2026年2月9日，莫斯科。俄罗斯内部正出现罕见警告信号：多名官员向总统普京发出预警，称一场金融危机可能在今年夏天爆发，而战争却已大到“无法失败”。
俄罗斯财政正同时承受两股压力。一边是油气收入骤降。数据显示，今年1月俄罗斯石油收入同比暴跌约50%。另一边是财政赤字持续扩大，即便政府提高消费税，也未能堵住缺口。
更危险的是，危机并非停留在数字层面。
莫斯科多名企业高管透露，餐厅正在倒闭，大批员工被裁员或缩减工时。高利率环境持续挤压企业和家庭现金流，贷款违约风险正在上升。部分俄方官员私下警告，如果存款人集中取款，银行体系可能在今年下半年面临系统性冲击。
俄罗斯中央银行此前为抑制通胀长期维持高利率，但副作用逐渐显现。企业融资成本居高不下，居民消费明显降温，经济增长动能减弱。国家支持的宏观经济研究机构甚至指出，如果贷款问题恶化并引发挤兑，最早今年秋季就可能出现银行危机。
与此同时，战争开支却在持续上升。
俄军在乌克兰战场已付出约120万伤亡代价，仅2025年12月单月阵亡人数就超过3万人。尽管如此，莫斯科仍在加大武器生产和征兵补贴。为弥补财政缺口，俄罗斯动用了主权财富基金，但该基金规模正快速缩水。
欧洲方面正酝酿对俄罗斯“影子油轮船队”实施进一步制裁，美国近期也对俄罗斯主要能源企业加码限制措施。全球油价回落叠加出口折价销售，使俄罗斯最重要的财政来源进一步承压。
外部压力与内部失衡叠加，形成一个更深层的问题：战争是否已变成“停不下来的系统”。
芬兰总统亚历山大·斯图布日前在世界经济论坛上指出，俄罗斯继续战争并非为了更多领土，而是因为失败的代价过高。一旦停战，经济困境、财政枯竭与通胀失控可能集中爆发，这对政治稳定构成挑战。
目前，美国、俄罗斯和乌克兰官员刚在阿布扎比结束两天会谈，未取得实质进展。乌克兰总统泽连斯基透露，美方希望在今年6月前结束战争，并计划在美国举行新一轮谈判。
但在战场上，导弹与无人机仍在飞行。
当石油收入缩水、银行风险上升、财政储备见底，而军费支出持续扩大，俄罗斯经济正站在一个关键节点。问题不再只是能否赢得战场，而是能否承受长期战争的代价。
