人工智能算力需求猛增，让全球电力供应紧张起来。数据中心和算力设施不断扩张，电力系统的稳定调节成了大问题。
储能技术因为能灵活平衡供需，正变成解决电力缺口的必选项。它的发展空间到底有多大？
邵晋伟2022年加入华夏基金，主要负责风电、光伏、储能、公共事业和部分锂电领域的研究。他的方向正好覆盖了最近投资人最关心的热点。
从2022年到现在，他亲身经历了电力设备新能源板块的完整周期。2022年入行时，整个板块正处在增速和供给释放的高点。之后需求端增速还算稳定，但供给端因为上量太猛，各环节单位盈利明显下滑。到了2024年和2025年，很多企业干脆不赚钱了。
原因很简单，市场对需求太乐观，供给端扩张却更快。具体到光伏主产业链、储能和锂电的正极、负极、电解液、电芯，所有环节都出现了产能过剩。
中国企业赚钱欲望强，看到一个行业有50%到100%的增长，大家都想来分一杯羹。储能本身是个系统，由电芯、电池柜加上PCS等组成。电芯往前的环节跟锂电高度共用，这些是重资产，产能过剩最严重。
集成端相对轻资产，更靠渠道和品牌。2022年到2023年碳酸锂价格高时，集成端价格接近两块钱，现在已经降到四五毛，大部分企业包括龙头都亏钱。
前期产能过剩明显，为什么储能板块最近又热起来了？需求端确实在增长，锂电产业链资本开支从2023年开始明显下滑，企业意识到过剩后开始收缩。
一个关键节点是2025年上半年能源局推出的136号文，明确不能把新型储能作为新能源新建项目的前置条件。之前很多风电光伏电站必须强制配储，对投资方是负担。
136号文出来后，上半年行业还惨淡，但下半年形势变了。内蒙古等地推出强力支持政策，储能需求开始回暖，对今年的预期也比较乐观。
136号文本质上是把新能源推向市场化。过去风电光伏上网电价多是固定的燃煤标杆电价，现在新投产电站的电量进入现货市场，只有部分机制电量保障。
在现货里，光伏出力集中在上午9点到下午17点，中午最强，电价最低，早晚高峰电价最高，这就给储能创造了电价套利空间：中午低价充，高峰高价放。
全球储能去年装机约300GWh，国内150到160GWh。今年是十五五第一年，新能源装机基数可能调整，但取消强制配储后，市场化驱动下，国内储能装机有望翻倍。储能成了锂电产业链重要增量，尤其新能源汽车带电量提升，进一步拉紧供需。
要理解储能为什么必要，先看电站运行逻辑。传统火电能灵活调节负荷，用电多就多发，用电少就少发。但风电光伏出力不确定，云来了光伏就掉，风没了风电就停。随着新能源占比提高，出力跟负荷不匹配越来越严重。
过去各地强制配储，就是为了缓解电网压力。但强制配储是非市场化手段，电站方负担重，还容易出现劣币驱逐良币，用便宜甚至铁疙瘩式的储能。
储能成本现在4到5毛一瓦时，占总投资约10%。容量取决于电池比例，电网充裕地方配比低，工业园绿电直供场景配比高，以保障连续用能。
电力交易分市场化和非市场化。非市场化主要是居民和农业目录电价，固定不变。市场化部分有中长期协议和现货。
中长期协议签年度或月度合同，剩的不匹配电量进现货，按小时或15分钟结算。主要交易主体是工业和商业用户，大工业用户自己参与，小工商业由电网代理。居民用电只占总电量百分之十几。
储能盈利模式主要靠峰谷价差套利，低价充高价放。但不少省份峰谷价差还不够投资回报。今年能源局加快推出储能容量电价，只要有储能电站就承认容量价值，按容量给固定收益。内蒙古一度电补贴约两毛八。
大部分省份政策目标是把峰谷价差补到8%左右的投资回报，既鼓励投资又不让暴利。容量电价计入系统运行费用，由工商业用户或发电企业承担。海外电力市场也分电量电价和容量电价，未来电改方向可能是市场拍卖形成容量价格。
储能作为投资品，技术革新主要在提高转化效率、安全性和一致性。充一度电放出0.9到0.93度。储能是电力电子系统，正从跟网型向更友好的并网型转变。
电芯从280Ah升级到587Ah、614Ah，大型化降成本。核心还是转化效率、成本和可靠性，可靠性是基础，效率和成本决定收益率。
AI算力大发展下，储能作用更突出。很多人说AI尽头是电，美国缺电特别明显。电网老旧，变压器平均运行年限超42年，接近40年额定寿命。可靠电源不足，燃气轮机订单排到2028、2029年，产能打满。
储能支持电网，在燃气轮机不够时调节光伏出力。数据中心用电平均但有峰值，需要储能脉冲响应。中午光伏大发，储能存电满足其他时段需求。
储能市场分户储、工商业储和大储，也分表前和表后。大储占大头，去年300GWh里250GWh以上是大储。表前包括电网和发电集团配储，是增速最快、增量最大的市场。
国内电力宽松，储能主要服务新能源消纳，未来可能变成边际定量投资，看峰谷价差经济性。海外美国因制造业回流和AI算力，用电量重回增长，配储逻辑更强。
电力市场化成熟，配储PPA电价更高。亚非拉用电增速高，电网投资不足，分布式光储成解决方案，像印尼推出100GW加320GWh计划。
电用得多不算稀奇，关键是这些电从哪儿来，又怎么送到需要的地方。中国风电资源主要在内蒙古、新疆的戈壁，太阳能资源集中在青海、甘肃的荒漠，工厂和数据中心却扎堆在长三角、珠三角、京津冀。
过去靠铁路运煤，大秦线上一列列重载列车日夜跑，成本越来越高，排放压力也大。特高压输电技术把这个格局扭转了过来。
到2025年底，国家电网累计建成42项特高压工程，跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦，华东、华北、华中、西南的交流骨干网架基本成型。
2025年一年里，陇东到山东、哈密到重庆、宁夏到湖南、金上到湖北这四条±800千伏特高压直流工程陆续投产送电。这些线路把西部的新能源高效送到东部负荷中心，每年输送的电量直接缓解了东部供电压力。
“十五五”期间的电网投资把这个优势进一步放大。国家电网固定资产投资计划4万亿元，比“十四五”增长40%，南方电网也追加了约1万亿元，两大电网合计超过5万亿元。
新能源汽车保有量超过4000万辆，V2G技术在重点区域试点，车主把车接入系统后，白天高峰时车辆可以往外放电，晚上低谷充电，峰谷价差直接变成收益。以后车不光是交通工具，还能当移动储能用。
往后看，2026年全国发电装机容量有望达到43亿千瓦左右，太阳能发电装机规模预计首次超过煤电装机。这是个重要拐点。
