上市首日股价一度涨超1500%，市值一天干出618亿元！A股市场上又一超级明星股票诞生。
5月27日，武汉特种光纤龙头长进光子在上交所科创板挂牌上市，发行价40.98元/股，上市首日盘中一度暴涨至688.88元。以单签500股计算，投资者中一签最高浮盈可达32.4万元。
此前，长进光子发布公告称，回拨机制启动后，网上发行最终中签率约为0.02%。这一超低中签率，无疑说明长进光子很抢手，是市场上的“香饽饽”，这令未中签的投资者眼红，也不断推高着资本市场对这家高科技公司的关注与期待。
01、多重buff加持，公司股价大涨
长进光子是做什么的？简单来说，它是一家专门做“特种光纤”的公司，核心产品叫“掺稀土特种光纤”。
你可能听说过常规通信光纤，就是用来传输网线信号的那种。但长进光子的光纤不一样，它不仅能传信号，还能给光信号“加油增压”。打个比方：普通光纤像一根自来水管，水从这头流到那头，中间会变弱。长进光子的特种光纤，像是在水管里装了一排“增压泵”，光信号经过时不但不会变弱，反而能被放大、变强，最后变成一束高能量的激光。
这种所谓的“特种光纤”，是光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的核心部件。说白了，没有它，很多高科技设备的功能就无法实现。
需要强调的是，长进光子的技术门槛极高。在全球范围内，特种光纤市场常年被欧美公司霸占，长进光子却实现了特种光纤的技术自主可控及国产化进程，公司自称“是国内特种光纤行业第一梯队企业，是国内少数具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力的企业”。这是长进光子的第一大可贵之处。
产品技术之外，产品应用范围同样重要，它直接决定着公司的发展空间。招股书显示，长进光子的下游应用领域比较广泛，覆盖了新能源汽车、航空航天、船舶、半导体、消费电子、锂电、测风测距、医疗健康、材料加工、国防军工等。
在前资深投行人士、金融风险管理师文灏看来，“目前这些领域均处于政策扶持的高估值空间，推高了长进光子的新股行业溢价”。在宏观上，“大家都知道当下正处于AI红利周期，导致光纤和光模块的高端用量紧缺”。
也就是说，长进光子集齐了技术“一招先”、国产崛起、AI周期、新质生产力发展等多重buff，赛道叙事堪称完美，股价想不涨都难。
财务数据方面，2023年至2025年，长进光子营收分别为1.45亿元、1.92亿元和2.47亿元，净利润分别为5465.65万元、7575.59万元和9564.04万元。收入规模不大但一直在稳步增长。
从产品结构看，带有核心技术的掺稀土光纤一直贡献着85%以上的收入，是长进光子的绝对主力。
按应用领域划分，先进制造（如激光切割、焊接）、光通信（如5G、数据中心）、国防军工（如激光武器、激光测距）、测量传感（如自动驾驶、智能机器人）撑起了公司绝大部分收入，2025年占比分别为58.04%、23.95%、10.79%和3.84%。
同时，公司主营业务毛利率水平维持在65%~70%，高于同行业可比上市公司平均水平。长进光子在招股书中列出的三家可比上市公司分别为长盈通、福晶科技、光库科技，三家公司2025年未披露主营业务毛利率，2024年的毛利率最高不超过54%。
02、“华科系”创业天团再添一员
长进光子是妥妥的“华科系”创业公司。公司的核心技术、团队、资方，都与创始人李进延的华科背景脱不开关系。
李进延1972年生人，早年毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，后在通信设备公司烽火通信担任过工程师。2008年，他进入华中科技大学武汉光电国家实验室，担任教授、博士生导师。
2012年，李进延一边在大学任教，一边创立了长进光子，通过受让华中科技大学的6项发明专利，初步形成了特种光纤设计、生产、测试的基础理论及方案。后来，随着研发的深入，长进光子先后实现了产品批量生产销售，并拿下光通信、国防军工、测量传感等众多领域的客户，收入渐涨，公司由此走向正轨。
2025年7月，李进延正式离岗创业。
上市前，李进延作为公司董事长，通过长合芯、致远一号与致远二号间接持有长进光子17.95%的股权。为进一步增强公司实际控制权的稳定性，李进延通过长合芯、致远一号、致远二号及一致行动协议合计控制公司43.12%的表决权，对公司股东大会的决策具有控制力和影响力。
长进光子的华科底色，不止于创始人一人。招股书显示，长进光子由8人组成的核心技术人员队伍中，有7人来自华中科技大学。
截至2025年末，长进光子手握57项专利，其中的37项发明专利中，也有12项受让自华中科技大学。为此，上交所曾对长进光子发起过问询，内容为“发行人自成立以来利用华中科技大学职务科技成果的具体情况及与受让发明专利的关系，公司技术权属是否清晰，专利受让价格是否公允？”
