李斯特的贸易保护主义，特朗普能用的基本都用了，奈何美元体系下的金融市场，说到底是听华尔街的，而不是听白宫的，我们只看到美国财政部和美联储的冲突，但忽略了美国的金融系统实际上并不受美国财政完全掌控，美国有大量的交易策略都是在做空美国自己，这在东方是不可想象的，而正因为如此，所以华尔街是不希望回到过去工业强国的时代，这种体系会影响其利差和杠杆的放大能力，从而增加他们投机时对自己的风险。
而美国持续的巨额贸易逆差，本质是因为其他国家对美投资效应旺盛，说白了“美国要做老大，那大家就都吃美国的消费增长和全球扩张红利”。
其路径是全世界的各种投资者都能通过美国的二级资本市场获得美国的扩张红利，并因为持仓问题在一级市场参与美国的扩张意志，从而驱动美元体系在全球的决策配置。这点从经济学的角度去理解的话，就是国家综合实力实际上取决于其信用扩张基础上的融资能力，所以我们看到美债、美股、美国商品交易所一起构成了庞大的全球性定价的美元池子，在这个池子里的是来自全球的资本在分享美国的红利，同时也被绑在了美国的金融体系之内，导致很多去美元化的最后实际是从左手去了右手。
而这种模式最早是英国人发明的，大英以此通过伦敦金融城实现了大英帝国的日不落成就，而近期最直观的案例就是全球投资者在疯狂的投资COMEX上的金银和NYMEX上的油气，并希望美国不断对外动武。
因此，美国金融市场的吸引力理论上会使美元保持强势，吸引外资流入，并持续为逆差融资（发美债），但2025年不是这样了，特朗普因为选票来自”红脖子“，所以，其不玩华尔街这套“放弃贸易顺差，专注金融顺差”的游戏，而是希望通过关税缩小逆差。
这直接导致2025年上半年的一片混乱，因为其做法等同于驱离了外资、放缓了经济增长！于是我们看到2025年下半年，特朗普开始谈海外主权基金对美投资，实际上还是希望创造一种历史上曾经出现过的”强美元指数，但美联储利率较低”的经济情形，并逐步恢复美国的核心制造业能力和工业原材料自给能力，只是，这需要一些经济学理论的创新，目前看矛盾的地方还是很多，能不能复制“里根经济学”都还两说！
当然，造成逆差的原因还有很多，我们接下来就仔细分析下
一、美国贸易的长期结构性失衡
除了前面说过的核心问题，美国长期处于“高消费、低储蓄”的状态，其居民消费率常年维持在65%以上，当国内储蓄无法满足投资需求，只能通过进口商品填补国内供需缺口，同时吸引外资流入，间接推高贸易逆差。这种“消费驱动型”经济模式已根深蒂固，短期内难以改变，即便关税限制部分进口，国内需求韧性仍会支撑进口规模，难以实现逆差大幅缩减。
而且自上世纪80年代以来，美国产业结构向服务业倾斜，制造业逐步外迁，形成“服务业强、制造业弱”的格局。当前美国服务业占GDP比重超过80%，而制造业占比不足18%，且多集中在高端领域（如芯片、航空航天），中低端消费品、中间品高度依赖进口。
据美联储数据，2025年美国制造业指数仅97.4，低于2017年基数100，核心制造业产能利用率未达80%，难以满足国内多样化进口需求，也无法通过扩大出口对冲进口压力。
此外，作为全球储备货币，美元长期处于相对强势地位（2025年美元兑人民币年均汇率约7.15），使得美国进口商品价格相对低廉，出口商品价格竞争力下降，形成“进口易、出口难”的局面。但同时，美元霸权支撑美国通过发行国债填补逆差（文章开头说的核心），无需迫切缩减进口，进一步固化了贸易逆差格局。
在这种路径下，美国企业长期将中低端制造业转移至劳动力成本较低的国家和地区，形成“美国设计、海外生产、全球进口”的供应链体系，国内市场高度依赖海外供给。
即便2025年，美国开始推动供应链本土化，也仍面临产业链配套不完善、生产成本偏高的问题，无法快速替代进口，导致逆差难以实质性下降。不过，委内瑞拉方案，可能促使美国出现19世纪式的“半殖民主义复苏”，这个等于是直接拿别国市场、人口、资源红利充实美国自己，同样的事带英19世纪干了不少！
二、关税大增但逆差降幅微小的核心原因
2025年特朗普政府推出“对等关税”政策，对东大、加拿大、墨西哥等国持续加征关税，钢铝关税升至50%，汽车及零部件关税加征25%，全年关税收入预计达2640.5亿美元，远超2024年，但逆差仅小幅下降20亿美元，且已经连续两个季度下降。
