2月2日，全球市场进入“黑色星期一”。
来源：新财富杂志综合自券商中国、21世纪经济报道、红星新闻、财经、每日经济新闻等
2月2日，国内期货市场全线大幅低开，恐慌情绪在盘中持续蔓延，从贵金属到有色金属再到能源化工，多品种接连触及跌停板。截至收盘，沪银、铂、钯、沪铜、沪铝、沪镍、沪锡、铝合金、碳酸锂、国际铜、不锈钢、原油、燃料油等13个品种集体跌停，市场遭遇“黑色星期一”。
01
十多个品种集体跌停
回溯行情，上周五晚间，国际贵金属市场已率先出现剧烈变盘。
当日，现货黄金盘中最大跌幅一度达到12%，创下近四十年来罕见的单日跌幅纪录；现货白银则出现“史诗级闪崩”，盘中最大跌幅高达36%，为1983年以来最大单日跌幅。贵金属的急跌迅速传导至全球大宗商品市场。
2月2日，全球市场进入“黑色星期一”。现货黄金延续跌势，一路跌破4800美元、4700美元、4600美元和4500美元关口，最低触及4401美元；现货白银则从80美元附近一路下挫，最低跌至71.17美元。
在外盘重挫影响下，国内期货市场早盘大幅低开。
白银、铂金、钯金等贵金属品种率先封死跌停板，有色金属及部分能源、化工品种快速跟跌。午后，市场恐慌情绪显著加剧，跌停板迅速扩散。截至收盘，沪银、铂、钯、沪铜、沪铝、沪镍、沪锡、铝合金、碳酸锂、国际铜、不锈钢、原油、燃料油等13个品种集体跌停。
其中，沪金期货主力合约一度触及跌停，最低触及1005.4元/克，收盘打开跌停，跌幅为15.73%，创该品种上市以来最大跌幅。至此，黄金、白银、铜等有色品种，2个交易日就将过去一个月的涨幅都跌去，波动之剧烈相当罕见。
与此同时，A股有色金属板块遭重挫，招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金、山金国际等黄金股大面积跌停。
南华期货分析师夏莹莹指出，本轮贵金属价格的剧烈波动已明显超出基本面能够解释的范围，情绪因素成为主导力量。“前期看涨仓位过度拥挤，在突发消息冲击下，负向反馈机制被迅速激活，技术性抛压集中释放，最终形成踩踏式下跌。”
02
金店被挤爆
据21世纪经济报，北京市西城区菜市口百货（简称“菜百”）一位销售人员道透露，近期金价的大幅波动，吸引了大批市民涌入金店，而人气最旺的当属四楼的投资金条销售区。
当记者来到“菜百”三楼的黄金回购窗口前，叫号声此起彼伏，排队的队伍从窗口一直延伸到尽头，一眼望不到头。
一位年逾50的阿姨向记者细数手中的黄金饰品，她打算将藏品全部变现，其中包括1995年购入的16克左右金项链，彼时买入价仅130元/克，还有2018年入手的黄金饰品及耳环，部分耳环早已送给女儿佩戴。
“近期金价合适，看到北京到处都在排队卖金，我也想趁机变现，给孩子偿还房贷。”阿姨说道。
她还特意提醒，黄金售卖有明确的流程要求：必须携带身份证和银行卡，大额交易支持提现，且资金能当天到账。
不过部分回收机构对票据要求严格，没有购买票据可能会影响回收。“我1995年买项链的票据还好好留着，但有一个手镯的票据弄丢了，这个可能就没法顺利回收了。”阿姨的语气里满是遗憾。
另据报道，1月31日，深圳水贝各大金店柜台前挤满了人，选款、称重、付款的市民络绎不绝。目前，深圳水贝现场金价是1262元/克，回收价是1081元/克。
另据红星新闻，2月1日中午，记者来到了被称为“中国黄金第一家”的北京菜百首饰商场，一层黄金首饰销售区挤满了消费者。有消费者表示希望趁着这两天金价走低，“抄底”一部分黄金首饰。在三层的黄金制品回购区，打算出售黄金的市民排起了长队。队尾负责维持秩序的工作人员介绍，至少需要排队三个半小时才能到达回购窗口。
