前言
黄裕辉，这位曾被业内盛赞为“江苏建筑界扛旗人”的企业家，执掌拥有深厚底蕴的南通三建——一家传承数十年的老牌劲旅。然而，在追随许家印长达六载之后，企业从年营收破千亿的行业翘楚，急速滑向债务高筑、信用崩塌的深渊；他本人亦由风光无限的掌舵者，沦为被法院公开曝光的失信主体，眼见核心资产被司法拍卖、企业控制权正式移交地方国资体系。
彼时他倾力押注恒大、全力绑定巨头的战略抉择，曾引发业界广泛揣测：这究竟是一场精准卡位的时代跃迁，还是一次孤注一掷的命运豪赌？如今尘埃落定，回望来路，背后隐藏着怎样一段跌宕起伏、发人深省的商业沉浮史？
踩坑实录
南通三建凭借数十年如一日的精耕细作与品质坚守，稳居国内建筑行业头部阵营。2018年，企业年度营收强势突破千亿元大关，正式迈入全国建筑企业第一方阵。早在1999年，黄裕辉便已执掌南通三建北京区域运营中枢，展现出极强的市场开拓能力与组织执行力。
2013年成为其事业轨迹的关键分水岭，也是这场深度捆绑式合作的真正起点。彼时恒大正处于规模狂奔期，自2007年起全面推行“施工方先行垫资”模式，借该机制高效锁定土地资源、加速项目滚动开发，从而实现体量跨越式扩张。
黄裕辉敏锐捕捉到恒大高速成长背后的结构性红利，将其视为南通三建突破增长瓶颈、实现弯道超车的核心引擎。他亲自推动企业跻身恒大战略级总包阵营，全面承接其在全国范围内的住宅社区、城市综合体及大型公建类工程。
合作初期成果斐然。工程款按施工节点分期支付，为企业提供了持续稳定的经营性现金流支撑。每年一度的恒大全球供应商峰会，黄裕辉均以核心合作伙伴身份登台亮相。至2018年，南通三建成功跃升为千亿级建筑集团，声势达到历史顶峰。
跨过千亿门槛后，黄裕辉着手布局中长期发展路径，清醒认识到单一客户依赖可能带来的系统性风险。依托南通三建控股平台，他果断出资12亿元，完成对广东顺德老牌制造业代表——精艺股份30%股权的战略收购。
表面繁荣之下暗流汹涌。随着合作层级不断加深，南通三建对恒大的业务依存度持续走高，垫资比例远高于行业安全阈值，实质上已将整家企业的发展命脉系于恒大一身。
尽管账面营收光鲜亮丽，但大量资金沉淀于未结算工程之中，真实流动性已被严重透支。联合资信后续出具的评级意见明确指出：当时南通三建主体信用资质已出现明显弱化信号，偿债基础正悄然松动。
2019年，恒大单方面调整付款节奏，由原先“按进度拨付”改为“整盘交付后统一清算”。黄裕辉当即决定暂停承接恒大新增项目。可现实是，存量工程早已投入巨额前期成本，应收账款持续堆积，此时抽身已无可能。
2020年，房地产调控政策持续加码，恒大资金链承压加剧。南通三建作为其最大外部施工方，首当其冲承受冲击波。2021年，恒大集团整体陷入流动性危机，标志性爆雷事件震动整个地产与建筑产业链。
据联合资信披露数据，截至2021年6月末，南通三建账面上归属于恒大体系的应收账款及应收票据合计达12.12亿元；另有约31亿元恒大商业承兑汇票已完成背书转让或贴现操作。资金链彻底断裂，企业运转几近停摆。
垂死挣扎？
2022年4月，南通三建依法进入破产重整程序，资不抵债局面无可逆转。银行账户遭多家法院轮候冻结，再融资通道全面关闭；在建项目大面积停工，所涉欠款不仅牵扯数百家分包单位生存，更直接影响数万名一线农民工家庭生计，企业社会声誉急剧下滑。
作为实际操盘者，黄裕辉个人境遇亦急转直下。2022年起，他多次被列为失信被执行人，累计被执行案件达6宗，应履行金额总计7.9亿元。
其中因债务违约导致的失信涉案总额约为2.4亿元，受限消费令密集下达，卷入多起重大金融纠纷。昔日千亿集团掌舵人，如今出行受限、高消费被禁，身份落差令人唏嘘。
为缓解债务压力，黄裕辉启动紧急资产处置计划，陆续挂牌拍卖南通三建位于海门的总部大楼、上海核心地段商业物业以及名下多处私人住宅，所得款项悉数划入债权人委员会指定监管专户。
但面对天文数字般的负债总量，上述变现所得仅如杯水车薪，难以撼动整体困局。早在2021年12月，南通三建即已将所持海门中银富登村镇银行9.5%股权协议转让予南通市属国资平台——海润城发集团，意图引入体制内力量托底，却终究未能扭转颓势。
