传闻许久的贝壳找房上市终于尘埃落定。7月24日晚，贝壳找房正式向美国证券交易委员会公开递交招股书，股票代码为“BEKE”。如果能顺利上市，计划募资至多30亿美元的贝壳找房有望成为今年最大规模的赴美IPO公司。

贝壳找房脱胎于中国最大地产经纪公司链家，由链家网升级而来。在链家18年线下发展的基础上，贝壳找房一路狂奔，短短两年，跑步入场。

赴美上市的光鲜背后，关于“贝壳亏损”、“贝壳流血上市”、 “贝壳烧钱”等言论层出不穷。贝壳找房的亏损原因是什么？贝壳找房持续烧钱，是否烧出了价值？

财务数据显示，贝壳找房2017年、2018年、2019年营收分别为255亿元、286.46亿元、460亿元。净利润方面，2017年净亏损达5.38亿元，2018年缩窄至亏损4.28亿元，2019年净亏损为21.80亿元。交易额方面，贝壳找房2017年、2018年两年GTV分别为1.01万亿元、1.15万亿元。2019年实现近乎翻倍增长，达到2.13万亿元。

值得一提的是，贝壳找房虽然持续亏损，但是营收和交易额却是非常可观。2.13万亿元的交易额放眼全国，这一数值仅次于阿里巴巴，是中国第二大商业平台。

贝壳找房的亏损是房产经纪行业通病，这与其自身发展息息相关。分析贝壳找房亏损的原因，发现业绩快速增长背后，规模扩张所带来的成本也在增加。2019年，贝壳找房实现营收460亿元，同比增长61%，而公司成本支出也从2018年的218亿元增加至2019年的347亿元，同比增长了59.6%。对此，贝壳找房回应称，这主要归因于销售人员的报酬增加以及相关代理人和其他方分配的佣金增加。

据披露的招股书，贝壳找房成本占比最大的为佣金，包括向关联代理和其他销售渠道支付的佣金，以及向中介及销售人员支付的交易提成两项佣金之和从2018年的172亿元增至2019年的306亿元，占到成本支出的近九成。其中，2019年关联代理和渠道佣金同比增加了7倍，从14亿元增至112亿。不仅如此，贝壳平台的销售及市场推广开支、一般行政开支也有明显增加。

贝壳找房虽然三年持续亏损，但公司营收和交易额是保持高速增长的，烧钱也是烧出了价值。整体而言，贝壳找房目前仍处于平台发展初期，这个阶段中，各环节都需要投入高额资金，以获得较大的市场份额，这是正常的商业运营行为，是可以理解的。

针对外界担心贝壳找房亏损是否会影响到后续发展，小编认为没有担心的必要，因为贝壳找房有充沛的资金可以维持公司日常运营。2017年至2019年末，贝壳找房现金及其等价货金额分别为82.16亿元、127.6亿元、319.31亿元。

目前，贝壳找房虽然亏损，但亏损毕竟不是常态现象。另外，伴随楼市存量时代来临，存量房交易需求会越来越多，市场潜力巨大。作为中国最大的线上线下房地产交易和服务平台，贝壳找房的发展前景无限美好。