太空探索技术公司（SpaceX）上市后的第一份成绩单，让华尔街又惊又愁。惊的是营收和利润双双超出预期，愁的是烧钱速度比最激进的分析师模型还要猛上几倍。最终，市场用脚投票，股价在盘后交易中重挫超过8%。
这份截至6月30日的季度报告，是SpaceX自6月创下史上最大规模首次公开募股（IPO）纪录以来，首次向市场交底。数据显示，公司当季营收达到78.1亿美元，较去年同期的40.7亿美元飙升92%，远高于分析师预期的69.3亿美元。每股净亏损收窄至9美分，也明显好于市场预估的26美分亏损。未经调整的净亏损为5.41亿美元，较上年同期的10.1亿美元大幅收窄。
调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）表现更为抢眼，同比激增191%，达到35.4亿美元。运营亏损也从一年前的9.7亿美元，收窄至1.43亿美元。
然而，真正将股价砸出深坑的，是资本支出这个冷酷的数字。SpaceX在本季度豪掷183.7亿美元，这一金额是去年同期28.3亿美元的六倍多，也大幅超出了分析师此前预估的约130亿美元。其中，人工智能业务板块烧掉了158.3亿美元。这项业务建立在SpaceX今年2月吸收的xAI业务基础之上，显然正在经历一场不计成本的军备竞赛。
在这份财报中，SpaceX并未提供未来的业绩指引。在烧钱换规模的叙事逻辑下，投资者对巨额资本开支的回报周期产生了疑虑，即便是超预期的营收增长也难以稳住阵脚。
从各业务板块来看，包含星链（Starlink）在内的连接业务，依然是公司不折不扣的利润引擎。该业务营收攀升66%，达到42.9亿美元；运营利润同步增长79%，至16.6亿美元。截至6月底，星链全球用户数突破1200万，同比翻了一番，较3月份净增了170万用户。不过，激烈的市场竞争也拉低了客单价，每用户平均收入维持在每月66美元，低于此前的85美元。
面向企业和政府的销售业务同样增长迅猛，营收翻了一倍多，达到18.1亿美元。SpaceX在本季度与美国航空集团达成了一项重要协议，并在西南航空、维珍大西洋航空、伊比利亚航空及爱尔兰航空启动了机上联网服务。其专为政府客户打造的安全网络“星盾”（Starshield），一举拿下了价值超过60亿美元的多年期美国合同，其中大部分来自美国太空军的两项近地轨道通信与感知星座订单。监管层面也传来利好，美国联邦通信委员会批准了SpaceX受让回声星公司（EchoStar Corp.）涵盖65MHz美国频谱的许可证。
增长最快的赛道依然是人工智能。该板块营收暴增247%，达到25.6亿美元。在本季度签署的云服务协议，带来了141亿美元的合同销售额，并已确认了其中16亿美元的营收。算力规模从一年前的0.4吉瓦跃升至1.4吉瓦，巨像二号（Colossus II）数据中心的建设工作仍在推进中。尽管AI业务在运营层面仍亏损12.6亿美元，但其调整后EBITDA已首次转正，达到11.5亿美元。
收购层面，SpaceX在本季度同意以600亿美元收购Cursor编程工具背后的开发商Anysphere，这笔交易预计将在第三季度完成。公司旗下最大的模型Grok 4.5也已出货。
