上市三天暴涨536%，仅仅三个月回撤超80%。
7月27日，群核科技收盘价为 8.49 港元，总市值约 146.5 亿港元，较巅峰蒸发近 700 亿港元。
今年4月17日，群核科技以7.62港元登陆港交所，头顶“杭州六小龙”首家IPO企业和“全球空间智能第一股”两大标签。
上市首日便获得市场狂热追捧：开盘大涨 171.65% 报 20.70 港元，当日收涨 144.09%，市值突破 316 亿港元。次日，股价再涨101%。第三个交易日，股价冲至48.5 港元的历史最高点，较发行价累计涨幅高达536.48%，总市值一度触及 837 亿港元。
爆炒过后资金快速离场，股价开启持续回落模式。
5月，股价从 27 港元上方逐步回落至 20 港元以下，月内跌幅超30%。6月，下跌趋势延续，月末股价回落至 11—12 港元区间，较高点累计跌幅已超75%，市值蒸发超 600 亿港元。7月，股价再度下滑，7月21日盘中最低触及 7.9 港元，创下上市以来新低。
公司基本面撑不起近千亿估值。
公司2025年经调整净利润仅5710万元，看似扭亏为盈，2023至2025年三年累计亏损却接近16亿元。市场普遍认为，去年盈利主要靠降本缩费实现，并非内生业务高速增长驱动。招股书已提示2026年存在再度亏损风险。
收入结构方面，约 96.9% 的营收来自以酷家乐（国内）、Coohom（海外）为核心的订阅服务，高度绑定家装地产产业链；被热炒的空间智能业务 SpatialVerse 全年收入仅约 520 万元，在总营收中占比不足1%。
更大的压力来自解禁。10月16日将迎来控股股东、Pre-IPO股东及基石投资者的锁定期届满，近16亿股可流通，占总股本92.64%。巨额抛压预期下，资金提前离场。
同时还有来自同行的竞争压力。国内三维家贴身竞争，海外Autodesk产品力同样强劲。“工具-数据-AI”飞轮壁垒，目前仍无法转化为稳定、可持续的经营性收入。
在群核科技暴跌的时候，同为“杭州AI六小龙”的DeepSeek最新估值逼近5000亿，梁文锋个人财富超2400亿；宇树科技的最新估值约为420亿，科创板IPO注册申请已获批；云深处科技、强脑科技、游戏科学也都在IPO路上。
群核科技的波动是市值回归理性，还是被资本低估，需要更长的时间给出答案，但它给后来者立的这面镜子值得深思。
来源：星河商业观察