首先，关税主要针对东大等主要贸易伙伴，但美国进口需求并未减少，而是转向印度、越南、美加墨自贸区等相对低关税区域。2025年前11个月，美国从东大进口减少1139亿美元，但从其他国家进口增加2624亿美元，其中越南对美出口同比猛增40.5%，印度对美出口增长19.3%，进口总量未出现大幅下降，逆差自然难以缩减。
而且在美国进口商品中，中间品（占比约45%）和生活必需品（占比约30%）占比极高，这类商品需求弹性低，即便加征关税，进口商仍会转嫁成本继续进口，难以减少进口规模。最典型的就是美国汽车零部件，2025年进口同比下降11%，但出口也下降9.9%，不仅未形成净缩减效应，反而推高国内汽车价格。
最后，2025年上半年，美元兑主要货币整体依然偏强，叠加美国7月推出的“大美丽法案”减税政策，对冲了关税带来的通胀压力，国内消费需求未出现大幅下滑，进口需求依然旺盛。同时，关税推升的核心商品CPI涨幅仅0.3个百分点，对消费的抑制作用有限，更无法通过压缩需求实现逆差缩减。而且，2025年前11个月，美国货物出口增长5.4%，进口增长4.9%，出口净增额（1041亿美元）低于进口净增额（1485亿美元），出口对逆差的对冲作用微弱。
三、2025年美国缩小逆差的举措及成效
首先是年初推出“漫天要价”式关税，对多国加征高额关税，后期逐步缓和，通过贸易谈判换取筹码，试图减少双边逆差，但最终仅实现部分商品进口小幅下降，贸易转移效应抵消了大部分成果，全年逆差降幅不足0.3%。
接着，是推动供应链本土化与产业扶持，包括向美国稀土公司注资31亿美元，打造“矿山到磁体”垂直一体化供应链，试图减少关键矿产进口依赖，并延续芯片法案、通胀削减法案，扶持高端制造业和新能源产业，但产业段短期内难以形成产能，2025年制造业产能利用率未明显提升，供应链本土化成效有限，这种最快也要3年有成果！
然后，就是通过关税增收（2361亿美元）为减税政策提供空间，并推出“大美丽法案”对冲关税对消费的抑制，支撑经济“软着陆”，但也加剧了“K型复苏”，高收入群体受益更大，低收入群体面临“可负担性危机”，国内需求结构未得到改善（追求买的起的），难以从根本上缩减逆差。
最后是增加特定经济合作对象的物流运输成本，并疯狂退群减轻国际协议带来的负担，并推动能源、高端制造产品出口，但受全球需求及贸易壁垒影响，出口增速不及预期，前11个月出口增长5.4%，未能有效对冲进口压力。
四、2026年美国修正贸易逆差的策略预判
2026年美国中期选举在即，结合2025年政策成效及经济形势，预计将采取“财政货币双宽松、关税结构调整、供应链深化、定向民生松绑”的策略！
首先，2026年美国整体关税水平进一步上升的空间有限，将视最高法院判决调整关税体系，很可能豁免部分生活必需品、中间品关税，缓解国内通胀压力和民众负担。同时，针对性加征高附加值商品关税，重点管控非必要进口，减少贸易转移带来的逆差对冲效应。
然后是预计“紧缩性宽松”，体现在财政与货币双宽松，支撑出口、刺激内需结构优化，但实际的增量上会有所收缩，以平抑债务。而财政上，估计也会推出新的财政宽松计划，延续减税政策，同时讨论“关税分红”，缓解低收入群体“可负担性危机”，引导消费结构向国内产品倾斜（国补）。至于货币政策上，美联储可能在2026年下半年降息一次，这可能弱化美元强势地位（主要看经济数据），提升美国商品出口竞争力，同时为财政政策营造宽松环境。
接着，估计继续加大关键领域投资，重点推进稀土、半导体等核心产业链本土化，扩大高端制造业产能，减少中间品进口依赖。同时，加大对中小企业的扶持力度，推动中低端制造业回流，逐步改善产业结构失衡问题，但这种成效需长期才可能显现。
最后，估计会定向干预部分行业涨价、延长房贷期限、限制最高利率等举措，以挽回民意，但预计不会过度收紧进口管控，防止拖累经济增长。为此，美国可能强化西半球事务，继续以打击非法移民和毒品问题为借口，抽身非核心利益事务，集中精力于改善国内经济与贸易失衡，通过委内瑞拉模式获得发展红利，最后甚至会考虑古巴、索马里、伊朗等移民选票。
