你还记得小时候家里买的第一台彩电吗？很多国人的共同回忆里，都有康佳这个名字。曾经它是行业公认的顶流，连续五年霸占国内彩电销量第一，和长虹、TCL并称家电三巨头，年销千万台都是家常便饭。谁能想到四十多年过去，这家老牌龙头居然走到了退市边缘，四年累计亏了快200亿，卖一台彩电还倒赔钱。
今年7月*ST康佳甩出半年度业绩预告，上半年预计亏1.3亿到1.8亿，比去年同期亏的少了点，但架不住之前的窟窿实在太大。说直白点就是刚从ICU挪去普通病房，离痊愈下床还差得远。现在头顶*ST的帽子，说白了就是天天在跟退市红线赛跑。
说它当年牛真不是吹，1980年在深圳成立，是改革开放后第一家中外合资电子企业，还是深圳首家营收破百亿的工业企业。1992年就跟着深交所首批上市，业内都叫它“彩电第一股”。2003到2007年，连续五年拿下国内彩电销量冠军，巅峰时期市场份额突破20%，门店铺满大街小巷，年出货千万台真就是常态。
现在翻出康佳的财报，字里行间都让人唏嘘。2022到2025这四年，归母净亏损加起来约195.12亿元，差一点就摸到200亿的线。光是2025年一年，归母净利润就亏了125.82亿，比前三年亏的总和还要多。
截至2025年末，康佳的净资产已经是负60.83亿元，资产负债率高达126.22%，攒了几十年的老底都被彻底亏空了。最让老康佳粉扎心的是，当年吃饭的看家本事彩电业务，现在成了倒贴钱的营生。2025年康佳彩电业务收入降到41.92亿元，毛利率居然是负2.11%，卖一台亏一台，完全跟当年卖一台赚一台、生产线连轴转的情况天差地别。
现在国内彩电市场早就换了天地，海信TCL攥着Mini LED、大尺寸激光电视，把中高端市场锁得死死的。康佳想靠低端跑量赚点钱，现在根本没利润空间，走到哪都挤得慌。本来2025年华润接手完成股权划转，大家都以为康佳能迎来转折点，结果输血是输了，自己主业造不出血还是没用。
康佳自己说得明白，现在押注的两条主要赛道，一个消费电子一个半导体。消费电子受上游供应链波动、成本上涨影响，产品调价没能完全抵消成本压力，毛利覆盖不了费用，一直在流血。半导体还处在产业化初期，部分产品虽然已经卖了，但没形成规模，照样继续亏。相当于两条腿走路，一条瘸了一条还没长好，再有实力的东家也架不住天天这么往外漏钱。
比亏钱更让市场心慌的，是这大半年接二连三的反腐风暴。今年1月，原董事局副主席和原副总裁同一天被调查，4月原助理总裁落马，5月又有两个高管涉嫌违纪违法被查。半年时间五个高管相继出事，之前积累的历史遗留问题，这下全被挖到明面上了。
不光高管出事，之前的财报还查出不少问题。康佳自己承认，2022到2025年多期财报都有差错，还有没披露的股权转让抽屉协议，没足额计提专利费和坏账准备，前前后后累计影响损益超13亿元。这大半年来，公司新增累计诉讼仲裁金额合计快7.4亿，烂摊子真不算少。
整个彩电行业的大盘，现在也没给康佳留多少余地。国内彩电零售规模持续下滑，头部两三家企业就分走了大部分市场蛋糕，剩下的中小玩家抢点残羹冷炙都得头破血流。康佳既没有海信的技术积累，也没有TCL的面板一体化优势，连长虹那种额外的防御性业务都没有，能走的路真的越缩越小。
倒也不是完全没拿得出手的亮点，今年5月重庆康佳光电攻破技术难关，做出了国内首款像素密度达6773 PPI的Micro LED微显示屏，这个参数在行业内都属于顶尖水平。用在AR眼镜、车载抬头显示这些新场景，多少还有点想象空间。只是这点突破，暂时填不上彩电毛利负增长的大窟窿。
公司治理这边也透着不对劲，今年1月原总裁曹士平因工作安排辞职，到现在大半年过去，总裁位置还空着。一家亏了上百亿的上市公司，核心位置空这么久，本身就是治理出问题的信号。现在的董事长是华润派来的，之前在华润医药系统，跟消费电子不算一个圈子，能不能稳住这摊烂事，全行业都在等着看结果。
现在摆在康佳面前最紧迫的事，就是保壳。*ST康佳自己都公开提示，若2026年末经审计的净资产没能转正，公司股票存在终止上市风险。从今年8月到年底，满打满算也就四个多月，靠主业填六十多亿的窟窿，根本来不及。只能寄希望于华润后续注入资产，或者推进债务重组。
说白了现在不是能不能翻身的问题，是能不能继续留在牌桌上的问题。从深圳第一个百亿工业企业，到五连冠彩电销冠，再到今天带星号的ST股，康佳这几十年，算是中国老牌制造业的一个典型样本。起势赶上了时代风口，走到今天这一步，更多还是自身的问题。
华润托底给了康佳一次留在牌桌上的机会，能不能摸到好牌，就看这半年能不能止住主业的亏损，资产重组能不能真正落地。对这家曾经的行业龙头来说，2026年的下半场，真的就是生死时速。
参考资料：第一财经 四年亏近两百亿 一代彩电龙头康佳走到生死关头
