广汽这份半年报预告一出来，朋友圈里都在转。看完的第一反应，不是心疼那45个亿，是心疼广汽自己都可能没搞明白钱是怎么飞走的。
三十年攒的家底，半年就削掉一大块。这事儿真不是运气问题，是它过去躺着数钱那套玩法，被这轮新能源浪潮直接给拆了台子。
今天我们就聊聊，这口合资饭，到底是怎么吃没的。
2026年半年度归母净利润预计亏40.6亿到45.7亿元，扣非之后更狠，亏48亿到56亿元同比去年扩大60%到80%。跟去年同期比，翻了差不多一倍。
这个数量级放在中国汽车圈，够排前列了。而且不是慢慢渗血，是二季度加速失血。
一季度广汽亏了大约6.56亿，按半年预告倒推，二季度单季就干掉了三十四到三十九亿元相比2025年二季度亏损18.06亿元近乎翻倍。也就是说，越往后走，坑越深。
这种曲线搁哪家上市公司身上都得开个紧急会议。广汽这个体量的老国企，进这种节奏，压力可想而知。
奇怪的地方在这里。广汽这半年销量不但没跌，还涨了。海外市场卖得挺猛，毛利率也改善了一丢丢。
报告期内广汽整体销量小幅增长，毛利率实现小幅改善，海外市场销量也取得大幅增长。听着像好消息对不对？可账一算，亏得比谁都惨。
这就是最反常识的一幕。我们打个比方。楼下老王家的饭馆开了三十年，某天他红着眼跟你说，翻台率涨了，客单价也提了，可我快交不起房租了。
你懵不懵？如果告诉你，这家店真正赚钱的从来不是炒菜，是隔壁亲戚开的酒水铺按月分成给他，现在铺子倒了，你就秒懂。
广汽就是这么个饭馆。酒水铺子，就是日系合资。
看看广本的数据。2026年上半年广汽本田累计只卖了6.83万辆同比下降55.82%，6月单月销量14099辆，同比下降53.03%。曾经年销奔着七十万去的大厂，现在一个月摸不到三万台。
腰斩这个词都不够用了，这是脚踝斩。经销商院里堆满车，卖不动，价格还得往下压。
广汽丰田表面上撑着。2026年上半年35.6万辆广汽传祺累计164373辆，同比增长12.36%，但6月单月已经开始转跌，同比降了9%多。这跟整个日系的大盘对得上。
2026年上半年丰田在华同比降17%至69.47万辆，本田同比暴跌35%至20.58万辆，且已连续5年下滑。风口反过来吹，谁都挡不住。
这两家合资在广汽账上是啥地位？它们不并表，直接以“投资收益”往上打钱。广汽当股东，日本人干活，年底数钱，一干三十年。
可这台印钞机现在快没墨了。广汽本田和广汽丰田贡献的投资收益从2023年的83.49亿元骤降至2025年的24.85亿元。
两年时间，缩水七成。奶妈掉线了，队伍血条见底也就一步之遥。有朋友要问，合资不行还有自主啊，埃安、昊铂、传祺喊新能源转型好几年了。
数据看着确实不错。2026年上半年广汽埃安累计销量18.16万辆，同比增长67.08%，传祺也涨了12个点。
但漂亮销量下面藏着一个更扎心的账。传祺主战场在10万到20万这个价位段，这地方现在就是绞肉机。
比亚迪、吉利、奇瑞、零跑、深蓝，几十家挤在里面打价格战。传祺涨的这12个点，全是真金白银砸出来的。
自主品牌主力车型加大促销力度，终端优惠幅度普遍在1.5-3万元区间，导致单车毛利大幅缩水。销量涨了，毛利被削薄成刀片。
单车账更难看。2025年广汽自主品牌单车收入11.33万元，单车成本及税金12.16万元，每卖一辆车毛亏0.83万元，而2024年同期每卖一辆车还能赚0.22万元。
一年时间，从每辆挣两百，变成每辆亏八千。这种账你卖得越多亏得越狠。行业里管这个叫“增量不增利”。
