零碳情报
【 单季“炒股”浮亏8.91亿，
电池大厂三季度由盈转亏】
来源：Getty Images
10月28日晚间，国轩高科股份有限公司（以下简称“国轩高科”）披露2026年三季度报告。
三季报发布的第二天，国轩高科就以跌停收盘，股价报23.13元/股，跌幅10%，总市值约419.7亿元。
今年前三季度，该公司实现营业收入454.37亿元，同比增长53.98%；扣除非经常性损益的净利润为2.52亿元，同比增长195.54%。
但归母净利润亏损5.37亿元，同比由盈转亏，拖累前三季度归母净利润降至8.49亿元，同比下滑66.48%。
单季看，第三季度营业收入176.62亿元，同比增长74.62%；归母净利润-5.37亿元，同比-124.78%；扣非净利润1.45亿元，同比增长1062.66%。
值得注意的是，归母净利润与扣非净利润呈现出一组明显的反差，这意味着，国轩高科亏损并非来自电池主业，问题出现在非经常性项目上。
拖累账面的主要是两笔非经营因素。
一是金融资产公允价值变动及处置损益 - 8.91 亿元，叠加补助、所得税对冲，单季非经常性损益合计 - 6.82 亿元，来自铜冠铜箔、奇瑞汽车、赛力斯等持仓，上半年浮盈三季度随股价回吐；前三季度公允价值变动收益 2.11 亿元，同比降 90.92%。
二是汇率，前三季度财务费用 19.66 亿元，增 87.85%，上半年汇兑损失 6.6 亿元，去年同期为净收益 0.4 亿元。
国轩高科在财报中也表示，归母净利润下滑主要系持有的股票资产公允价值变动和汇率变动影响所致。
来源：上市公司公告
国轩高科持有6只A股市场股票，包括铜冠铜箔（301217.SZ）、众泰汽车（000980.SZ）、赛力斯（601127.SH）、曼恩斯特（301325.SZ）、逸飞激光（688646.SH）和华润新能（001248.SZ）；港股及其他市场股票7只，包括途虎（09690.HK）、如祺出行（09680.HK）、奇瑞汽车（09973.HK）、曹操出行（02643.HK）、海螺材料科技（02560.HK）、越南电动车Vinfast和荷兰电动巴士制造商Ebusco。
公司持续的公允价值计量的资产总额合计38.4亿元，其中铜冠铜箔就贡献了17.38亿元。
截至三季度末，铜冠铜箔的股价较6月底的近200元/股，回落至约100元/股。其他持仓较高的股票，赛力斯从约60元/股回落至约45元/股；奇瑞汽车与Vinfast基本不变。
汇率波动也成为影响国轩高科盈利能力的重要因素之一。今年前三季度，公司财务费用为19.66亿元，同比增长87.85%。国轩高科解释，主要系报告期内汇率变动所致。
具体来看，仅上半年其汇兑损失就达6.6亿元，而去年同期为净收益0.4亿元，一来一回相差7亿元。这说明 随着海外业务占比持续抬升，国轩高科的汇率敞口正在被放大。
值得注意的是，汇兑损失计入财务费用，属于经常性经营损益；而股票资产公允价值波动计入非经常性损益，二者分属不同利润科目，共同侵蚀当期盈利。
回到主业上来看，国轩高科第三季度营收增速创下2023年以来同期新高。中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据显示，今年1—9月，国轩高科的国内动力电池装车量为34.89GWh，市场份额为6.07%，较上年同期提升0.74个百分点。
另据SNE Research统计，2026年上半年，公司动力电池装机量全球市占率为4.6%，较去年同期提升0.7个百分点。
在营收端高速增长的背后，是国轩高科产能布局与业务规模的持续扩张。截至三季度末，公司在建工程账面余额达259.74亿元，较年初增长104.90%，主要源于本期产线建设投入增加，产能扩张节奏明显加快。
但规模快速扩张的同时，资产端的变化也暗藏经营压力。截至三季度末，国轩高科的应收账款规模达229.08亿元，较年初增长40.54%，随销售规模扩大同步增长；存货规模达173.94亿元，较年初增长79.51%，增幅也显著高于营收增速，主要源于销售规模扩大后的备货需求。
值得关注的是，应收账款与存货的双重攀升，一方面是业务扩张阶段的正常表现，另一方面也带来了相应的减值压力，财报显示，前三季度公司计提资产减值损失5.40亿元，同比增加252.76%，主要为存货跌价准备增加所致。
（来源：第一财经、南方都市报、上海证券报、证券日报；整理：Penn）
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