华强北一条街，2月12号那天下午，气氛不太对。
有个档口老板跟我说，他盯着手机屏幕愣了差不多三分钟，上午还挂260块的DDR4 8GB内存条，下午报价直接砸到190以下，最低的时候180都有人喊，单日跌幅逼近20%，整条街的人都在打电话，都在刷手机，那种紧张感你站在那儿就能感受到。
这不是普通的价格回调啊，这是一个涨了整整一年、涨幅高达386%的超级牛市，开始发出它终结前的那声响。
要搞清楚这场闪崩是怎么回事，得先往回倒一倒，看看这轮暴涨到底是怎么起来的。
2025年初的时候，三星、SK海力士、美光，全球三大DRAM原厂几乎同时做了一个决定——大幅压缩DDR4产能，资源全部往HBM和DDR5倾斜。
三星那边把平泽P3、P4厂的产线加速转成生产第六代1c制程HBM的设备，SK海力士更直接，明确说DDR4产能要压到原来的20%，美光也正式通知客户了，计划两到三个季度内逐步停止DDR4出货，优先保AI相关产品。
三家原厂几乎同步撤出，这个信号够震撼了吧。
但问题出在哪呢，这个本来属于正常的产能结构调整，传递到二级市场的过程中被严重变形了。
华强北部分现货商把原厂减产直接解读成“长期缺货”，率先开始囤货，这种恐慌情绪传染性太强了，一个人开始抢货，周围的人就都坐不住，本来已经有合理库存的中低容量DDR4产品被迅速买空，价格一路往上飙。
2025年全年，DRAM现货价格指数整体涨了386%，NAND涨了207%，16GB DDR4更是在短短三个月内完成价格翻倍。
有个深圳华强北商家后来自己都说，市场早就脱离供需基本面了，被炒成赌场了。
这里面有个更深的逻辑链条值得拆开来讲。
原厂减产DDR4是真的，但减产的根本原因是HBM太赚钱了。
三星、SK海力士、美光2025年的HBM产能已经全部售罄，英伟达、AMD这些AI芯片大厂对HBM的需求爆炸式增长。
这部分高附加值订单的利润率远超DDR4，原厂不是认为DDR4会长期缺货，而是主动选择离场，把低端市场的定价权让给了通路商。
通路商呢，恰恰利用了这个窗口期，联合资本力量推高价格，制造虚假繁荣。
这才是本轮DDR4超级牛市的真实底色——不是供给端真正的缺货，而是一场有意为之的预期管理游戏。
但游戏终究有结束的时候。
让DDR4行情崩下来的，不是某个单一事件，是三重力量在2026年2月同时收紧。
第一重是技术替代。
DDR5的性能优势早就不用争论了，带宽是DDR4的两倍，功耗降了大概20%，完美适配AI推理和数据中心工作负载。
2025年DDR5在PC和服务器两大核心场景的渗透率已经攀升到70%到80%，DDR4的市场占比不足30%了，英特尔、AMD平台厂商全面转向DDR5支持，主流整机厂商加速切换平台，DDR4的主力用户正在以一种不可逆的方式集体离开。
第二重是需求断层。
DDR4今天的真实需求主要集中在医疗设备、工控系统这些迭代周期极长的行业，这些领域的更换节奏是以年为单位的而不是以月为单位的。
消费电子、PC组装、服务器扩容这些原本支撑DDR4价格的场景正在快速被DDR5覆盖，一个残酷的市场规律是，当一款存储产品退出主流市场后，它的定价能力会迅速丧失，过去能依靠稀缺性讲故事，但在需求端已经明确收缩的情况下，稀缺性叙事很难再支撑高溢价。
第三重是资金回笼压力。
春节前后大量现货商需要变现资金，手里持有的高价DDR4库存成了最大的资产包袱，当市场上开始有人低价抛货，其他人也不得不跟进，否则等节后价格进一步下跌损失只会更大，这是一种自我强化的抛售螺旋，一旦启动很难在短期内平息。