长进光子的回复是，公司已根据华中科技大学相关规定履行了必要受让手续，并按公允价格支付了对价，在技术研发与生产经营过程中，不存在其他使用华中科技大学职务科技成果的情形。
除了拥有来自母校技术和人才的支持，长进光子在资本层面同样受益于母校。招股书显示，上市前的投资阵容中，华工创投是股东之一，这是一家围绕华中科技大学科技成果转化的投资平台，2025年6月，华工创投以24.34元/股的价格买入长进光子，如果按上市首日688.88元的高点计算，短短一年，华工创投这笔投资账面收益超过27倍。
值得注意的是，华中科技大学因计算机、机械工程、材料科学与工程、电气工程等专业人才辈出，素有“南方小清华”之称。它还有一个外号叫“华为的亲娘家”，毕业于华中科技大学的李一男曾是华为最年轻的副总裁，任正非的女儿孟晚舟也是从华中科技大学校园走出。
再把范围扩大，人形机器人公司优必选的联合创始人熊友军，清洁机器人公司云鲸智能的创始人张峻彬，得到App创始人罗振宇、明德生物联合创始人王颖等不少公司，都起源自“华科系”。如今，因为长进光子的耀眼表现，华中科技大学再被推至聚光灯下。
03、上市狂欢下，隐忧仍存
长进光子上市即受热捧，在很大程度上证明了其在光纤市场的地位。但公司在招股书中也没有回避自身存在的短板。
首先是成长性及抗风险能力较弱。公司直言，“最近三年业绩虽然快速增长，但总体规模仍然较小”。
“要支撑起五六百亿元的市值，长进光子未来几年必须保持极高增速。市场预计2027年行业可能迎来拐点，如果下游需求放缓或竞争加剧，业绩增长不及预期，股价将面临巨大的回调压力。”文灏对《财经天下》讲道。
其次是客户集中度较高。长进光子主要客户包括锐科激光、创鑫激光、杰普特、光迅科技、德科立、海创光电等。2023年前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例超过八成，2024年和2025年也分别超过七成和六成。
这种客户集中度高意味着一旦出现客户流失对业绩影响较大，像锐科激光、创鑫激光等客户本身已具备特种光纤自供能力，它们在未来很有可能从长进光子的“金主爸爸”变为“竞争敌人”。长进光子坦言，极端情况下公司可能出现业绩下滑50%以上甚至亏损的风险。
第三是毛利率下滑风险。长进光子主营业务毛利率虽然整体处于市场较高水平，但该水平受产品售价的影响较大。比如主力产品掺镱光纤，由于下游厂商对成本的控制诉求增强等原因，在2023年至2025年其销售单价分别为24.32元/米、21.94元/米和19.93元/米，一年比一年低。
为此，长进光子试图“以量补价”，但效果有限。2023年至2025年，受掺镱光纤的影响，公司主营业务毛利率分别为69.31%、69.13%和65.06%，仍呈逐年下降的趋势。
长进光子还被诟病的一大风险是“关联交易风险”。IPO前，杰普特持有长进光子860.07万股，持股比例为12.24%，为公司第二大股东，杰普特董事会秘书、副总经理吴检柯同时担任长进光子的董事。不仅如此，上市前夕，杰普特还再次追加认购了长进光子首次公开发行股票的战略配售股份，认购金额约3000万元，获配数量为73.2064万股。
然而，就是这样的重要股东，同时也是长进光子的前五大客户之一。为此，长进光子解释道，“杰普特存在实现核心原材料特种光纤国产化的需求，长进光子是少数能为杰普特稳定供应高性能、多品类特种光纤的厂商”。同时，近三年，公司对杰普特的销售毛利率与对其他主要激光器客户销售毛利率平均水平相当且变动趋势相同，不存在明显差异。
最后，所有高科技行业都是公认的烧钱行业。数据显示，长进光子的研发投入不菲，2023年至2025年三年累计投入金额达到8443万元，占累计营收比例约为14.5%。截至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为1亿元，较之前的数千万元有所增加。
文灏提到，“特种光纤行业和半导体行业一样，属于技术迭代速度较快，周期性很明显的行业，这个行业要活下去的关键，就是需要持续的研发投入来保持技术领先地位，说到底就是要拼现金流”。
基于上述考虑，此次IPO，长进光子实际募集资金净额为8.48亿元，资金将主要投资于高性能特种光纤生产基地及研发中心和补充流动资金。
资本市场上，经历了首日大涨后，长进光子5月28日股价出现回调，以7.38%的跌幅收盘。但是，29日长进光子股价再度上涨17.86%至720.5元，市值为675亿元。按上市后，李进延间接持股13.46%计算，其身家约为90亿元。
（作者 | 陈大壮，编辑 | 朗明，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）
