环球零碳
碳中和领域的《新青年》
撰文| 小明
编辑 | 小澜
→这是《环球零碳》的2058篇原创
7月以来，锂矿行业上演了一幕罕见的“冰火两重天”。
一边是半年报捷报频传。盐湖股份、天华新能、雅化集团、盛新锂能等多家龙头企业净利润同比翻倍，有些甚至暴增20多倍；另一边却是资本市场连续用脚投票，天华新能、融捷股份、天齐锂业等多只锂矿股接连大跌，部分个股5个交易日跌幅超过40%。
很多投资者发出疑问，为什么业绩越好，股价反而跌得越狠？仔细分析，并不是买预期、卖事实这么简单，更主要原因恐怕在市场对未来锂价和供需格局的新判断。
01
半年报赚翻了，股价却暴跌
近日，多家锂矿企业发布业绩“预喜”公告：
7月3日，盐湖股份（000792.SZ）发布公告称，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润60亿-63亿元，同比增长131.38% - 142.95%。
7月7日，雅化集团（002497.SZ）发布公告称，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润11亿元-13亿元，同比大增710.17%-857.48%；
同日，藏格矿业（000408.SZ）预计实现归属于上市公司股东的净利润为35.5亿元~37.5亿元，同比增长97.2%-108.31%。
7月8日，盛新锂能（002240.SZ）发布2026年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润10亿元-12亿元，同比大增218.9%-242.68%；
最夸张的是天华新能（300390.SZ），7月9日该公司发布公告称，预计2026年归属于上市公司股东的净利润为22亿元-24亿元，同比增长2471.19%至2686.75%（即超过20倍）。
7月10日，融捷股份（002192.SZ）发布2026年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润9亿元-11亿元，同比大增956.84%-1191.69%。
从预公布业绩的几家公司看，净利润均实现了翻倍、数倍甚至数十倍的增长，打了一场漂亮的“翻身仗”。
与此同时，锂矿股价持续下挫。
7月8日，天华新能跌近16%，融捷股份、雅化集团、盛新锂能、天齐锂业跌停；7月9日，天华新能跌超14%，融捷股份再度跌停，雅化集团跌近9%，盛新锂能、天齐锂业跌超6%；7月10日，天华新能跌近5%，融捷股份跌停，雅化集团跌超7%，盛新锂能、天齐锂业跌4%。
不仅上游，中下游也集体走弱：龙蟠科技（正极）、杉杉股份（负极）、天赐材料（电解液）、恩捷股份（隔膜）、芳源股份（前驱体）、德新科技（锂电设备）、亿纬锂能（锂电池）股价大幅跳水。
股价的一泻千里与业绩的一飞冲天，形成了鲜明对比，锂矿企业上演“冰与火之歌”，到底发生了什么？
02
涨的是过去，跌的是未来
前段时间，市场上还沉浸在锂价上涨、锂电回暖的故事里：
碳酸锂期货主连从去年5月的不足6万元/吨的历史最低，反弹至今年5月的20万元/吨的高位，增长了约2.5倍。
最新数据显示，2026年7月中国锂电排产达到283GWh，环比增长5.6%；全球排产296GWh，环比增长5.3%。3月-7月，锂电排产已连续五个月刷新历史峰值。
高盛也一改此前对锂价的看空论调，6月发布报告称，本轮锂价反弹的逻辑与 2020-2021年高度相似，2025年为锂价下行周期尾声，2026年需求回暖，供需格局与价格将迎来修复反弹。
盐湖股份、雅化集团、藏格矿业、盛新锂能、天华新能在半年报里，均将碳酸锂价格上涨作为业绩增长的重要因素。
谁能想到，正在大家为锂电高景气复苏行情“载歌载舞”之时，市场却给了当头一棒：
7月6日-10日，碳酸锂期货主连分别下跌2.5%、0.73%、3.01%、5.39%、1.81%，五日累计下跌超11%；锂矿股集体“崩盘”，天华新能、盛新锂能、天齐锂业五日累计下跌超40%、23%、22%。
原因何在？
既然锂矿企业的利润要靠碳酸锂价格支撑，那么碳酸锂价格的震荡，必然对锂矿企业的股价产生直接影响：
在碳酸锂价格上升通道中，锂矿企业业绩利好兑现；在碳酸锂价格高位回落后，锂矿企业股价随之下挫。
也就是说，业绩发生在过去，股价看的是预期。
当然，从市场情绪上看，锂矿股价的下挫也有热炒题材集中出货、投资机构“中期调仓”、板块转弱后“踩踏出逃”、个股自身“雷点”等因素的作用。
03
