上周五指数大长腿V反，主要是超跌反弹和盘后的几个利好刺激，昨天村里座谈会继续打气。短期应该会企稳继续反弹。

双创指数国庆前后连续大跌确实出乎市场预料，而同时外盘和国内走势完全相反，美股部分龙头科技走出了历史新高，纳指也在国庆期间创出历史新高。

这种反差，主要原因还是科技估值仍然较高，以及筹码结构太差。

估值方面，科创50在10月9日的动态市盈率为119.52倍，处于2020年以来78.8%分位数，仍需要一段时间的高增长来消化高估值。

同时，在没有新增资金入场的情况下，科技股筹码过度集中的负面效应仍在持续。

从9月份表现来看，基金重仓股明显弱于基金低仓位股。从8、9月份的换手率来看，基金重仓股的平均8月换手率为105.8%，9月为81.25%，下滑23.2%；中仓位的平均月换手率从8月109.9%下滑至9月的89.63%，而低仓位的从8月85.99%小幅上升到9月的88.34%。意味着筹码的过度集中，没有明显增量资金入场，缺乏赚钱效应的背景下换手热情持续下滑，进而导致了基金卖出重仓股。

一位私募基金管理人甚至吐槽某些保险资管巨头在7月份高位买了很多科技股，却在9月下旬大幅度的减仓止损动作，这种大机构追涨杀跌操作实在让他费解。

10月9日盘中就传出，卖出较多的险资被约谈，意在限制赎回。传闻虽然没有官方通报，也与上述私募管理人的说法相印证。

科技股目前仍然受到Open AI业绩不及预期、美债到期收益率上行和FCC限制等制约，不过等待这些利空因素消化，四季度科技板块的反弹依然不会缺席，况且已经跌出较大的空间。

Open AI的年化营收不及预期，有解释说是统计口径不同。美国长债到期收益率已经处于顶部区域，虽然美伊、沙特战事和俄乌冲突仍在进行，不确定性仍然很大，但是金主对美债的兴趣开始增加，收益率变得有吸引力了。更主要的是，美股已经无惧债市波动继续走高。

所以A股的科技板块在外围市场继续走高，自身筹码出清、卖压减轻以及政策支持加码的情况下，四季度会有一波反弹行情。