SpaceX（SPCX）本周以一场出人意料的逆转收官。这家刚上市不久的太空公司，在交出上市后首份财报、并迎来史上最大规模限售股解禁的双重考验后，股价周涨幅仍达到约18%。 这原本是两道可能引发股价暴跌的“压力测试”——财报数据亮眼，但未能安抚市场对AI资本开支飙升的担忧；解禁规模翻倍流通盘，通常意味着抛售洪流。然而SpaceX两次都扛住了。 周二盘后发布的二季度业绩超出预期，营收和调整后EBITDA均显著高于市场预估。但这份“合格”的成绩单反而引发忧虑：季度资本开支从上季的77亿美元急增至158亿美元，投资者对巨额AI投资回报率心存疑虑。财报发布后，股价周三收盘大跌13.6%，创上市以来收盘新低。 随后到来的解禁被视作更严峻的考验。周四，9.115亿股限售股首次获准上市交易，较该公司6月IPO时发行的6.389亿股多出约43%。解禁后，SpaceX自由流通股比例从4.9%升至11.8%，流通盘增加逾一倍。而此时股价已跌破发行价——传统逻辑下，供过于求只会加剧抛售恐慌。 但现实再次与“常识”相悖。周四SpaceX收盘上涨6.1%，周五延续涨势，全周累计上扬约18%。 SpaceX此次解禁安排的特殊之处在于结构：限售股份并未一次性释放，而是分散在数月间的九批解锁中。周四到期的是第一批，也是规模最大的一批。Morningstar分析师Nicolas Owens此前预计，大部分解禁股份会被出售，但同时指出市场早已提前消化这一预期——事实证明，市场不仅消化了压力，反而选择了逆向押注。
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