世邦魏理仕专家解读央行降息

房产市场受益 政策将持续宽松

11月21日，中国人民银行宣布一年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%，一年期存款基准利率下调25个基点至2.75%。

这一举措的实施，伴随的是中国经济增长的持续放缓。自年初以来，尽管中国政府已采取各种“有针对性的松绑”措施，国内经济增长依旧疲软。十月份汇丰银行PMI指数为50.4，十一月份下降到50.0，该数据低于50时表示紧缩。同时，2014年第三季度的国内生产总值同比增长7.3%，已下降至五年来最低点，2014年上半年的同比增长为7.4%。

房地产市场将受益

利率下降后，房地产市场将从中获益，交易量有望攀升。预期按揭利率方面将有更大折扣出现，购房者的支付能力得以提高，更多潜在购房者会进入市场。过去六个月持续下跌的房价有可能复苏。

然而，世邦魏理仕认为，房价在近期内并不会大幅度上扬，原因在于：1）大多数二、三线城市的商品房库存仍然高企；2）多数开发商仍面临完成全年销售目标的巨大压力；3）房地产市场全面复苏以前，开发商的流动资金依然紧张。

开发商被迫出售资产的机率更低

在商业地产投资市场，随着对经济增长及房地产市场疲软的担忧越来越多，卖方与投资者在价格预期上的差距还在扩大。此次降息将改善开发商的流动资金状况，减少开发商被迫抛售其商业地产资产的可能性。同时由于降息也将促进国内经济增长，卖方对价格的期望值将进一步提高。因此缩小卖方与买方的价格差距，可能需要更长的时间。

未来12-18个月将继续维持较宽松的政策环境

世邦魏理仕认为未来12-18个月内仍将保持较宽松的政策环境。2015年有可能进一步降息。我们回顾此前的房地产政策周期发现，相比三到四年的紧缩时期，宽松的政策通常持续时间较短。2008和2009年实行的宽松政策由于后期房价迅速攀升、房产市场过热，仅仅持续了15个月，当时政府实施了4万亿人民币的刺激计划，并连续降息导致利率在四个月内骤降216个基点。

不过，考虑到今年相对稳定的经济环境，以及当前领导层不同的指导理念，央行实行进一步降息的幅度可能较小，以避免经济硬着陆。此次政策松绑将更加温和，持续时间也将更长久。

作者：世邦魏理仕 陈仲伟