一个靠做空次贷危机封神的投资人，正在用同样的视角俯视AI赛道。迈克尔·伯里——电影《大空头》的原型人物——这次把枪口对准了英伟达、Palantir和特斯拉。押注它们下跌的仓位，已经清清楚楚地摆在了持仓报告里。
然而，同样盯紧这三家公司的我，却得出了几乎完全相反的结论。如果问我此刻该怎么操作，我会说：买入英伟达，继续持有Palantir，同时，把特斯拉卖掉。
这个建议乍听起来像是在故意跟“大空头”唱反调，但把三家公司逐个拆开看，逻辑比情绪要清晰得多。
先看被伯里压注看跌的英伟达。伯里的判断很直接：大型科技公司砸向AI数据中心的钱，迟早会因为没有足够回报而骤然收手。一旦这些“超大规模用户”削减资本开支，英伟达的GPU订单就会首当其冲，增速掉头向下。
这个推演在逻辑上成立，但现实数据完全不在同一条轨道上。谷歌母公司Alphabet刚刚上调了2026年的资本支出预期，并且明言2027年还要花得更多。台积电那边，一向保守稳健的晶圆厂巨头，正在加速建设新厂来追赶芯片需求。如果未来需求没有极强的确定性，台积电绝不会轻易把几百亿美元砸向容易沦为闲置产能的先进产线。
既然AI基础设施的军备竞赛还在加码，英伟达的营收引擎就远未到降速的时候。更让我觉得值得进场的一点是估值：目前英伟达的股价，仅对应2028财年（截至2028年1月）分析师预期盈利的15倍出头。在一个仍以三位数增速狂奔的AI核心供应商身上，这个定价几乎是在给长期投资者递门票。
然后看被列入做空名单的Palantir。单看财务指标，伯里的做空位置情有可原。Palantir的远期市销率已经冲到将近39.5倍，远期市盈率更是高达86倍。任何价值导向的投资者，都会在这种数字面前皱眉头。
但问题在于，Palantir今天的角色已经远远超出了一家数据分析公司。它的AIP平台现在做的事情，是把组织内部散落的数据整合进同一个“本体”，让物理世界里的流程、概念和对象彼此关联。构建在这样一层基础之上的AI应用层，能大幅压制大语言模型常见的“幻觉”问题，也让企业可以自由接入或替换任何底层的大模型。
换句话说，Palantir卖的其实是让AI真正落地的操作系统级能力。如果未来十年企业AI部署从试点全面走向规模化，它的天花板远没到顶。因此我对这只股票的态度是“不卖、留着”，并且愿意在每一次像样的回调中继续加仓。
最后是特斯拉，也是伯里做空名单上的第三家。我直接给出卖出的建议，不是因为跟风“大空头”，而是衡量了它的下一次成长爆发点与当前定价之间的距离。英伟达有实打实的算力订单撑估值，Palantir有AI落地平台的长线故事，特斯拉的下一轮增长叙事却仍然绑在一系列尚未验证的赌注上。
伯里做空的逻辑或许着眼于整个AI板块的泡沫风险，但把三只股票等同对待，恰恰掩盖了每家公司截然不同的产业位置与盈利节奏。英伟达正在用真实订单消化估值，Palantir在构建下一代企业AI基础设施，而特斯拉则处在兑现远期愿景前的漫长等待期。跟着“大空头”无差别做空，反倒可能错失两家真正在改变行业规则的公司。
