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央行最新数据显示，银行正在发生一个根本性的角色转变。

五年前，银行对居民的债权占总资产20.3%，对政府的债权只有11.5%。如今，这两个数字戏剧性地交叉了——对政府债权升至16.4%，对居民债权降至16.4%。

一升一降之间，银行业从“贷款驱动型”变成了“债券投资驱动型”。说白了，银行越来越不愿意借钱给老百姓买房消费，转而大量购买政府债券。

为什么会这样？

第一，楼市不行了。2026年上半年全国商品房销售面积同比降11.6%，已回落到2009年的水平。个人住房贷款上半年减少7163亿元，连续13个季度负增长。消费贷也首次转负。居民不买房、不借钱，银行想贷都没人贷。

第二，企业融资模式变了。越来越多企业转向发债、发股直接融资，不再依赖银行贷款。

钱趴在账上就是亏损。银行只能去买政府债券——安全、流动性好，好歹有点收益。农行上半年利息收入增长中，超过90%来自债券投资。财政部刚推出的3000亿元注资计划，大概率也会被银行拿去买30年期国债。

结果是，中国正形成一种“低增长+低利率+高储蓄+银行资产荒”的金融环境。10年期国债收益率只有1.7%左右，而美国接近4.8%。巨大的利差倒逼银行出海寻找更高收益的美元资产。

法国巴黎银行亚太区宏观研究总监直言：境内可投资资产有限，银行只能愈加青睐政府债券。但风险也在累积——债券收益率已跌至历史低位，银行债券敞口越大，未来利率回升时面临的估值损失就越重。ING银行预计，银行增持债券的速度可能在未来一到两年内见顶。

这不是短期现象。当银行从放贷转向买债成为常态，低利率将成为长期底色。对普通人来说，存款利率只会越来越低；对楼市来说，信贷收缩意味着反弹缺乏弹药；对经济来说，融资模式的转型正在重塑整个金融体系的运行逻辑。

银行的角色变了，时代的剧本也换了。