截至2月13日收盘，今年以来A股整体表现平稳，三大股指的年度涨幅在2.27%~4.25%之间，唯有科创综指年内涨幅达到10.54%，延续了去年“科技牛”的强势逻辑。
二月份至今，在前期监管释放降温信号和ETF大幅流出后，市场出现震荡走势，月K线图显示，这波信号对创业板指、 科创综指的影响比较大，两者都出现了2.5%左右的跌幅，反而上证指数在2月前半月展现出了非常扎实的走势，这显然也受到了春节前各方资金趋向保守的影响。
展望节后A股的中短期走势，科技股和资金面的情况还将是重点关注的对象。
散户的钱流向
当前散户依然是A股的中坚力量。要对节后A股的资金走向进行预测，散户的“存款搬家”还是绕不过的话题。
从去年到今年初，居民数十万亿存款到期后的去向成为各大研究机构和各大财经媒体关注的重点之一。
2月10日，央行官网发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），专门以一个专栏，进一步为巨量存款流向给出了权威解答。
一是去年二季度到年末，机构资管产品（如银行理财和公募基金）的规模正快速增长，去年10月末，我国资管产品规模增速达到资管新规实施以来的最高水平。成为“接盘”银行存款的主力。
年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%。各类资管产品中，资金链上游的银行理财和公募基金市场份额较大，增长也较快，年末增速分别达到10.6%和14.3%。
这说明，在银行存款利率持续下行的背景下，包含大量居民在内的存户确实已经开始将资金转移到收益更高的理财、基金类产品。 需要注意的是这类产品包含货币类、固收类和权益类，并不是说这些增量都进入到了股市。
细分来看，年末资管总资产全年累计增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。2024年初至2025年末，资管产品来源于住户和企业的资金累计增加9.4万亿元。 其中，固定收益类资产是资管资产配置的主要部分。
2025年末，80%以上的资管产品投向固定收益类资产，新增资产主要集中于同业存款和存单。年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元，占资管各类新增底层资产的五成左右，比重较上年同期提升超过20个百分点。除存款和存单外，债券、股票及股权、非标准化债权也是资管产品的重要投向。
《报告》指出，那些大量新增进入 债券和非标债权 资管产品的资金要么会投向 同业存款和存单的资金，最终还是会成为相关机构在银行的存款； 若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，最终会回流到银行体系。
换句话说，居民银行存款搬家后的落脚地还是大多最终回归到了银行体系，只不过银行存款的结构出现了变化。 所以，如果天真的认为居民银行存款搬家将极大利好股市中的散户资金流入或者权益类资管产品的资金流入，就会是相当可观的误判。
另一方面，2026年银行存款到底会否出现大的波动也还不确定。
广发证券一篇研报指出， 以上市国有六大行财报数据看， 2022 以来每年定存到期规模都在创新高，年增幅在 4-7 万亿元； 2026 年全年定存到期规模大约是 57-60 万亿元，同比增幅为 5-8 万亿元。我们可以用国有大行个人定存占大行总定存比例 67% 、国有大行个人定存占所有银行个人定存比例 50% 外推全银行体系数据。
即便今年全年也会有大量银行定存到期，但尽管利率已经较低，但仍会有相对稳定的居民定存到期后继续选择定存、保险等资产或提前还房贷。定存到期后转投权益资产的比例可能相对有限。
也就是说，即便今年真的出现银行居民存款大搬家的现象，也 不意味着居民风险偏好出现实质性变化，而更多的是在低利率环境下进行资产配置边际调整的行为。 这对股市资金面的影响可能还是相对有限。
科技牛继续当道？
另一个和资金面相对同等重要的议题将是A股科技牛的延续问题。
可以说，我国正在收获数十年来在科技创新、产业能力和人力资本方面投资的集中回报。随着“十四五”规划于去年结束，“十五五”规划中的重点方向继续凸显了对技术自主和创新驱动增长的坚定信心。
很多分析文章已经点出，未来五年我国将继续重点发展包括先进的数字化和自动化、新能源和低空经济，以及量子计算、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口和具身智能等新兴前沿技术。在这些领域中，中国企业已经提供了独特且经济高效的解决方案，不少细分赛道已经占据世界领先地位。
比如，节前火爆全球的AI视频生成模型Seedance2.0，在运镜、角色细节一致性、音画同步性、跨境头稳定性和成本方面，都取得了令世人震撼的成绩。说到底就是好用还便宜，直接定义了AI视频生成大模型性能的新天花板。
另一方面，中国企业在最前沿科技赛道布局的广度和深度都非常可观，不是说仅仅在下一代锂电池、智能机器人、AI大模型等几个领域有独到优势，而是在包括商业航天、量子通信、先进材料等大范围的前沿科技领域，布局了极其深厚的科研实力和非常成熟的上下游产业链，外加长期性的战略定力和成熟的商业生态系统。可以说，整个科技领域，都是A股投资者可以关注的重点。
那么，问题其实也随之而出：因为我国企业在那么广泛的科技领域都有大大小小的前进动能，概念和板块间的频繁切换就可能是一个问题。这几天的热点还是固态电池，可能后面几天马上就转移到了商业航天或者AI大模型上。对于散户来说，如此高频繁的切换，很可能会带来择时和择股方面的巨大难题。
这还不包括非科技类的板块轮动情况。
以今年1月到2月目前为止的行情看，由于大宗商品价格大涨，顺周期涨价品种如有色、石油石化，基础化工，建筑材料表现较好，除此之外AI应用爆发，传媒表现较好。整体上，顺周期涨价和以AI半导体为代表的产业趋势依然站在市场C位。
然而，由AI基础设施火爆行情引领的“光模块”概念中的龙头企业中际旭创和新易盛今年以来的股价表现却大幅低于各类基准指数和大盘。
上述这个案例就是比较好的镜子，告诉人们即便“科技牛”的整体趋势依然还会在节后乃至更长一段时间延续，其中的转换速度加快和短期资金炒作风险是明摆在那里的。投资者还需更多关注风险。
最后，还是那个老生常谈的问题：科技股是否已经存在过热的现象呢？
相对于白酒、家电、能源等领域中的传统蓝筹股、白马股，成长属性浓郁的科技股从去年至今涨得非常迅猛。这里面是否意味着某种“脱节”？
比如，白酒、家电领域的头部企业和内需、消费以及工业增加值等密切相关，相比人工智能、算力和芯片领域的股票，这些公司业绩所能反映出的“东西”是不一样的。而在这些“东西”没有基本性改变的前提下，市场热点的轮动可能就无法从科技股蔓延到其他板块了。
此时如果资金还是持续聚焦科技股，那么可能就会形成泡沫，至少是过热现象。
尾声
总之，在居民风险偏好没有大幅变化的前提下，千万别想当然地将银行存款结构性变化直接联系成股市新的增量资金。此外，也要准确理解市场对科技股的热诚到底有没有过热现象，以及科技股整体的牛市也可能含着其中某些个体板块的“频繁快速流转”风险。
到现在还没有“上车”的散户，到底还要不要想方设法上车呢？这是值得反复调研的决策。
免责声明（上下滑动查看全部）
任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经早餐力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。