他曾寄望于精艺股份作为“战略缓冲带”，但南通三建危机迅速传导至该上市公司。2019年5月及2021年10月，黄裕辉两度将其所持全部精艺股份质押融资，至此对该上市平台的实际控制权完全丧失。
更为严峻的是，黄裕辉刻意隐瞒自身已被列入失信名单的事实，违反《公司法》《证券法》关于董监高任职资格的强制性规定。2025年6月24日，深圳证券交易所向其发出监管关注函，广东证监局同步下发警示函。
经核查确认，其已不具备继续担任上市公司董事长的法定条件。次日，黄裕辉主动辞去精艺股份董事会主席、法定代表人及一切管理职务。同时，因未及时披露实际控制人失信状态及董事长任职资格失效等重大事项，精艺股份被监管部门责令限期整改。
在企业濒临解体之际，黄裕辉甚至试图通过修改精艺股份公司章程条款，将法院依法组织的司法拍卖行为定义为“恶意收购”，以此设置障碍阻挠股权交割进程。该操作旋即被海门区人民法院裁定无效并予以叫停，此举非但未能延缓败局，反而进一步削弱其公众信任度。
终局暴击
2025年10月9日，海门区人民法院在京东司法拍卖平台正式挂出南通三建持有的精艺股份7518.47万股流通股，占该公司总股本比例为29.9996%，该部分股权此前已被全部质押，并处于司法冻结状态。
经过数十轮激烈竞价，四川眉山市属国资背景的兴东投资集团最终胜出，成功竞得全部标的股权。2025年10月10日，精艺股份发布公告确认：本次过户完成后，兴东投资集团将成为公司第一大股东，实际控制人正式变更为眉山市东坡区国有资产监督管理局。
2025年11月3日，海门区人民法院作出终局裁定，明确前述股权归属兴东投资集团所有，法律意义上的权属变更自此完成，权益流转链条彻底闭环。
2025年前三季度，精艺股份经营基本面显著回暖。报告期内，公司实现营业收入34.81亿元，归属于母公司股东的净利润达1409万元。此次拍卖回笼资金将优先用于清偿有担保债权，普通债权人清偿顺序仍待后续分配方案明确。
股权拍卖落槌之后，黄裕辉的个人处境再度恶化。原本就岌岌可危的财务状况雪上加霜，各项指标全面告急：个人对外债务余额高达5.81亿元，涉及被执行案件6起，失信记录累计超过数百条。
截至2025年11月，限制消费令数量攀升至222份。同月，青岛市中级人民法院发布悬赏通告，最高奖励金额达2535万元，面向全社会征集黄裕辉及其关联高管名下隐匿资产线索——该举措源于2022年青岛银行诉其承担连带责任的一起标的额逾2.5亿元的重大民事判决，至今仍未执行到位。
南通三建债务风波波及面极广，相关拖欠款项直接关系数百家中小型分包企业的存续，以及数万建筑工人家庭的基本生活保障。目前，地方政府正牵头推进企业重组工作，统筹调配政策、金融与产业资源协同纾困。
企业正积极探索向绿色建造、智能装配式建筑及新能源基础设施建设领域转型，但由于信用评级大幅下调，参与新项目招投标屡屡受阻。值得铭记的是，南通三建曾参与承建东方明珠塔、上海环球金融中心、南京南站等多项国家级地标工程，技术积淀与人才储备依然厚重。
即便身处深度重整阶段，其核心设计团队、BIM应用能力及区域项目履约经验，仍具备可观的地方经济转化潜力。此次国资接盘精艺股份，实质上标志着南通三建整体资产重组进入收官阶段。
结尾
黄裕辉的人生轨迹、南通三建的命运起伏，是中国民营经济在特定发展阶段的真实缩影。这场历时六年、横跨地产黄金时代与凛冬周期的深度绑定，最终以创始人个人财富归零、企业控制权易主收场，其背后折射出的风险意识缺失、治理结构失衡与发展路径单一等问题，值得每一位创业者深刻反思。
企业发展必须筑牢独立自主根基，切忌将命运过度寄托于单一客户。黄裕辉将南通三建几乎全部资源倾斜至恒大体系，忽视垫资周期拉长、回款不确定性加剧等关键风险点，终致恒大爆雷之时，企业顷刻崩塌、再难翻身。
多元化拓展务必坚持审慎稳健原则。黄裕辉收购精艺股份的初衷具有前瞻性，但在架构设计、风险隔离与资本防火墙建设等方面存在明显疏漏，致使本应作为“安全垫”的第二曲线，反成加速失速的“放大器”。这一教训昭示：真正的多元化，核心在于风控体系的同步升级与穿透式管理能力的持续构建。
