4.0个百分点，创下2023年5月以来的最低水平。
这与冬季低温、雨雪天气以及春节临近、工人返乡的季节性因素密切相关。
相比之下，服务业商务活动指数保持在49.5%，表现相对稳定。
在服务业内部，金融业表现突出，商务活动指数超过65.0%，而房地产行业则持续低迷，商务活动指数低于40.0%。
服务业业务活动预期指数升至57.1%，显示出企业对春节假期带来的消费复苏持有较为乐观的预期。
04
高技术制造业和装备制造业表现稳健，产业结构优化进程持续。
在整体PMI回落的背景下，高技术制造业和装备制造业继续保持扩张态势，PMI分别达到52.0%和50.1%，明显高于制造业整体水平。
这一数据对比再次清晰地揭示了中国经济新旧动能转换的结构性特征。随着传统产业的调整，新兴产业持续释放增长潜力，成为支撑经济高质量发展的重要力量。
从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，仍处于扩张区间，而中、小型企业PMI分别降至48.7%和47.4%，反映出在需求不足的环境下，中小企业面临的经营压力更为严峻。
这种企业分化的状况表明，如何有效支持中小企业渡过难关，增强经济毛细血管的活力，是当前政策面临的重要挑战。
05
浅见以为，三大PMI同步回落并非经济趋势的转折信号，而是复苏进程中不可避免的短期波动。
高技术制造业和装备制造业的稳健表现显示，经济结构优化进程仍在继续。价格指标的改善为企业盈利修复提供一线希望，而政策支持力度的预期增强，则为经济走出收缩区间增添更多信心。
中国经济正在经历一场深刻的重构，三大PMI指数同时跌破荣枯线，或许正是这场重构过程中的一个逗号……
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