万达电影、华谊兄弟，国内赫赫有名的两家电影公司，在这个4月不得不接受资本市场的决定：
4月20日，万达电影（证券代码：002739）正式更名儒意电影；4月15日，华谊兄弟（证券代码：300027）发布公告称被申请重整。
其实，在电影市场这也常见，派拉蒙、迪士尼、米高梅，这些巨头也历经并购、重组与更迭，纵是百年老店，坐拥无数经典IP，也必须接受市场的洗礼。
中国电影市场化起步虽晚，但短短几十年，电影企业也一样经历了崛起又衰落，产业格局被打乱又重组。
在你方唱罢我登场的迭代中，谁懂电影，谁有作品，谁就留下；否则，对不起，就算你是昔日巨头，也难逃崩解的命运。
壹
华谊兄弟的起落
好莱坞有华纳兄弟，国内有华谊兄弟。
华纳兄弟历时百年之久，终被派拉蒙天价收购。而华谊兄弟，昔日的中国影视娱乐第一股，集结娱乐圈半壁江山的行业巨头，如今到了被申请重整的阶段。
1994年，留美归来的王中军，携手弟弟王中磊，创办了一家广告公司。当时的市场环境开始接纳和鼓励民营资本。兄弟俩借此东风，拿下多个大单，建立品牌，完成资本积累。
1998年，华谊兄弟做了一项影响公司未来28年发展历程的决策——投资了冯小刚导演的《没完没了》。
当时的冯小刚，手握1997年国产片票房冠军影片《甲方乙方》，同时开创了贺岁档这一概念。华谊兄弟选择与冯小刚合作，并深度绑定，成功地让一家广告公司转型为电影制作出品公司。
此后，从1998年至2010年，华谊兄弟跟冯小刚合作12部电影，绝大部分都是贺岁档，其中《大腕》《天下无贼》《夜宴》《非诚勿扰》《唐山大地震》等11部影片，全部跻身年度票房前三。
“华谊兄弟+冯小刚”成了电影市场的王牌组合，而华谊兄弟也于2009年登陆创业板，成为“中国影视娱乐第一股”。
在资本加持下，黄晓明、李冰冰、邓超、张涵予等顶流演员纷纷加盟，电影、电视、艺人经纪三大业务板块被成功整合，公司市值一度接近900亿元。
2014年，华谊兄弟成立20周年庆典，大半个娱乐圈的明星参加。这是属于华谊兄弟的黄金时代。
当此之际，华谊兄弟想效仿迪士尼，通过“去电影化”的战略布局，将公司重心转向IP授权、实景娱乐，同时将业务范围延展至互联网、游戏等领域，意图打造一个全产业链的娱乐王国。
欲造王国，离不开开疆扩土的大将。像冯小刚等这类明星导演，便是华谊兄弟必须依赖甚至牢牢绑死的大将。为此，华谊兄弟不惜高溢价收购几家明星持股的公司，签下巨额业绩对赌协议。
只是他们没想到，风险来得比收益快。
2018年，冯小刚与华谊兄弟继续联手打造《手机2》，结果却引发一场涉及明星税务、阴阳合同的娱乐圈大地震。之后，行业估值体系崩解，华谊兄弟商誉减值，陷入舆论漩涡中心。
同年，华谊兄弟出品的《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》等影片票房皆未达到预期。
处在谷底时，雪上还会加霜——因为各种原因，华谊兄弟重资产押注的主题公园和文化城等落地项目面临困境，资金、债务问题压得他们喘不过气。
而此时，冯小刚电影的吸引力也大不如前，执导的《只有芸知道》《非诚勿扰3》《向阳·花》等片表现一般，难以重振市场对他们的信心。
当冯小刚无法再造票房神话，华谊兄弟便等于自断一臂。事实证明，过度依赖明星，“去电影化”的战略，以及所谓的业绩对赌，只会将电影创作转变为一种资本游戏。
只要参与资本游戏，就有输的可能。华谊兄弟从此退居二线。
贰
博纳影业的兴衰
当王中军兄弟俩创办华谊兄弟时，23岁的于冬刚从北影毕业，分配至北影厂，做发行工作。他踏实肯干，颇受赏识，成为北影厂最年轻的科级干部。
1999年，于冬离开北影厂，创办博纳影业，并在内地电影开启产业化改革的大潮中，顺势成为国内首家获得发行牌照的民营公司。
2001年，博纳拿下《我的兄弟姐妹》的发行权，并凭借其营销策略，让投资人净赚700多万元。
这部影片的监制是香港电影人文隽。于冬和博纳，让当时陷入困顿的香港电影圈看到了希望。
2002年，博纳押重注拿到《天脉传奇》的发行权，并开创保底发行模式。博纳用尽浑身解数进行宣发，最终票房远超预期。于冬一战成名，几乎成了港片的内地发行代理人。
次年，博纳与保利重组，资金雄厚的“保利博纳”拿下近80%的港片内地发行权，《无间道3》《头文字D》等爆款影片频出。于冬很快就坐稳了“发行之王”的宝座。
但博纳的野心不止于此。它还想打通上游。2010年，博纳成为中国首家在美国上市的影视公司，此后又成立影院投资公司，以出品公司的身份介入电影制作。
