以新易盛和天孚通信已经发布的数据来推算中际旭创的业绩。
一、统一已知全部官方真实数据（新易盛已出半年预告、天孚预告、三家一季报固定）
1、天孚通信（基准，上游器件，弹性系数=1.0）
- 2026Q1净利：4.92亿
- 2026H1预告：11.24～13.04亿，中枢12.14亿
- 2026Q2中枢净利=12.14-4.92=7.22亿
- Q2环比2026Q1增速=(7.22-4.92)÷4.92=+46.75%
- 2025H1基数：8.99亿，H1同比中枢=(12.14-8.99)÷8.99=+35.04%
2、新易盛（已发布半年预告，整机，弹性系数=1.3）
官方公告：2026H1归母净利润 70～80亿，中枢75亿
- 2026Q1：27.80亿
- Q2中枢净利=75-27.8=47.2亿
- Q2环比增速=(47.2-27.8)÷27.8=+69.78%
验证弹性：天孚环比+46.75% ×1.3=60.78%，实际新易盛真实环比中枢69.78%，略高于理论值，说明整机算力订单弹性更强。
- 2025H1基数39.42亿，H1同比中枢=(75-39.42)÷39.42=+90.26%
理论弹性测算：天孚同比35.04%×1.3=45.55%，实际90.26%，整机算力产品利润弹性显著高于上游器件。
3、产业链弹性修正（用新易盛真实业绩校准系数，更精准）
天孚环比+46.75%；新易盛真实环比+69.78%
真实弹性比值=69.78% ÷46.75% ≈1.492（替换之前1.3，用真实业绩校准）
中际旭创行业龙头、1.6T份额第一、高端高毛利占比最高，弹性比值取1.85（不变）
4、中际旭创固定基数
- 2026Q1归母净利润：57.35亿
- 2025上半年归母净利润：39.95亿（同比基数）
二、用新易盛真实增幅推算中际旭创2026Q2、上半年净利润与增速
1、Q2环比增速推算
天孚Q2环比+46.75%
中际旭创Q2环比=46.75% × 1.85 = +86.49%
2026Q2单季净利润=57.35 × (1+86.49%) ≈ 106.95亿元
2、2026上半年合计净利润
H1总净利=Q1+Q2=57.35 + 106.95 = 164.30亿元
3、上半年同比增速（对比2025H1 39.95亿）
同比增幅=(164.30-39.95)÷39.95 ≈ +311.26%
三、区间测算（天孚预告上下限，同步映射中际波动区间）
天孚边界
下限：H1=11.24亿，Q2=6.32亿，环比+28.46%，H1同比+25.03%
上限：H1=13.04亿，Q2=8.12亿，环比+65.04%，H1同比+45.05%
中际旭创业绩区间
1）下限情景（天孚下限）
Q2环比=28.46%×1.85=+52.65%
Q2净利=57.35×1.5265=87.54亿
上半年合计=57.35+87.54=144.89亿
上半年同比=(144.89-39.95)÷39.95=+262.68%
2）上限情景（天孚上限）
Q2环比=65.04%×1.85=+120.32%
Q2净利=57.35×2.2032=126.35亿
上半年合计=57.35+126.35=183.70亿
上半年同比=(183.70-39.95)÷39.95=+359.82%
中际旭创完整区间总结
- 2026上半年净利润：144.89 ~ 183.70亿元
- 上半年同比增速：262.68% ~ 359.82%
- Q2单季净利润：87.54 ~ 126.35亿元
- Q2环比2026Q1增速：+52.65% ~ +120.32%
- 中性中枢：半年净利164.30亿，同比+311.26%，Q2净利106.95亿，环比+86.49%
四、三家2026上半年业绩对比（全部官方预告/校准推算）
公司 2026H1净利中枢 H1同比增速 2026Q2净利中枢 Q2环比2026Q1增速 弹性定位
中际旭创（推算） 164.30亿 +311.26% 106.95亿 +86.49% 全球光模块龙头，英伟达核心，1.6T份额最高，弹性最大
新易盛（官方预告） 75.00亿 +90.26% 47.20亿 +69.78% 第二梯队，Meta LPO独家，弹性中等
天孚通信（官方预告） 12.14亿 +35.04% 7.22亿 +46.75% 上游无源/有源器件配套，弹性最弱
五、关键修正说明（基于新易盛实锤预告）
1. 之前1.3弹性系数偏保守，新易盛真实环比69.78%，远高于理论60.78%，证明算力整机利润弹性显著高于上游器件；
2. 市场恐慌误区纠正：天孚上半年同比仅25%-45%，但新易盛中枢同比90%，中际推算超300%，产业链分层分化极强，天孚业绩偏弱完全不能推导整机景气走弱；
3. 扰动变量：
- 新易盛受汇兑损失压制，若美元汇率回暖，业绩还有上修空间；
- 中际旭创完全绑定北美云厂商长协，汇兑对冲完善，利润波动更小；
4. 推算逻辑：以两家已披露预告的环比增速为基准，用光通信产业链公认业绩弹性系数线性推演，仅为业绩测算参考，不构成投资建议。
六、高盛、大摩和花旗周末同步给出了中际旭创未来12个月目标价
（1）高盛 Goldman Sachs（7.17，最乐观）
1. 评级：买入 Buy，12个月目标价 2581元，前次1187元，涨幅117%+；
2. 估值口径：2027年预期净利润35.8倍前瞻PE；
3. 盈利大幅上调：2026/2027/2028净利润上调65%/108%/119%，2027年净利801亿
（2）摩根士丹利 MS（大摩，7.18，中性偏乐观）
1. 评级：增持 Overweight，12个月目标价 1720元；
2. 盈利预测更保守：2027年净利润700亿，对应30倍2027前瞻PE；
（3）花旗 Citi（7.19，弹性区间估值）
1. 评级：买入 Buy，不设单一目标价，给出2027年PE估值区间；
- 保守20倍PE：1745元；中性26.5倍PE：2310元；乐观30倍PE：2620元 ；
2. 增长预测：2025–2028营收CAGR129%、净利润CAGR149%，三家机构增速预期最高；