供给端大放量，需求端受压制
碳酸锂价格为何突然掉转直下？
其实，碳酸锂价格下行也不是这几天的事，而是5月中旬冲高回落后的走势。
碳酸锂作为大宗商品，价格受供需因素的影响，此轮主要是供给端利空消息频出：
7月4日，智利两大锂业巨头——Sociedad Química y Minera de Chile（SQM）和Codelco披露盐湖锂大型扩产规划，双方合计投资30亿美元改造扩建现有卤水锂项目。目前，这个合资项目有27万吨/年的锂产能，未来的产能目标提升至47万吨/年，整体增产幅度超70%；
7月7日，西非规模最大的锂矿加工厂在尼日利亚纳萨拉瓦州正式投产运营，日处理锂原矿能力达6000吨，折合碳酸锂当量约3万吨/年；
宁德时代枧下窝锂矿复产消息6月29日开始传开，并于近日得到确认，碳酸锂年产能约10万吨。
近日，继澳大利亚锂矿巨头MinRes、CoreLithium于2026年5月集中宣布重启停产项目之后，PLS的Ngungaju加工厂也已重新开始生产锂辉石精矿。
再早些时候，5月13日，SMM（上海有色网）大幅优化碳酸锂库存统计样本，覆盖率从50%-60%上调至70%-80%，社会库存账面骤增约3.6万吨。正是从这一天开始，碳酸锂价格开始进入下行通道。
6月22日，据The Information报道，美国境内已知储量最大的锂矿Thacker Pass矿山第一阶段生产预计于明年底启动，届时年产量将达到美国当前锂产量的10倍。
可以说，自今年5月以来，锂矿供应端放量的消息不断，成为压制碳酸锂价格抬升的关键因素。
高盛最新研报预测，2026年下半年全球锂市场供应过剩幅度将达20%-22%，年底碳酸锂价格或跌至6.5万元/吨。 同步下调赣锋锂业、天齐锂业等龙头评级至卖出。
与此同时，需求端也不容乐观。
今年以来，受购置税政策切换、“以旧换新”补贴退坡等影响，国内新能源汽车销量严重承压。进入7月，国内新能源汽车产销进入淡季，下游需求不足。
钠电加速产业化也对锂价产生压制。
钠电以前发展的逻辑是，锂电池对镍、钴、锂等关键矿产依赖性强，锂价高企挤占了利润空间，钠电池可以作为锂电池的短期替代品。
但如今，钠电池已经走出了一波独立行情，在动力、储能两端对锂电池形成冲击，虽然短期内无法撼动锂电池的地位，但确实分走一部分潜在需求增量。
一边是钠电版车型的陆续上市，另一边是钠电储能的进场，战火已经烧到了锂电池的腹地。
6月22日，宁德时代在德国慕尼黑举行了2026储能新品发布会，正式发布了天恒钠电储能系统，在中国市场将于2026年9月开始交付，预计到2026年底实现1GWh出货量，全球市场2027年6月启动交付。
此外，“小作文”也在煽风点火：
7月8日，一份关于 “固态电池技术交流会纪要”在投资者圈中广泛传播，新一代固态电池技术有望实现电解液、隔膜等传统锂电材料的全面替代。
还有，7月8日以来，中东地缘政治局势骤然升级，国际油价连续跳涨，推升了通胀预期，美元指数走强，以美元计价的有色金属普遍遭遇抛售，锂价自然跟着承压。
04
短期风险尚存，长期逻辑犹在
从短期看，锂价是产业面的实时反映，股价则是锂价变动的放大器。
但从长期看，锂电行业长期向上仍有强支撑，趋势也并未逆转，表现在供需两个方面。
从供给侧看，在非洲出口政策、国内“合规风暴”等诸多因素扰动下，上述锂矿项目投产仍存变数，短期带来的供应增量也有限，并不会从根本上改变供需格局。
此外，经过这一轮产能扩张，锂矿行业将迎来洗牌，一些企业会被迫退出市场，低效产能加速出清，供给侧从而得到改善。
从需求侧看，新能源汽车、储能是锂电的两大刚需：
2026年以来，新能源汽车虽然销量增速放缓，但销量还在扩大、渗透率还在上升，单车带电量也在增加，支撑着动力电池需求扩张。
储能正超越新能源汽车，成为锂电第一增长引擎。在全球电气化进程加速、人工智能持续爆发下，储能装机迎来史诗级发展机遇，支撑着储能电池需求扩张。
更重要的是，锂矿的战略价值愈发凸显，锂价获得政策托底。
此前，中国、美国、欧盟、日本等均将锂列为战略性/关键矿产。
6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，对锂等战略性矿产资源实行目录管理；
7月2日，美国国防部后勤局发布招标公告，计划五年内采购1.617万吨的电池级碳酸锂，合同价值最高达3亿美元，用于补充美国国防储备。
与此同时，津巴布韦等非洲国家收紧原矿及锂精矿出口，阿根廷、玻利维亚和智利等南美国家酝酿建立类似“欧佩克”的锂资源联盟。