华强北实探的结果有个耐人寻味的细节。
部分商家跟记者说，所谓“闪崩”在现货层面的实际回调是有限的，“DDR4从去年底到现在涨了五六倍，现在只是跌了十几块几十块，有的型号还是要1800元，比黄金都贵”，这句话的信息量非常大，一方面说明这次价格下跌的起点是已经严重高估的泡沫价格，另一方面也暗示真正的清算可能还没到来。
从峰值回落20%，在此前涨幅高达386%的背景下，根本算不上大跌。
有业内人士也认为这轮降价更多是春节前现货商回笼资金的常规操作，并非行情根本反转的信号。
但常规操作和根本反转，从来不是互斥的，问题不在于现在跌了多少，而在于支撑DDR4高价的底层逻辑是否还成立。
对于江波龙、佰维存储这两家国内最具代表性的存储厂商，这场价格波动的意义远比表面看起来复杂。
2025年两家公司都实现业绩翻番，完成了从亏损到盈利的漂亮逆转，江波龙2025年全年归母净利润预计在12.5亿到15.5亿之间，同比增幅高达150%到211%，佰维存储同样扭亏为盈，AI端侧存储业务高速增长。
但仔细翻看数据就会发现，这份成绩单的含金量需要打折扣。
2025年上半年在价格尚未充分企稳的阶段，江波龙的净利率只有3.1%，佰维存储依然录得亏损，真正的利润爆发集中在三季度末之后，恰好是价格暴涨最凶猛的那个时间窗口。
这意味着两家公司2025年的亮眼业绩很大程度上依赖于一个异常的价格周期，而非持续性竞争能力的根本跃升。
澜起科技的情况提供了另一个观察视角。
这家公司深耕DDR5配套互连芯片赛道，包括RCD和DB芯片，受益于AI算力基础设施持续扩张的长期逻辑，跟DDR4的涨跌关系并不直接。
但有一个反直觉的现象值得关注——DDR4价格高涨期间，整机厂商和服务器厂商为了降低采购成本，在一定程度上延缓了向DDR5平台的切换节奏，这反而压制了澜起科技DDR5配套芯片的出货量。
一旦DDR4价格大幅回落，DDR5的性价比优势重新凸显，反而可能加速主流平台切换，对澜起科技形成中期利好。
这种“DDR4降价反而利好DDR5生态”的逻辑，是很多散户投资者没有想清楚的地方。
存储行业本质上是一个极度残酷的周期性行业，价格波动的背后始终是技术迭代节奏与资本逐利本能的博弈。
每一轮超级牛市的形成都遵循着几乎相同的剧本——原厂产能调整引发供给收缩，通路商恐慌囤货推高价格，资本介入进一步放大波动，直到泡沫脱离基本面太远触发自我修正。
2025年的DDR4行情不过是这个剧本的最新一次演绎，不同的是这一次背后叠加了AI算力需求爆发的真实驱动，让原本只是周期性反弹的行情被赋予了“新时代”的叙事外衣，吸引了更多不明就里的资金入场，也让最终的清算来得更加剧烈。
眼下最值得警惕的风险，不在于DDR4价格还会继续跌多少，而在于市场对于“此轮下跌只是常规操作”的普遍预期，可能掩盖一个更深刻的结构性断层。
当主流整机厂商完成DDR5平台切换、当美光的DDR4停产计划在2026年内陆续落地、当国产替代厂商的产能释放进一步压低成本曲线，这三条时间线的交汇将给DDR4通路市场带来一次真正意义上的需求断崖。
届时即便价格已经从高点回落20%，也未必能够反映真实的市场出清水平。
2025年的DDR4超级牛市，本质上是一场借助AI叙事包装的资本炒作，在原厂退出创造的供给缺口中催生出来的虚假繁荣。而2026年2月的这场闪崩，是市场开始质疑这一叙事的第一个信号。
内存的价格可以被资本短暂扭曲，但技术迭代的方向从来不会因为一场炒作而改变轨迹。
你觉得这波DDR4的行情见顶了没有，还是说只是中场休息，后面还有更大的波动在等着？
