作者｜睿研消费 编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
交付量骤降33.3%，净亏损扩大至17.84亿元，累计亏损超427亿元；质量问题频发，P7+召回4.7万辆，G7新车6天失控，这都是发生在小鹏汽车身上的事！
2026年3月，小鹏汽车（股票代码：9868.HK/XPEV.US）交出了史上首份单季度盈利答卷，2025年第四季度净利润3.83亿元。
彼时，董事长何小鹏意气风发，宣称公司正“处在物理AI应用的历史性转折点”。
仅仅三个月后，一切回到原点。
重回亏损泥潭
2026年第一季度财报显示，小鹏汽车总收入130.3亿元，同比下降17.6%，环比骤降41.4%。净利润从2025年同期的6.64亿元急剧扩大至17.84亿元，同比扩大168.7%。
去年四季度的3.83亿元盈利，已成“昙花一现”。
罪魁祸首是销量崩盘。
一季度交付量仅62682辆，较2025年同期的94008辆同比下降33.3%，相比去年第四季度的10万3181辆，环比下降46.1%，创下2024年二季度以来的最低季度交付量。
财报中唯一的亮点是毛利率达到20.6%，同比提升5个百分点。
然而，这个数字经不起推敲。
真正把集团毛利率拉高的是“服务及其他收入”——技术研发服务、零部件销售等业务毛利率高达66.5%。
而核心的汽车销售毛利率仅为12.1%，虽同比改善1.6个百分点，却环比下滑0.9个百分点。服务收入的环比波动极大——从去年四季度的31.8亿元骤降至一季度的20.3亿元，降幅36.1%。
更值得关注的是公司现金流。
截至一季度末，小鹏在手现金420.9亿元，较2025年末的476.6亿元减少了近56亿元。
一个季度烧掉56亿的同时，公司负债结构正在恶化。
短期借款从42.8亿元飙升至67.6亿元，环比增长58%。资产负债率攀升至71.77%。扣除三个月内到期的应付款约242亿元后，真正可自由支配的“安全垫”已收窄至约178亿元。
与此同时，小鹏汽车还在“砸研发”。
资料显示，何小鹏曾公开表示2026年全年仅AI相关的研发预算就高达70亿元。一季度研发开支已达29.1亿元，同比增长46.8%。
他还在2026年一季度财报中宣称：“我将带领团队在今年完成Robotaxi和人形机器人的量产，并且培育全球化的商业生态，将领先的物理AI技术转化为新的收入和利润增长引擎”。
质量危机？
比财务数据更刺痛投资者神经的，是日益增长的质量投诉。
首先便是P7+“迟来”的召回。
2025年9月，小鹏宣布召回47490辆P7+，原因是转向助力电机传感器线束接触不良，可能导致转向助力失效。然而，问题早在2025年上半年就已出现——大量车主投诉方向机助力失灵甚至“抱死”。小鹏的“解决方案”竟是给方向机偷偷打胶，实在不行才更换方向机或赠送积分。
随后，G7新车6天失控事件接踵而至。
2026年6月，湖北咸宁车主罗先生购买小鹏G7仅6天，车辆即在正常行驶中突发刹车踏板变硬、加减速失控，车机弹出多项安全故障警示。厂家承认该故障为“品质问题所致”，却拒绝车主换车要求，坚持要先拆车检查。
不仅如此，小鹏MONAM03车型也出现缺陷。
2026款MONAM03提车仅50天即出现尾灯转向灯故障。4S店将此称为“官方免费升级活动”，被车主质疑为刻意隐瞒产品缺陷、规避召回责任。
车质网上，一位消费者投诉道：“2026款小鹏MonaM03提车刚满50天，整车连首保都没到，就出现原厂尾灯转向灯故障……买车时吹得天花乱坠，品控严苛用料扎实，出问题就玩文字游戏糊弄人。新车拆修带来的二手车贬值、拆装留下的缝隙异响隐患，全由我们消费者买单，车企一句‘升级’就轻飘飘抹去所有出厂疏漏。希望小鹏厂家可以给出合理解释以及相应补偿。”
不仅如此，该车型还频频曝出空调不制冷、车辆性能受限等问题。
订金纠纷同样层出不穷——有消费者投诉5000元订金被“推诿扯皮、言而无信”。
此外，G6充电口两次烧蚀。质保期内同一高压安全核心部件重复发生故障。X9方向盘起皮拒保。新车仅使用5天方向盘即起皮，厂家以“提前签署的车况确认单”为由推诿责任。以及多个车门内侧大面积爆漆、生锈，属于批次质量缺陷。
这些投诉指向一个共同问题：小鹏在快速扩张产品线的同时，品控体系似乎未能跟上脚步。
从2025年全年净亏11.4亿元到2026年一季度单季亏损17.8亿元，从季度盈利3.8亿元到重新陷入亏损泥潭。
未来，小鹏汽车能否挽救业绩以及消费者口碑，《蓝筹企业评论》将会持续关注。
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