深南电路（SZ002916，股价252.61元，市值1720.69亿元）3月12日晚间发布2025年年度报告，公司2025年实现营业收入236.47亿元，同比增长32.05%；实现归母净利润32.76亿元，同比增长74.47%；实现扣非归母净利润31.14亿元，同比增长78.96%；基本每股收益4.91元，同比增长34.15%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利24元（含税）。
据Wind金融终端汇编的数据，16家机构对深南电路2025年归母净利润的一致预测值约33.78亿元，因此，按照公司披露的32.76亿元归母净利润来看，其业绩略不及预期。
PCB业务毛利率增加
纵向来看，深南电路2025年营收、归母净利润和扣非归母净利润，均创下公司有公开财务数据以来的单年新高。
截至2025年末，深南电路总资产约305.83亿元，较2024年年末增长20.87%；公司归属于上市公司股东的净资产约171.49亿元，较2024年末增长17.33%。
分季度看，深南电路2025年第四季度实现归母净利润约9.5亿元，环比2025年第三季度的约9.66亿元下滑1.65%。
分业务来看，作为深南电路业绩增长的关键动力，受益于AI（人工智能）算力基础设施（如AI服务器、高速交换机、光模块等）和汽车电子的强劲需求，公司报告期内PCB（印制电路板）实现收入143.59亿元，同比增长36.84%，且毛利率增加了3.91个百分点，达到35.53%。
封装基板业务方面，在高端DRAM产品、处理器芯片等需求带动下，实现收入41.48亿元，同比增长30.8%，毛利率大幅提升4.43个百分点至22.58%。
财报显示，深南电路2025年全年研发投入达15.91亿元。公司在高端FC-BGA封装基板技术上取得进展，目前22层及以下产品已实现量产。全年新增授权专利137项。此外，公司泰国工厂以及南通四期项目均在2025年下半年顺利实现连线投产。同时，南通深南、无锡深南获评2025年“江苏省先进级智能工厂”。
归母净利润不及预期，管理费用同比增长近47%
尽管深南电路归母净利润和扣非归母净利润在2025年均实现了超过70%的同比增长，但据Wind金融终端汇编的数据，16家机构对公司2025年归母净利润的一致预测值为33.78亿元，因此，公司公布的归母净利润不及机构一致预测。不过，32.76亿元的归母净利润仍超出了其中4家机构给出的预测。
此外，虽然公司2025年归母净利润实现了同比74.47%的增长，但财报显示，深南电路2025年经营活动产生的现金流量净额为38.38亿元，同比增幅仅28.71%。
年报还披露称，受订单高度饱和影响，公司部分工序内部产能出现瓶颈，对外协需求大增，导致外协费用同比增长79.28%。同时，受南通四期、泰国工厂筹建费用以及薪酬增加影响，深南电路全年管理费用达10.65亿元，同比增长46.9%。
成本和供应链方面，深南电路称，受黄金、铜等大宗商品价格大幅上涨影响，铜箔、金盐等关键原材料价格同步上行；受覆铜板玻纤电子布等关键物料上游供应紧张影响，部分覆铜板交期大幅拉长。未来若大宗商品价格继续攀升或面临缺料，将对公司经营造成直接压力。
《每日经济新闻》记者还注意到，深南电路2025年资产减值损失高达2.87亿元（上期为1.89亿元），其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失达2.18亿元，固定资产减值损失近6902万元；同时，信用减值损失达8681万元，上期为4689万元，减值损失的大幅攀升直接侵蚀了当期利润。
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