最近，央行发布了四季度的货币政策报告，专门提到了居民存款搬家的问题。
数据显示，2025年三季度居民存款增速确实从高位回落，但资金并未如市场所愿涌向股市，而是大幅流入了资管产品。
这场迁徙，与其说是“逃离银行”，不如说是一次利率倒逼下的资产重配，而股市在这场争夺战中，依然处于缺席状态。
2024年以来，我们的LPR不断降低，一年期定存挂牌利率累计下调0.5个百分点，目前存款利率的确有点鸡肋了，而现金管理类理财收益率仍整体高于存款，更高风险的权益类资管产品则收益弹性更大。
这种利差驱动下，住户和企业将存款置换为理财、基金等产品，2025年末资管产品规模已达120万亿元，同比增13.1%，仅2024年初至2025年末，来自实体部门的资管资金就累计增加9.4万亿元
不过，央行在专栏中明确点出，80%以上的资管产品投向固定收益类资产，新增资产中约五成集中于同业存款和存单——资管产品买同业存单，非银存款增加，资金绕了一圈，又以同业存款的形式回流银行表内，这依然是在金融体系内部打转。
2025年末资管配置同业存款和存单达28.7万亿元，同比增长18.9%，全年累计增加4.6万亿元，和居民存款搬家金额大致相当，所以不用单独关注居民存款问题，把银行当作一个整体，其实变化不大。
很多人希望资金流入股市，毕竟高达160万亿的居民存款，哪怕十分之一流入股市，都会推动一场大牛市。可惜股市对居民的吸引力依然太弱，主要是赚钱效应不足。上证指数已站稳4100点，但这一数字充满了迷惑性。数据显示，市场中仍有半数个股的价格处于3000点以下的水平。
指数回来了，钱却没回来，这种“赚指数不赚钱”的体感，让经历了多次“反弹-被套”循环的居民资金变得极度谨慎。
更深层的原因在于资产负债表的修复尚未完成。房价下行带来的财富效应负反馈仍在持续，定期存款占比依然畸高，居民对未来收入预期的谨慎并未消除，正如李迅雷所分析的日本教训，日本在“失去的二十年”中，即便2003-07年出现涨幅130%的“小泉牛市”，个人投资者依然累计净流出15-18万亿日元，好好的大牛市，结果日本居民大部分都错过了。
