华源证券指出，贵金属价格近期强势上涨，地缘局势推升避险需求。长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线预计将持续催化，在保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足。美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期。“特朗普2.0”进入兑现阶段，其政策干预或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高。央行方面，2025年各国央行继续加大购买力度，中国的保险公司或印度的养老基金等潜在新投资者也可能进一步支撑金价的积极趋势。近期数据显示，中国央行已连续14个月增持黄金。

中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。

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