菜百首饰商场的一层主要是金饰品销售。2月1日中午，记者来到这里时，销售区域内挤满了看黄金和购买黄金饰品的人，有些人还拖着行李箱，而工作人员在柜台后不停忙碌。
“我是上周从湖北襄阳来北京旅游的，打算今天下午回去，但是看新闻说这两天黄金价格下跌，菜百的黄金又比较有名，所以爱人让我抽半天时间专门来看看。”苏先生告诉红星新闻，自己现场和爱人视频连线，她选了一个50多克的金手镯，售货员告诉他，这比前几天买要便宜几千块，刚好手里有一点闲钱，就当抄底了。
黄金市场的火爆不止体现在线下。自1月30日起，多家银行出现实物金条售罄情况。
记者查询发现，1月30日至今工商银行、农业银行的多款投资实物黄金全线售罄。2月2日，一位招商银行工作人员告诉本报记者：“目前金条基本上都售罄了，一般是早上九点多开始预约购买。”
供应链的紧张从银行内部通知中可见一斑，一家城商行内部通知显示，高赛尔投资金条自1月29日起暂停报价及接单；国富自营金条从1月26日起缺货，预计需7-10个工作日完成生产。
据银行方面透露，国富自营金条春节前将继续发货至2月11日，但若储备用尽则后续订单无法在节前安排。春节后预计3月2日起才能陆续恢复发货。
03
金价大跌，刚买的金饰能退吗？
据央视网，日前，随着金价大幅震荡，工行、农行、中行、建行、交行等多家银行相继调整积存金相关业务，并发布风险提示。
受金价下跌影响，国内品牌金饰价格相应回调。
有黄金品牌柜台销售人员在社群中发布声明称：不能因为金价降了就要退货，不接受任何理由，退单一律扣500元。据了解，实体金店一般购买离柜后就不接受退款退货。
而线上方面退货规则相对复杂，不同平台和品牌有所区别。大多数平台和品牌都不接受投资金类产品如金币、金条的退货；针对黄金首饰，部分品牌提出了签收后24-48小时内退货的限制（需不影响二次销售）。
面对市场波动剧烈可能产生的摇摆心理，部分品牌/平台设置了相关退货规定：生成物流单号/发货后再退款，需扣除订单金额1%-5%的手续费及快递运保费。部分品牌则表示，金条付款成功后15分钟内可申请退款，逾期将直接拒绝退款。
社交平台上就有不少网友提及被扣款的经历，其中有人因退货金条产品被平台扣款超千元。有受访消费者表示理解黄金的投资属性，也愿意支付手续费，但还是觉得5%的比例偏高，且其申请退款时平台并未明显提醒称要扣手续费（退货规则一般在商品详情页中）。
这一规定背后是否有法律支撑或行规约定俗成呢？
广东深翔律师事务所彭泽龙律师表示，根据消费者权益保护法，实体店购买的金饰/金条原则上不适用7天无理由退货。而线上购买的投资类金条普遍标注“不支持7天无理由退货”，司法实践认定其属“根据商品性质不宜退货的商品”。针对黄金饰品，主要看其是否标注“七天无理由退货”“特殊商品不退换”等，以及是否约定退货相关的手续费。
前述律师指出：“如果都能无责任退货，会支持消费者通过网购套利黄金，风险转嫁给品牌和平台。因此平台可以在消费者购买前增加提示弹窗，以尽到提示义务。”
专家称，黄金的核心功能不是“赚钱”，而是“保值”与“避险”，其上涨的逻辑与国际地缘政治、美元货币政策、全球经济形势等种种不确定性密切相关，所以强烈建议投资者不要盲目抄底。
