近期全球AI为代表的科技板块大幅震荡，A股科技也难以独善其身。科创50、创业板指等连续高位回调，半导体等明星板块近日也大幅下跌。
科技调整之后，谁是主线？一些观点认为，从业绩增速等角度来看，科技仍然是最景气的赛道。一些机构则认为，券商、资源、医药等板块都有望成为下一阶段的重点机会。
科技调整短期难以结束
过去一周，海外和A股市场都进入了风格博弈阶段，科技板块大幅回调。费城半导体指数在过去一周下跌了4.37%，美光等龙头都遭遇了大幅回调。
A股同样如此。万得全A全周收涨0.2%，上证指数0.4%，但是科技为主的创业板指在过去一周下跌了4.2%，全市场周度日均成交额减少约1069亿元至3.44万亿元，交投活跃度小幅回落。
回调是否会短期结束？对此，华西证券表示，全球重要市场科技股尚未止跌。以美股为例，华西证券认为，费城半导体指数市盈率仍有41.15，纳斯达克指数的市盈率仍然有40.05。由于美股科技股估值较高，尤其费城半导体指数估值压力较大，叠加AI主题近期分歧继续加大，预计美股科技股内部仍然会有进一步的回调压力和分化，尤其部分位置偏高的费城半导体指数个股积蓄的中期抛压仍然较大。
同时，现阶段标普500席勒市盈率上升至41.6，仍然处于40以上的偏高位水平。由于特朗普政府政策的不确定性较大，以及美联储短期难以出现宽松利好，叠加美股估值处于历史偏高区间，预计整体美股市场容易出现调整和分化，美股中金融、消费、原材料、工业等行业里面一些偏高位资产中期维度仍存在一定回调压力。
申万宏源证券也表示，科技赛道基金交易热度显著回落，可能出现在持仓浮盈从高位回落到盈亏平衡附近的节点。短波段，需关注科技赛道短期超跌的可能性。
申万宏源结合持仓浮盈，讨论科技赛道基金申赎的规律：在持仓浮盈低位上行阶段，资金加速流入科技赛道基金；而当持仓浮盈刚见顶回落的阶段，资金还会有逆向流入特征；但如果持仓浮盈继续回落至盈亏平衡附近，则可能出现回避本金损失的集中赎回。
申万宏源表示，上周电子和通信的持仓浮盈高位回落，但距离盈亏平衡线仍有一定安全垫，对应短期行情还处于“拉锯期”。但若持仓浮盈进一步回落，则需警惕资金惯性被打破，引发科技短期超跌。
哪些板块科技接力？
科技回调之后，哪些板块可以接力？对此，申万宏源表示，短期调整更充分，对应下一轮上涨行情，能够上涨的结构也会增加，市场将更百花齐放。
申万宏源表示，百花齐放的方向，首选券商，短期，美联储加息预期缓和，战略资源上涨阻力减小。同时，关注出口/出海链Alpha和新消费的中期机会。
方正证券也表示，科技股调整之后，虹吸效应减弱，市场机会增多，继续关注三方面配置机会，一是关注HALO资产逢低布局的机会，高油价压力缓解，美国通胀自高点下行，加息担忧有望缓和，三季度进入布局涨价的窗口期，核心资源（有色金属+化工）如有二次探底是较好买点，调整幅度较大且股息率优势明显的中证红利具有较好配置价值；二是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的券商板块。三是AI主线上，调整后重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用也具有一定的配置价值。
此外，阶段性可以关注赚钱效应改善之后，题材股的修复行情，重点考虑政策和消息共振的算电协同、商业航天、机器人等方向。
光大证券表示，参考2025年两轮AI板块调整的历史经验。AI短期回调期间，资金并未脱离成长风格，而是向板块内低估值方向轮动，2025年新消费、创新药、商业航天、贵金属均成为重要轮动方向；调整结束后，AI往往会再度成为市场主线，但行情重心可能发生偏移。配置方向上，除科技主线外，建议重点关注出口链与资源品：出口链受益于外需韧性与全球供应链重构的持续利好；资源品则在PPI加速回升背景下盈利改善确定性较强。此外，可关注创新药、机器人等前期滞涨的主题方向。
排版：刘珺宇
校对：盘达
