昨晚，英伟达公布了超预期财报，而且业绩指引也超预期。财报显示，2026财年公司净利润高达1200亿美元，一个季度就赚了430亿美元，1200亿美元比整个中国互联网公司龙头们的总利润还高。
不过，业绩指引都超预期，但公司股价盘后一度涨4%，此后跳水，今日收盘更是闪崩5%。
既然业绩超预期，股民到底又在担忧什么？昨日晚间，金石杂谈在金石随笔微博表示，英伟达崩了，不是业绩和指引超预期吗，有人解读为DeepSeek冲击，英伟达中国市场越来越难，还有人担心算力太集中或者大家纷纷通过债务融资引发ai泡沫担忧。大概率是业绩杀，现在大家对英伟达的索取太多了，需要更多叙事才可以 。
综合市场消息来看，英伟达业绩虽超预期增长，实则其市场占有率已经出现下滑的“苗头”。
首先，这种程度的超预期或许已在预料之中，此前股价已提前表现；
其次，昨日deepseek的消息冲击英伟达市场，它带给英伟达的一个影响是: 英伟达的中国增量越来越难，“非英伟达不可”的确定性正在下降；
第三，作为全球市值最高的上市公司，市场对英伟达的要求非常严格；对优等生而言，市场会变得非常挑剔，核心还是股价涨太多缺乏新的叙事推动。
第四，竞争对手来说，各家大厂（谷歌、Meta、微软、亚马逊及OpenAI）都已经开始自研AI芯片，国内寒武纪、阿里、字节、昇腾等都在自研芯片，市场解读为: 英伟达虽未被颠覆，但其“垄断”的护城墙已经出现了裂缝。
第五，AI泡沫论的争议就没有中断过，尤其各大科技巨头举债扩大资本开支，在现金不足以支付负债的情形下，这种担忧会更进一步加剧。
最后，AI的争议以及带来的社会挑战。据妙投分析，随着AI Agent全面接管白领工作（代码、设计、财务、法律、分析等），企业为降本增效，大规模裁撤白领；失业白领（高收入、高消费群体）收入锐减导致消费暴跌；面对需求不足，企业为保利润，进一步加大AI投入、再裁员。
社会经济将进入“AI越强→裁员越多→消费越弱→更依赖AI”的死亡螺旋。
就在今天，美国金融科技公司Block正在裁减4000名员工，裁员比例接近一半。该公司正将赌注押在人工智能改变未来劳动生产率上。此外，亚马逊三个月裁减3万人，meta在1月也裁员了1500人。
当然，英伟达依然是世界上最伟大的公司，本文仅仅分析为何业绩超预期却下跌了。
