本文作者——艺舒｜财经自媒体主笔，注册会计师
2026年2月13日晚间，美团在港交所发布的一份盈利预警，如同一颗深水炸弹，在资本市场激起千层浪。
作为中国本地生活服务的绝对霸主，美团预计2025年全年将净亏损233亿元至243亿元，与2024年358.08亿元的净利润相比，利润表上出现了近600亿元的极致反转。
更令人不解的是，美团最赚钱的核心本地商业板块，曾经贡献524亿元经营溢利的现金牛，竟在一年内转为68亿至70亿元的经营亏损。
就在资本市场为这份“巨亏账单”感到震惊的同时，美团的AI产品“问小团”正在春节期间悄然上线，试图在这场史无前例的行业混战中开辟第二战场。
从盈利358亿到亏损243亿，从防守到进攻，从传统外卖补贴战到AI原生应用突围，美团2025年的经营图景，正在上演一场关乎生死存亡的生态重构大戏。
这不仅仅是一份亏损的业绩预告，更是一家万亿市值巨头在面对行业格局剧变时的战略宣言。
当淘宝闪购携5万家闪电仓强势切入、京东外卖虎视眈眈、抖音本地生活持续蚕食，美团选择用短期的利润换长期的市场地位，用AI技术重构竞争护城河。这是一场豪赌，也是一次涅槃。
一、核心本地商业从“现金牛”变“失血点”
根据业绩预告，美团预计2025年净亏损233亿至243亿元，巨亏的核心原因在于其曾经坚如磐石的核心本地商业板块（包括外卖、到店、酒旅等业务）从2024年524.15亿元的经营溢利骤然转为2025年68亿至70亿元的经营亏损。
亏损的导火索，是2025年本地生活赛道爆发的“三国杀”式竞争。阿里携淘宝闪购与饿了么强势整合，以“大消费平台”战略全面进攻即时配送；京东则高调入局外卖市场，凭借物流基因与资本实力搅动格局。
尤其在“秋天的第一杯奶茶”等营销节点，淘宝闪购单日订单量一度超越美团，令市场震动。
面对围剿，美团被迫开启“防御性烧钱”模式。2025年三季报显示，其销售及营销开支同比激增90.9%，达343亿元，主要用于业务发展以及为应对外卖行业的激烈竞争而不断调整的业务策略，导致推广、广告及用户激励的开支增加。
与此同时，为稳住骑手队伍、保障履约体验，美团大幅提高骑手补贴与福利保障，销售成本由2024年第三季度的568亿元增至2025年同期的703亿元，同比增长23.7%。
高额补贴之下，结果却不尽人意。用户活跃度（DAU/MTU）创历史新高，订单量实现高双位数增长，每单虽亏损收窄至2.4元，整体却陷入“越卖越亏”的怪圈。
更严峻的是市场份额的悄然流失。尽管美团在30元以上高客单价订单中仍保有70%份额，但在15元以下低价市场，阿里已占据超50%份额。
与此同时，商家端也出现多平台运营趋势。阿里餐饮商家版APP日活用户从年初的50%-60%迅速攀升至75%-80%，直接削弱了美团的独家商户优势。
二、一边流血防守，一边挥金扩张
令人意外的是，在核心业务深陷泥潭之际，美团并未选择保守策略，而是开启了罕见的“双线作战”模式：一边在国内打一场代价高昂的防御战，一边在新战场发动猛烈扩张。
2025年，即时零售（美团闪购）展现出惊人潜力，服务已覆盖全国近200个城市。七夕节期间，其订单峰值不仅来自鲜花巧克力，更涵盖3C电子、美妆护肤乃至珠宝首饰，高客单价商品成交额显著提升。
这标志着“万物到家”心智正在形成，即时零售正从应急需求转向日常高价值消费场景。第二季度数据显示，闪购日订单量峰值突破1.5亿单，成为对抗阿里“小时达”的关键武器。
今年2月，美团宣布以7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务，这一交易被视为其在即时零售领域的重要布局。
叮咚买菜采用前置仓配货和自配送的生鲜电商模式，截至2025年9月月购买用户数超过700万，已连续十二个季度实现盈利。
收购叮咚买菜，一方面可以补强美团在生鲜即时零售领域的供给能力，应对阿里闪电仓和盒马前置仓的冲击；另一方面也可以整合叮咚买菜的供应链资源，与小象超市形成协同效应。
在新战场上，美团海外品牌Keeta在2025年取得突破性进展。原计划三年盈利的香港市场，仅用29个月便实现收支平衡，并跃居市占率第一。随后，Keeta迅速进军沙特、阿联酋，并试点巴西市场。
试验田的成功验证了美团精细化运营与智能调度系统具备跨文化复制能力，为其全球化故事注入强心剂。
然而，扩张需要真金白银。2025年10月，美团一口气发行总计约27亿美元（含人民币票据）的优先票据，为海外投入与技术升级储备“弹药”。
然而这种在主业亏损时仍大举融资扩张的做法，被部分投资者质疑“主次不分”，但管理层显然志在长远。
三、亏损背后的“秘密武器”——押注AI
如果说补贴战是美团应对竞争的“盾”，那么AI则是其面向未来的“矛”。2025年，美团研发投入逆势增长31%，第二季度单季达63亿元，这些资金大量流向两大AI项目。
一边是面向用户端，推出独立App“小美”与内嵌助手“问小团”，实现一句话搞定生活的智能服务。例如用户只需说出时间、地点、消费场景及人均消费限额等要求，AI即可完成餐厅筛选、订位、路线规划甚至门票购买。
另一边是面向商家端，推出“袋鼠顾问”等AI工具，为中小商户提供菜品优化、智能选址、库存管理等数字化支持，相当于为百万商家配备AI店长。
这一双向AI布局，旨在构建用户-平台-商户三位一体的智能生态闭环。春节期间“小美”特别版的上线，正是这一战略的集中展示。它不仅是工具，更是黏住高价值用户的终极护城河。
如此大规模的投入，是否会让美团陷入资金危机？答案是否定的。
截至2025年第三季度末，美团账上现金及短期理财高达1400亿元人民币，现金储备充足。即便2026年第一季度亏损仍将延续，公司明确表示拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。
2025年的美团，像一个坚定的孤勇者，它放弃了短期利润，换取用户心智、技术壁垒与生态纵深。从358亿盈利到243亿亏损，数字的背后，是一场关于未来主导权的豪赌。
春节AI大战只是序幕，前几天千问的“30亿免单”也并非单纯撒钱，正是通过发放奶茶、年货等消费场景的免单卡，将AI助手深度植入吃喝玩乐的日常生活。
这种“AI+支付+电商”的闭环模式，标志着AI已从展示技术能力的对话玩具，进化为能解决实际需求、具备商业价值的生产力工具，成功跨越了从尝鲜到刚需的鸿沟。
随着美团“小美”生态的成熟、闪购品类的拓展、Keeta海外版图的扩大，以及AI赋能商户效率的提升，美团正试图证明，今天的亏损，是为了明天不再需要靠补贴赢得战争。
在这场本地生活服务的终极竞赛中，胜负或许不取决于谁烧钱更快，而在于谁更能用技术重塑体验、用生态锁定价值。
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