博纳的最大优势在于港片资源和人才。北上的林超贤、刘伟强等大导演跟博纳深度绑定。港片经验与内地资本的相撞，正如华谊兄弟跟冯小刚的珠联璧合，直接开创了属于博纳的电影时代。
从2014年的《智取威虎山》开始，博纳摸索出了一条主旋律商业片的模式，2016年的《湄公河行动》与2018年的《红海行动》，与《智取威虎山》一起，组成“山河海三部曲”，皆是票房、口碑大爆的佳作。
尤其在2018年，于冬凭借《红海行动》站上各大电影节、颁奖礼的中心，堪为内地影坛的领军代表。
而博纳的传奇还在继续，《烈火英雄》《中国机长》《中国医生》等影片接连创造奇迹。尤其是《长津湖》系列，获得近百亿元的票房。
但是。
2024年，成龙主演的《传说》、胡玫导演的《红楼梦之金玉良缘》等几部博纳出品的电影，先后折戟，亏损不少。
2025年，博纳耗巨资制作的《蛟龙行动》，票房惨淡，令其彻底跌出一线。
博纳此前每一步都能踩中风口，但时代终究不会一直站在博纳这边。尤其是当社会情绪与热点发生变化，大众审美对单一类型片倍感疲倦时，若还执着于固定模式，衰落也就成了一种必然。
叁
从万达到儒意的启示录
在正式更名的前一天，也就是4月19日，“万达电影告别王健林时代”就登上了热搜。
其实，万达电影早在2024年，随着其实控股权转让给儒意影业，便已名存实亡；现在的更名，不过是将仅存的名一并抹去。
万达电影的故事要追溯至2003年。相较于华谊兄弟、博纳、光线等传统巨头，万达起步较晚。2004年，万达与好莱坞华纳兄弟合作，开始建设国际影院。这标志着万达正式进入电影放映行业。
之后几年，万达依托地产优势，持续打造影城，发展院线，一路狂飙，直至成为中国院线巨头。2012年，万达收购美国AMC影院，一举成为全球最大的电影院线运营商。
此后万达一路买买买、建建建，影院、银幕不断扩张，其院线票房的市场份额连续17年位列全国第一。与此同时，万达也在布局电影投资与制作。它参与出品的《寻龙诀》《夏洛特烦恼》《煎饼侠》《唐人街探案》等片部部大爆。
万达一度想要收购好莱坞传奇影业，欲缔造全球第一文娱帝国。但随后，外部环境发生变化，内部的债务开始暴露，衰落便不可避免。
究其根本，万达电影只是作为地产的附庸而兴起。渠道（院线）可以一时为王，但内容才是电影的命脉。当母公司地产业务遭遇危机，万达电影没有任何缓冲空间，直接被市场清退。
而接手万达电影的儒意电影，成立更晚。最早的儒意跟华谊兄弟一样，是广告公司。创始人为柯久明。后来，深谙资本运作的弟弟柯利明，接手了哥哥创办的儒意影业，以投资人身份闯入影视行业。
他多线布局，既策划图书出版，大量收购畅销书版权，又策划制作中小题材电影《致我们终将逝去的青春》等，还投资出品了多部大爆剧《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》等。
多栖作战，稳打稳扎，到2020年柯利明带领儒意影业借壳恒腾网络完成上市。之后，儒意参与出品的电影有《你好，李焕英》《独行月球》《第二十条》《热辣滚烫》等大爆片，电视有《我的阿勒泰》等大爆剧，这些作品让儒意影业成为新崛起的巨头。
2023年，当万达集团陷入流动性危机，王健林把万达电影摆上货架时，懂资本、懂电影，且有现金流的柯利明，逐渐“吃下”万达电影，弥补了自己在院线布局的不足。
此后，儒意电影既有内容，又有渠道，全产业链形成完美闭环。新一代的电影领军人物代表于是产生，关键是儒意电影实控人柯利明才44岁。
“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。”
这很残忍。纵使是庞大的万达，也不得不遵循这一铁律。可是楼塌了，总有人再建，于是高楼再起，宾客再会。
如今的电影产业格局里，除了传统的几大电影制片厂，还有儒意电影、大麦娱乐（阿里影业）、光线传媒、猫眼、亭东、壹同、坏猴子、真乐道、开心麻花等，可谓群雄并起，群峰并立。
大浪淘沙，市场无情，过度绑定明星的华谊兄弟落幕了，依赖单一赛道的博纳影业陷入瓶颈，依托地产业务的万达电影直接消失，明星流量、资本游戏、时代红利等皆不牢靠。
但，不管市场游戏怎么变，能够站在高处的、战至最后的公司，一定是能持续不断生产好内容（电影）的那些。
撰文 李瑞峰 编辑 苏静
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