江西宜春市经济开发区，一个占地600多亩的汽车制造工厂，2021年才投产，当时机器轰鸣、工人忙碌，承载着当地打造汽车产业的全部梦想。 现在，这个工厂只剩空荡荡的厂房和落灰的生产线。
这座工厂的主人，是哪吒汽车。
2026年7月30日，上海金融法院一纸执行裁定，创始人方运舟、原CEO张勇连带持股公司，被曝出2.7亿余元的巨额执行标的。 曾经登顶新势力销量榜首的造车黑马，创始人沦为被执行人。
被执行的主体是方运舟、张勇个人以及他们持股的上海哲奥实业，不是哪吒汽车的运营主体合众新能源。 很多人觉得这是个人债务，跟公司没关系。 但车企创始人愿意拿个人资产去担保、质押换钱，只有一个目的——给企业续命。 这笔2.7亿的执行标的一出现，说明早在2024年之前哪吒的资金链就已经扛不住了，创始团队把能押的东西全押了，最后还是没撑住。
这还不是孤立的。 2025年3月开始，方运舟和张勇就已经被列为失信被执行人，也就是俗称的“老赖”，多次被限制高消费。 2025年5月，方运舟2000万股权被冻结。 2026年5月，两人又被冻结1767万股权。 2026年6月，更大规模的1.16亿元股权冻结落地。 2.7亿强制执行，是长期债务逾期之后的最终爆雷。
这家公司到底亏了多少钱？
2021年到2023年，哪吒汽车母公司合众新能源累计净亏损183亿元。 2021年亏48.40亿，2022年亏66.66亿，2023年亏68.67亿。 平均每两天烧掉1个亿，每卖出一台车亏8万多。
烧了这么多钱，车卖了多少？
2022年是巅峰，全年交付15.2万辆，登顶新势力销量榜首。 2023年跌到12.7万辆，只完成年目标的一半。 2024年只剩下6.45万辆，较2022年缩水近六成。 2025年1月，国内零售量只有110辆。 从年销15万到月销百台，落差触目惊心。
钱烧光了，车卖不动了，窟窿谁来填？
江西宜春、广西南宁、浙江桐乡等多地国资平台，前前后后拿出了真金白银。 宜春国资持股12.18%、南宁国资持股11.20%、华鼎资本背后有四川国资9.82%、安徽国资8.28%、桐乡国资6.62%，这些加起来持股接近50%。 合众新能源成立以来累计融资228亿元，其中大约一半来自国资。
宜春是怎么“招商”的？ 这个城市本来没有造车基础。 为了让哪吒汽车落地，宜春经开区管委会签的合同显示，项目总投资50亿，大部分由经开区管委会筹集。 当地国资平台砸近20亿收购股权，又花了近3亿代建厂房和土地。 不仅如此，还提供十年租金减免，每辆在宜春出售的车政府额外奖励2万。 宜春一家国资公司累计投入14.2亿，如今至少8亿面临血本无归的风险。
南宁也砸了24亿左右，土地和厂房全部由当地出资购买和建设。 南宁产投集团一家就投了16亿。 2020年12月，南宁还额外给了5.5亿项目补助。 根据2024年的一份协议，南宁产投汽车至今仍持有哪吒汽车担保债权高达34.4亿。
2026年4月21日，央视《焦点访谈》播出专题报道《招商，还是招“伤”？ 》，直接点名哪吒汽车。 国家发改委直斥这种不顾财政承受能力、借债搞补贴竞赛是“内卷式招商”，扭曲了市场机制，推高了政府债务风险。
钱到底花哪去了？
理想、蔚来、小鹏早期也亏钱，但资金大多砸在自动驾驶、三电技术、智能座舱这些核心技术上。 哪吒走的是另一条路——低价走量、疯狂扩张门店、砸钱搞营销。 问题是每卖一台亏一台，完全没有自己造血的能力。
内部更是一团乱麻。 2023年销量下滑之后，投资人周鸿祎喊着要“高端化”，原CEO张勇坚持守“下沉市场”，战略方向彻底撕裂。 周鸿祎在一次直播中毫不客气向张勇开火：“你们什么都不明白；你们从营销到产品规划就老是‘自嗨’。 ”他批评哪吒的车全用字母命名，“怎么让消费者记不住怎么来，发音很奇怪”。 甚至在另一场直播中直接说：“带我们来个工地看啥？ ”张勇被怼得脸色尴尬，只能不断示弱“下来再说”。
2024年12月，张勇不再担任CEO，转任顾问，方运舟亲自兼任CEO。 但为时已晚。
离谱的是内部管理。 据报道，在一次本该理清账目的内部会议上，高管之间互相猜忌，甚至有人当场拨打110举报同事贪污。 内部审查发现大量离谱的报销记录——购买爱马仕、芬迪包袋的发票伪装成“投资人招待费”或“差旅费”，还出现了多次2700元一次的天价停车费。
有高管曾以哪吒名义对外募集超20亿的基金，公司需要厘清这笔钱时，居然没人说得清资金来源和去向。 公司账上一笔2000万美金买了“不可赎回”的理财产品，危急时刻一分钱都拿不回来。
2024年10月，哪吒汽车突然在内部宣布9月工资只发一半。 很多员工原本以为公司能撑到2025年，因为在2024年6月公司还传出要赴港IPO的消息。 但现实极其冰冷。 2024年11月，浙江桐乡、江西宜春、广西南宁三大生产基地全面停产。 2025年下半年，合众新能源被债权人申请破产重整。
2025年9月12日，破产重整第一次债权人会议召开。 1631家债权人申报债权，总额超过260亿元。 公司账户上可用现金只剩1500万。 还拖欠5000多名员工工资和补偿金，合计4.6亿。
2025年6月，浙江嘉兴中院正式受理破产重整申请。 重整投资人招募公告发布后，76名意向者报名，最后只有一家按要求提交了完整材料。 山子高科拟投入45亿接盘，但清偿率只有18.7%，重整计划没通过核心供应商那一关。 重整草案两度延期。
2026年7月，财新探访桐乡整车厂——工厂完全停工，大片区域杂草丛生。
40多万哪吒车主突然发现，当初买车时承诺的终身或5年免费流量用不了了。 车联网服务被断掉，远程遥控、车机娱乐全部瘫痪。 原因很简单——哪吒汽车一直没向服务商付费。 4S店陆续关门，想修车只能去汽修店自费。 当初的质保承诺，变成了一张废纸。
方运舟最近一次出现在公众视野，是2025年6月11日。 他在哪吒汽车上海新总部被前来讨薪的员工堵在办公室。 视频里的方运舟语气很不耐烦，态度相当嚣张，质问这些被欠薪的人：“一起在公司做过事，变成这样干吗。 ”
张勇呢？ 2025年4月，市场传出他本人已办理签证，身在英国。 他在朋友圈说自己仍在担任顾问、四处融资，但对是否在英国，没做任何回应。
从2022年销量冠军到2026年工厂长草，从百亿国资争相入股到2.7亿个人被执行，哪吒汽车用四年时间走完了从巅峰到谷底的全部路程。
2.7亿的强制执行，不过是这场大溃败的余震。
