一周前，彭博社发了一条消息引起了国内外众多吃瓜群众的好奇和关注。财富和投资管理公司Gerber Kawasaki的投资顾问Nick Licouris建议迪士尼收购动视暴雪（以下简称暴雪）。其原因是暴雪股价正处于低点，其日益壮大的电竞业务和迪士尼的电视网业务契合度非常高，以及通过游戏持续扩大迪士尼版权形象的影响力和价值。

迪士尼是否能吃下暴雪？

迪士尼近五年净利润

暴雪近五年净利润

这是大家最关心的问题。从体量上，迪士尼能吃下暴雪。如上面2张图，迪士尼年净利润一直在几十亿美金水平，2018年更是达到126亿美金。而暴雪的年净利润只相当于迪士尼的十分之一左右，2018年收入达到近年来的巅峰18.1亿美金，只是迪士尼当年净利润的14%左右。

今年3月19日，21世纪福克斯发文确认被迪士尼正式收购，交易总额713亿美金，股票和现金各一半，即迪士尼拿出356.5亿美元现金收购，差不多是2年的净收入。

暴雪已发行股票为7.6731亿股，按当前股价算，总价为370亿美元左右。看起来，迪士尼用两年净利润就能把暴雪买了。

为什么看似谣言的新闻会引起大家关注？

因为迪士尼是一言不合就收购的“并购狂魔”。除了今年收购的21世纪福克斯，2006年收购皮克斯；2009年，迪士尼以42.4亿美元收购了漫威娱乐；2012年，迪士尼宣布以现金加股票共计40.6亿美元收购卢卡斯影业。2014年3月10亿美元收购Maker Studio，号称是Youtube最大的视频供应商的公司；2015年11月以4亿美金入股年轻亚文化的视频和文章网站Vice。

另外，也怪暴雪太“招人”。尽管其股价处于低点，但今年各项财务指标均显示暴雪股价会上涨。2019年一季度，暴雪销售收入达到12.6亿美元。比华尔街预估的12.4亿美元高了1.29%。暴雪目前的营业利润率是26.42，毛利为66.41，净利是23.9%。上述数值表明，与其他游戏公司相比，扣除支出后，暴雪的盈利能力仍非常高。

暴雪的总资本回报为14.2，而其投资回报率达到了11.4%。普通股回报为17.42，资产回报为9.93。这些数据表明暴雪用挣到的钱获得了较高的投资回报。

暴雪人均产值为756869美元。暴雪应收账款周转率为7.67，总资产周转率为0.41。暴雪资产流动性数据也非常有趣，速动比为2.29，流动比率为2.31。从上述指标看，暴雪的短期流动资产和短期债务指标非常健康，表明投资暴雪股票的风险较小。暴雪的相对强弱指数为56.23，没有进入超买，也没有超卖。

迪士尼是否会收购暴雪？

首先，从时间上不可能，至少最近几年不可能。今年刚完成21世纪福克斯的收购，并购只是开始，后续还要整合人员，业务等许多事要做。迪士尼需要规划和安排原属于福克斯的《X战警》、《神奇四侠》、《死侍》等超级英雄IP，尽快回本和盈利，暂时无暇顾及暴雪。

其次，从2017年开始，就有传言苹果出价2000亿美元收购迪士尼。如果迪士尼花费大量现金收购暴雪，假如此时苹果收购迪士尼，如“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾”一样，迪士尼将比较被动。

再次，近年来，迪士尼的收购围绕其核心业务展开，即通过收购IP生产内容，辅助其电视和电影业务发展（电视收入占迪士尼总收入的4成左右）。除了上文提到的福克斯IP，皮克斯的《美食总动员》、《机器人总动员》、《飞屋环游记》、《头脑特工队》；漫威的5000个人物，迪士尼曾称之为“这是一座沉睡的金山”；以及卢卡斯影业的《星球大战》系列。暴雪虽然有游戏及电竞的内容，但与迪士尼当前的核心业务契合度一般。而且迪士尼在游戏行业的经历并不好，曾收购了Playdom和Club Penguin等游戏开发商，并推出了一个名叫Infinity的游戏平台，但在数亿美元的亏损后，迪士尼转而让如EA等公司用其角色制作游戏，收取一定的版权费用。

最后，则是暴雪不缺钱，暴雪本身就是摇钱树。暴雪目前有现金20亿美元，并且每年有16亿美元的现金收入。暴雪CEO Bobby Kotick每年能从暴雪拿到3000万美金左右的赔偿金，其中1900万左右来自股票期权。魔兽、暗黑、使命召唤、守望先锋等等核心产品生命力旺盛，电竞和手游业务前景乐观，不然很多股票交易员也不会推荐暴雪，暴雪股东没有理由卖掉自己的股份。

即使目前暴雪的股票总额只有370亿美金左右，但如果迪士尼坚持收购，则需要至少上浮50%的股价购买，意味着至少要花费555亿美金才能收购，对刚完成大并购的的迪士尼也并非易事。如果按上浮50%算，则暴雪股票每股72美金，其股价进入超买区，距离其股价巅峰84.68也不远了。花这么多钱，买升值空间有限，且与自己核心业务匹配度一般的暴雪，并不是迪士尼的最佳选择。