中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，如果是普通居民，很难精确把握金价的变化，建议稳妥地进行投资，不要搞“赌博式投资”，也不要抱有“搏一搏”的心理；不要因为投资影响正常的生活开支，也不要把所有投资资金放在“一个篮子里”、一种资产上。
04
后市怎么走？
今年1月，贵金属市场持续升温。黄金价格从每盎司4300美元附近一路飙升至5600美元，单月涨幅高达28%；白银走势更为凌厉，从70美元附近快速拉升至120美元上方，最高涨幅接近70%。
贵金属的暴涨很快向有色金属及相关产业链扩散，铜、铝、镍、碳酸锂等品种纷纷走强，矿业股、资源股在资本市场上频频涨停，市场情绪持续亢奋。
芝商所（CME）在最新市场周报中指出，上周黄金、白银、铜在创出历史新高后快速回落，市场投机情绪已被推演至极致水平。随着美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）为新一任美联储主席候选人的消息发酵，市场对其过往鹰派政策立场的担忧升温，商品和股市均出现松动迹象。在技术层面明显超买的背景下，金属市场最终演变为多头踩踏。
国投期货认为，沃什被提名更多只是导火索，真正的风险在于前期过度上涨所累积的结构性脆弱。“美元信用危机与全球秩序重塑的长期叙事并未发生根本性逆转，贵金属在急跌后，或转入高位震荡阶段，待波动率回落后再寻找交易机会。”
多位机构人士指出，本轮行情的一个显著特征，是高杠杆资金和衍生品工具在上涨与下跌两个方向上的同步放大作用。
禅龙资产分析认为，在暴跌发生前，黄金与白银的多项技术指标已严重超买，市场情绪指标攀升至数十年高位。大量高杠杆资金集中涌入，使得行情密度被推至极限，市场结构高度脆弱。
中信建投证券研报指出，近期国际贵金属价格剧烈波动的原因包括美联储主席提名打破市场鸽派预期、短期获利了结与杠杆资金踩踏和白银投机属性强烈放大波动。美联储下一任主席沃什预计将把“缩表和降息”作为政策核心，或将导致收益率曲线陡峭化，在这一预期下，弱美元交易”止盈离场，但美股总体波动不大，AI等高成长产业有望受益于后续降息政策，金融行业也有望受益。
中金公司最新发布的研究报告分析称，金价显然已超越单纯的基本面主导，传统的黄金测算模型如实际利率已失效。影响更大的地缘与货币体系重构因素，目前没有具体兑现时间，短期留给市场想象空间。投资者需警惕，黄金急涨急跌由情绪和资金驱动，节奏难以把握。
新湖期货研究所研究报告指出，尽管本轮金价涨幅超过去年10月高点，COMEX黄金非商业多头持仓占比却未同步刷新前高，显示机构追涨意愿有限；白银则呈现多头大幅减仓、空头基本持平的格局，非商业净多头显著回落，反映专业资金对当前涨势持谨慎态度，散户投机情绪或更占主导地位。结合周五夜盘极端跌幅，不排除量化策略在高杠杆、高波动背景下触发程序化止损，引发踩踏式抛售。
淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家陶冬认为，黄金的短期走势仍待观察，但是这些不改其看好黄金。在去美元化的大旗下，主权资金、机构资金、零售资金一起涌向这个曾被认为非主流的另类投资。投资黄金，没有利息或分红收益，一般作避险用途，一则规避通胀风险，二则规避战乱风险。
本文所提及的任何资讯和信息，仅为作者个人观点表达或对于具体事件的陈述，不构成推荐及投资建议，不代表本社观点。投资者应自行承担据此进行投资所产生的风险及后果。
《新财富》杂志1月号
《2025证券研究行业价值报告》
（点击下方图片可直接购买，下单请备注邮箱）
