短短十周，AI行情的引擎就暂时失速了。自5月中旬创下历史新高后，英伟达股价已累计回撤17%，全球市值第一的宝座悄然易主——本周苹果再度登顶，而英伟达的调整仍在继续。但在市场一片犹豫声中，方舟投资（Ark Invest）的“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）却在逆势扫货。最新披露显示，Ark旗下五只最大规模的ETF，全都买入了英伟达股票。
这在许多投资者看来或许有些反直觉：股价明明在跌，为什么还要加仓？答案藏在英伟达最新一份财报里。就在股价见顶一周后，英伟达公布了截至4月底的2025财年第一季度业绩：营收同比增长85%。这还不是一次孤立的爆发——在此之前，英伟达的季度营收增速已连续三个季度加速上行，依次实现55%、63%和73%的增长。也就是说，85%只是最新跃升的台阶，增长势能远未耗尽。
细看收入结构，更能理解为什么华尔街的分析师们依然亢奋。公司一季度数据中心业务营收同比飙升92%，在总营收中的占比高达92%。这意味着，几乎每一美元收入里，就有九毛二分钱来自数据中心的采购。而数据中心要的是什么？正是英伟达制造的高性能GPU和AI加速器——目前市场上最抢手的AI基础设施核心器件。从超大规模云服务商到各类企业，它们都需要这些硬件来开发并运行AI方案。只要数据中心扩建的节奏不停，英伟达的订单就很难断档。
更让多头安心的是，营收的高速增长并没有被成本和费用吞噬。一季度英伟达的调整后营业利润与净利润双双翻了一倍以上，盈利能力比单纯的收入增长还要耀眼。也就是说，即便股价从高位回落，公司的基本面非但没有恶化，反而比股价巅峰时大幅改善。正是在这种错配中，木头姐看到了机会。
英伟达本身也在用实际行动向市场传递信心。公司在5月宣布将股息大幅提高25倍，同时批准了800亿美元的股票回购授权。一家企业既狂发股息又大举回购，要么是对现金储备极度自信，要么是认为当前股价被低估——而在英伟达这里，两者兼而有之。根据周二收盘价计算，英伟达当前股价对应的本财年预期市盈率约为22倍，若看向下一财年，预期的市盈率进一步压缩到只有15倍。对于一个收入增速维持在80%以上的公司来说，这样的估值组合在科技板块里相当少见。
回过头看木头姐这次的加仓动作，逻辑链条其实很清晰。当恐慌掩盖了基本面，当股价和盈利上演“反向奔跑”，对于愿意做时间朋友的投资者来说，恰恰是校准判断的窗口期。至于英伟达能否再度夺回市值王冠，那要交给不断扩建的数据中心、持续迭代的AI需求，以及它自己还能打破多少增长纪录。