产品结构也在往坏的方向拧。广汽集团高毛利的轿车和MPV销量持续下滑，而价格战最为激烈、利润率最低的中低端SUV销量逆势增长20%，公司整体毛利率从2023年的3.36%跌至2025年的-5.62%，整车业务毛利率更是低至-7.35%。
挣钱的往下掉，赔钱的往上冲，账能好看才怪。
广汽自己在公告里也没藏着。广汽集团在公告里把亏损原因归结为国内竞争加剧压缩自主利润、合资销量下降拉低投资收益、汇率波动带来汇兑损失三方面。三条原因，条条都往肉里扎。
合资那条尤其疼，因为那是过去三十年的现金奶牛，现在直接不产奶了。有人要问，广汽自己不知道吗？
为啥不刹车？刹不住。燃油产线还得跑，合资合同还得续，全国几千家4S店老板还等着提车，十几万员工还得开工资。
传统巨头的这些包袱，看着像护城河，走近一看，其实是脚镣。规模在增量时代是杠杆，在存量时代就变负债了。这事儿也不光是广汽一家的坎。
整个大盘都在冷。2026年6月中国狭义乘用车市场零售销量160.2万辆，同比下降23.2%；1-6月累计销量870.1万辆，同比下降20.2%。
前十名厂商中有9家销量同比下滑，仅零跑汽车实现正增长。前十里九家在跌，连比亚迪都掉了三十多个点。行业寒气，谁都跑不掉。
广汽也在给自己想出路。跟华为的合作是最大一张牌。
启境是广汽与华为乾崑深度共创的高端智能新能源品牌，承载着广汽突破中低端内卷、冲刺高端市场的核心战略使命，目前已完成＂轿车+SUV＂布局，首款车型GT7定位20万—30万级智能猎装轿跑，已正式上市。这算广汽请来的救火队。
但救火不容易。2026年上半年华为系＂五界＂品牌整体累计销量24.2万辆，年度百万辆销量目标完成率仅有24%。
华为自家的兄弟品牌都还在爬坡，启境作为后来者，能不能撑起广汽全村的希望，还得看今年下半年到明年的产品和渠道能不能兑现。留给广汽的窗口，其实很紧。
这轮价格战里，上游供应商还在偷偷提价。
存储芯片、碳酸锂原材料价格波动大，车企一边往下压终端价，一边看着上游供应商加码，中间那点毛利被两头挤。挤出来的，就是财报上一片红字。
合资的日子难过，自主的日子也不轻松。
广汽这些年也确实动过刀子。2024年11月，广汽集团总部从广州越秀区，整体搬到了番禺汽车城广汽集团总部原位于广州市越秀区，2024年11月整体搬迁至番禺汽车城。从市中心搬到工厂旁边，广汽内部管这叫“番禺行动”。
改革喊出来了，可从喊话到财报回血，中间隔着几十亿真金白银。我们回头再看广汽这45亿。这真不是一家公司的失败，是一个时代的结账单。
过去三十年，中国汽车工业有个默契的分工：合资吃肉，自主喝汤，大家井水不犯河水。合资靠品牌溢价躺赚，自主靠合资分红慢慢练级，等自主长大再体面分家。
剧本是这么写的。可市场没照剧本走。新能源来了，电车把燃油车的品牌溢价直接抹平了。
日系德系那套“技术信仰”的老话术，在国产新势力面前不管用了。合资奶妈还没等到自主输出成型，自己先躺下了。
广汽只是第一个把账本摊开的老玩家。上汽在路上，东风在路上，一汽也在路上。这条路谁走都得脱层皮。
所以别拿“转型学费”这四个字来轻描淡写广汽的处境。学费是有明确金额、有明确周期、交完能毕业的。广汽这个亏，是没明确毕业时间的。
它是一场从躺赚时代到全员肉搏时代的强制转岗。转过去的，还能坐上牌桌；转不过去的，就地毕业。
对广汽这种体量的老玩家来说，牌局才翻到中段。
