图片来源：摄图网
面板行业近期因为玻璃基板概念而备受关注，其实，相比概念，面板行业本身的竞争格局以及周期明显弱化的情况才是板块最大的“底气”。行业和中国厂商的投资周期与产线折旧进入尾声，LCD产线开始释放自由现金流和净利润。长期来看，供给增长放缓和需求面积扩大是必然趋势，推动LCD面板稼动率回升和供需比下降，面板价格中枢有望提升，并且中国头部面板厂商在LCD占据主导地位的同时，开始抢占高端OLED面板市场份额，面板周期属性进一步减弱，并将迎来明确的利润释放周期，中国大陆头部厂商的盈利水平有望稳定提升。此外，面板企业逐步延伸玻璃基板等新业务布局，未来有望凭借差异化优势抢占市场份额，贡献市值增量。
作为面板双雄之一的TCL科技（000100），近期虽然股价也有所表现，但幅度远远低于另一龙头京东方（000725），而行业龙头周五收盘的市值，甚至还不如周五刚上市的行业老三惠科股份（001399）。
当然，本文更多的是着笔于长期的逻辑。短期来看，近期行情极致分化，波动也在上升，若大盘保持稳定以及科技行情持续演绎的这个前提条件出现变化，也要注意面板板块短期波动加大风险。
系列公告增强信心
6月2日TCL科技发布系列重要公告，彰显公司长期投资价值：
1）取消46亿元向市场的配套融资，通过发行股份及使用自有或自筹资金购买少数股东持有的广州华星半导体45%股权。
2）推出合伙人持股计划。合伙人持股计划通过自有资金参与、二级市场购买和长期锁定（锁定五年，期满后一次性解锁）等多重约束机制，实现了核心管理团队与股东的长期价值绑定和风险共担，增强广大投资者信心。
3）提升2026年拟回购金额至11-12亿元（高于2025年7-8亿元），提升公司投资价值，维护全体股东利益。公司于2026年6月23日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为82,167,590股，约占公司总股本的0.40%，最高成交价为4.93元/股，最低成交价为4.82元/股，成交总金额约4.00亿元（不含交易费用）。
2026Q1公司业绩高增
2026Q1公司实现营业总收入434.8亿元，同比增长8.4%；实现归母净利15.6亿元，同比增长53.7%，创下过去17个季度新高。2026Q1全球LCD面板行业供需格局继续改善，行业健康度整体提升，正迈入良性发展轨道。需求侧，在FIFA世界杯备货、中国“以旧换新”政策延续等因素支撑下，市场需求保持坚挺。26Q1电视面板价格普遍上涨，显示器、笔记本面板价格保持平稳。26Q1，TCL华星(TCL科技面板业务子公司）实现营业收入251.8亿元，净利润18.5亿元，归属TCL科技股东净利润15.6亿元。
持续推动t9项目股权收购，中尺寸业务成为增长新动能。广州t9产线产品结构持续优化，非TV产品占比将超90%，聚焦中尺寸高附加值产品。t9目前订单供不应求，产品结构持续优化，预计全年保持高稼动生产，在产销规模增长和产品结构优化的背景下，t9经营效益显著提高。t9在2025年盈利11.6亿，t9在26Q1实现净利润5.1亿元，预计2026全年净利润超过21亿元，收购少数股权后EPS增厚会更加显著。
产业从投入期开始进入收获期
为何过去面板产业是“价值毁灭者”？据中信建投研报统计，2009年以来，全球面板Capex超10000亿元，中国大陆支出规模及占比整体增长，2012年以来一直是面板Capex最高的地区。京东方与TCL科技资本开支均超3000亿元，导致面板折旧费用不断增长，二者的累计现金流亏损均接近1000亿元，表明过去面板产业“烧钱”快且没有“造血”能力，同时二者的净利率较低且波动大，盈利持续性差。面板产业资本开支和折旧摊销费用大、现金流和净利润少，因此被资本市场称作是“价值毁灭者”。
如今面板行业开始进入收获期了吗？根据中信建投的研报，经过十余年的集中扩产，京东方和TCL华星产能大幅提升，京东方已经连续三年维持全球面板营收TOP1位置，且领先优势逐年增大，华星营收增长明显，与三星、LGD的差距明显缩小。当前，LCD技术在显示面板行业仍占据主要地位，全球显示设备资本支出整体减少，LCD面板供给增加放缓；同时，大屏需求增加，高端化趋势持续，推动全球需求面积持续增长；此外，LCD面板格局改善，中国大陆厂商份额显著提升。技术、供需、格局、策略等因素推动LCD面板周期属性减弱。未来，供需方面，资本支出将进一步减少，或导致部分面板供应减少，下游市场的大屏化、高端化趋势维持，推动平均尺寸和需求面积持续创新高，在供给增速＜需求增速的预期下，根据中信建投判断，长期稼动率将回升至90%左右，供需比可能会在未来2-3年甚至更短的时间内持续低于5.5%的平衡线，面板价格中枢将会提升；格局方面，中大尺寸领域的中国品牌份额提升改写产业格局，中国面板厂商占据LCD主导地位，并且在小尺寸领域的高端OLED面板市场逐渐抢占份额，伴随OLED面板亏损企业或面临转型、重组，集中度有望提升；因此，面板周期属性将继续减弱，利润释放周期也即将到来。
全球面板企业为何延伸业务布局？
根据中信建投证券的报告，面板企业布局玻璃基板等新业务是基于核心能力的精准延伸，实现从“周期型面板制造商”向“平台型科技公司”的战略跃迁，彻底解决传统业务“周期性强、估值低、增长天花板”的三大痛点。
根据该报告内容，以玻璃基板为例，面板企业沿着玻璃加工能力向更高附加值的半导体封装场景延伸，是在押注下一代先进封装底层材料体系，首先，面板企业能够复用大板规模化制造组织能力和成本优势；其次，参考群创、LGD、彩虹等企业，玻璃基板会改变面板企业的定价体系；再其次，AI驱动先进封装市场规模爆发式增长，随着玻璃基板量产并迎来成本拐点，2035年市场规模有望突破1000亿元，中国面板龙头企业凭借差异化优势抢占市场份额。
（本文完）
