一个月前抢进SpaceX的散户大概还没缓过神来。上市首日，股票代码SPCX开盘150美元，一度冲上225美元，但到今天中午，换手价已经落在125美元附近，较盘中高点回撤接近45%。这不是一次急跌，而是一路下滑——过去30天里就抹掉35.03%，今天又跌了5.12%，目前市值约9418亿美元。
华尔街和独立研究机构的分歧从来没有这么直白。晨星给出的公允价值是7800亿美元，折算每股62美元，意味当前价格仍贵了大约一倍。但华尔街却给出244.50美元的共识目标价，11份覆盖评级里7个买入、3个持有、只有1个卖出。预测市场的赌客们显然更靠近晨星一侧：Polymarket上认为SPXC月底收在90美元以上的概率高达96.5%，但重回140美元的概率仅20%，而且全期限的看跌/看涨比率已经站上1.05，8月到期合约更是冲到了3.17。
锁定期解禁带来的抛压比公开数字更刺眼。有用户在Reddit的华尔街赌场版块发帖，获得1309个赞和512条评论，标题只有一行字：“SPCX第一次大规模解锁，规模比整个IPO发行量还大。” 内部人获得流动性意味着结构性卖盘，算术上很难看。这种压力与另外两记重拳几乎同时砸来。
第二拳来自日本——一枚可重复使用火箭原型成功着陆，直接击中了“竞争尚远”的多头叙事。一位Reddit投资版块的用户写道：“我才把SPCX放进自选列表，核心假设就是竞争对手还差好几年，结果这周末日本就落了一枚火箭。” 原本预期多年护城河的论点，忽然出现裂痕。
估值本身也在拷问市场耐心。《大西洋》杂志一篇文章的论调颇为悲观，它认为像SpaceX这样的公司上市，主要目的是为极度烧钱的人工智能竞赛筹集前所未有的资本，这篇文章的情绪得分被打到了负0.413。加上2026年初收购xAI之后，资本渴求是真实的存在。
但数字冲击的另一面，却有人看见了不同于晨星的答案。在那份被Wall Street传阅的研报里，244.50美元的目标价意味着从125美元起算还有接近翻倍的空间，而7个买入评级在科技新股中并不常见。或许更值得注意的是，当年精准押注英伟达的那位分析师，最新发布的十大AI股票名单里没有SpaceX——这个细节本身，可能比任何估值模型都更让持有者焦虑。
