近日，港交所迎来了一场融资超1000亿港元的资本盛宴，AI企业出现在其中已不稀奇，但一个传统行业却能与AI齐头并进。
这一次站上舞台中央的，是一位71岁的老太太。
老人叫范玉兰，她创办的养老企业锦欣康养（全称“锦欣康养健康服务集团有限公司”），正在冲刺港交所挂牌。
而这已是她范玉兰第二次冲击港股。
早在2019年，她创办的“试管婴儿第一股”锦欣生殖在香港上市，因帮助千万个家庭成功生育后，被誉为“送子观音”。
如今，她将方向转向了养老赛道，但此次上市的过程远比第一次更加坎坷曲折。
这位71岁老太的传奇故事，还要从2003年说起。
那一年，范玉兰在担任某妇幼保健院院长期间，敏锐嗅到了医改的风向。
范玉兰带着院里的医生和管理团队，另起炉灶成立了一家私营的医疗机构“锦江生殖中心”，专注于为不孕不育的夫妇做“试管婴儿”。
生殖牌照是强牌照监管行业，在当时还十分稀缺，锦江生殖中心在这股东风里，在2006年顺利拿到了四川首批辅助生殖牌照。
随后，在每300万人设1家辅助生殖中心的硬性门槛下，国家很快暂停了新增审批。
至此，在全国451家辅助生殖中心里，民营只有41家，占比不到10%。
而范玉兰早早拿下的这张牌照，便成了锦欣生殖后来估值百亿最重要的资产。
到2016年时，锦江生殖中心的年利润已经破亿，凭借强大的吸金能力成为资本眼中的香饽饽。
以煤老板王广西为代表的资本方，联合中信证券等机构，以18亿的估值拿下了49%的股权。
在资金支持下，锦欣生殖靠并购快速扩张，从成都一路走到深圳，甚至美国。
后来，“煤老板”出售所持股份，华平投资和红杉中国等资本方很快接手，可见资本对锦欣生殖的未来是多么看好。
2019年6月，锦欣生殖在香港成功上市，开盘后市场价值突破200亿元。
范玉兰也因此从一名普通公立医院的院长，变成了资本市场的女大佬。
锦欣生殖大获成功后，范玉兰并未止步于现有的成就，而是敏锐地捕捉到另一个深远的社会问题-“老龄化”。
那就是不孕不育率不断攀升至12%—15%，新生人口在减少，老年人却在快速增加。
到2026年，中国60岁以上的老人数量将增加至3.2亿人。
由此可见，养老问题将成为中国即将面临的社会性难题。
而作为医疗领域市场化的专家，范玉兰一早就看到了问题所在。
她觉得养老服务缺口巨大，这是一片还没被真正开发的空白市场。
2014年，60岁的范玉兰再次披挂上阵，悄悄在四川创办了自己的首家社区养老机构“锦欣康养”。
那个时候，大多数人觉得养老就是自家的事情，以至于专业的养老产业尚未兴起。
可随着独生子女的父母一天天变老，并且孩子们有新家庭后，没那么多精力照顾老人，有的家庭甚至出现“留守老人”的情况。
这些问题越来越突出，专业养老就慢慢变成了刚需。
得益于提前布局，锦欣康养开始不断通过并购，实现扩张，吃下更多市场份额。
2024年，锦欣康养投入2.45亿元，将上海一家国松养老机构收入囊中。
随后，锦欣康养再次出手，以超过1亿港元的价格拿下香港多家安老院舍，从而进入大湾区市场。
靠着一套不断“买公司”的打法，锦欣康养的营收涨得很快。
从2023年到2025年前三季度，公司业绩持续增长，每年业绩收入均在4亿元以上，增速已超过20%。
截至2025年三季度末，锦欣康养拥有38家养老机构和8300张床位数，入住率达到84.8%，远高于行业平均的60%。
不过，即便营收数据再怎么漂亮，锦欣康养这些年一直是增收不增利，属于“赔钱赚吆喝”。
表面上看，中国养老市场供需缺口很大，供需比甚至达到了1:17.5，按理说这是一个稳赚不赔的买卖。
但这么大一块蛋糕，想分的人也很多。
首先是平安和泰康等保险公司。它们掌握了更多的资源，在竞争上有着先天的优势。
其次是积极入局的家政公司。它们开始推出“居家养老”的保姆单，应聘者只要具有护理经验或护工证就能接单。
这个模式正在快速蚕食一部分市场，尤其是那些轻度失能、子女不放心独居但又不愿意送养老院的家庭，居家护理成了最好的选择。
除外部原因之外，锦欣康养内部的人力成本一度走高，从2023年的44.7%攀升至2025年的47.5%，更进一步影响利润。
尽管如此，范玉兰有自己的想法，首先她不急于赚钱，其次她用较低的价格吸引新用户，把提高“锦欣康养”的知名度，当成现阶段的主要目标。
因此锦欣康养每月收费仅仅是4500到5500元，价格远低于很多高端养老机构。
更重要的是，范玉兰心里清楚，相比其他公司，锦欣康养主打“医养结合”体系具有不可复制的核心优势。
凭借数十年在医疗领域的深厚积淀，范玉兰将一整套成熟的医疗服务体系放进了养老机构之中。
每个机构都配有专业的医生和护士，并且专门全天候看护。
平时养老、病时病房，生小病不用出院，生大病更有绿色通道的医养结合体系很快在行业里得以快速发展。
这种高门槛的医养结合模式，正是那些保险公司和家政公司难以企及的。
只要知名度和入住率上去了，赚钱便是早晚的事。
从“送子观音”到“养老院女王”，71岁的范玉兰正在打人生的第二场资本仗。
第一场，她赢了，锦欣生殖成功上市。
第二场，正在全力冲刺。
这位70多岁的老人，一次次踩中风口，打了一场又一场硬仗。
但这次锦欣康养能否上市成功，还真不好说。
就在前几天，另一家养老机构“同仁堂医养”突然叫停IPO，延迟上市计划。
究其原因，市场热度不足，资本对养老概念股票认购态度冷淡。
马云曾说：“下一个能超越我的人,将会出现在健康行业”。
有专家预测，我国康养产业拥有12万亿元的大蓝海。
这是一个巨大的机遇，意味着谁先进场，谁吃肉,但肉也并不是那么好吃到的。
养老行业，不是给资本讲讲PPT，画个大饼就能行，背后是实实在在的老人。
做这个产业，投资回报慢，甚至十年八年也赚不到钱。
如果锦欣康养没有做“长期主义”的打算，只想上市割韭菜，恐怕市场不会买账。
参考资料：
证券之星：《从妇科到瞄准3.1亿老人，养老第一股赴港IPO》
东风财富：《聚焦高龄刚需锦欣康养赴港IPO：七成收入依赖川渝地区，多家下属医院曾因医保违规被罚》
民政部、全国老龄办：《2024年度国家老龄事业发展公报》
央广网：《锦欣康养闯关港股IPO 并购致商誉激增》
作者：零零妮
编辑：柳叶叨叨
