观点网 1月24日，新大正一连发布了40余份公告，其中一份宣告公司首席运营官高文田因达到法定退休年龄退休离任，其余的均有关公司资产重组事宜。
据了解，新大正物业集团股份有限公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买嘉信立恒设施管理（上海）有限公司（简称“嘉信立恒”）75.1521%股权（对应2306.9737万元注册资本），交易总对价约为9.17亿元。
尽管该笔交易仍需得到股东大会首肯，但在公告当天，新大正已与信宸资本就本次收购嘉信立恒举行了战略合作签约仪式，说明交易已进入实质性推进阶段。
不出意外的话，这将成为物管行业2026年收并购市场的开端。
交易对手
新大正的这一次资产重组早在2025年9月15日就已经预热过了，只不过具体的交易细节并未一次性曝出来，而是随着时间逐渐披露。
新大正此次的主要交易对手——TS Capital Facility Management Holding Company Limited（信宸资本设施管理控股有限公司，以下简称“信宸资本”），是中信资本控股旗下亚洲私募股权投资公司，自2002年以来，已完成100余笔投资，目前管理着87亿美元的资本。
2018-2023年期间，信宸资本瞄准中国物业行业向存量提效管理转型契机，聚焦综合设施管理细分领域，陆续收购7家专长于综合、医疗、公建、机电、保安、暖通等不同领域的设施管理企业，最终合七为一建立打造了平台公司嘉信立恒。
随着一笔笔的收并购，嘉信立恒的收入也从3.6亿元增长至2024年的29.75亿元。截止2025年1-8月，营业收入约为20.33亿元，不过净利润规模只有6825.69万元。
此外，由于过去的收并购，商誉账面价值高达4.24亿元，占总资产比例约24%，一旦子公司业绩不达预期，未来或将计提较大规模的商誉减值。
目前，嘉信立恒直接或间接控股41家子公司、投资联营2家公司，大部分都属于上述7个品牌，公司当前主要向客户提供驻场综合服务、绿色能源管理及大型活动安防三大IFM服务模块，服务对象多为跨国公司与大型企业，主要包括SK集团、昆山杜克大学、普洛斯、BMW集团、上海哔哩哔哩科技有限公司、广州天汇广场等；业务覆盖全国32个省市区。
股权结构方面，嘉信立恒由信宸资本、北京信润恒在2020年6月共同出资成立，后分别于2023年8月及12月历经两次增资，前后引入了上海信阗、上海信钺、上海信铼、上海信磬、上海信钼、上海生盈等六位股东。
图片来源：企业公告
根据最新公告，新大正此次收购嘉信立恒75.1521%股权的交易方案又作出了细微的调整，大部分出售的股权依然来自于信宸资本和北京信润恒两位初始股东，但在出售的股权总数未发生增减的情况下，交易对方从7位增加至8位（新增上海信钼），因为每位股东出售的股权比例亦发生了改变。
最终，信宸资本、北京信润、上海信阗、上海信钺、上海信铼、上海信磬、上海信钼、上海生盈分别向新大正出售嘉信立恒约48.22%、11.02%、8.90%、1.00%、2.50%、2.41%、0.70%、0.39%。
IFM布局
新大正此次收购的代价约为9.17亿元，根据本次交易方案，支付方式分为股份发行以及现金两部分。
具体来看，新大正拟向除了上海信钼之外的7位交易对方发行约5531.63万股，抵扣约45857万元的交易对价，占比一半；另一半则用现金支付。
据物聊社了解，新大正本次股份支付对价对应的股份发行价格为8.44元/股，不低于定价基准日前120个交易日上市公司股票交易均价的80%。不过公司于2025年12月24日实施了2025年中期分红派息，最终发行价格由8.44元/股调整为8.29元/股。
图片来源：企业公告
截至2025年9月30日，新大正的公司总股本为226,277,783股。若按照本次方案完成交易后，公司总股本将增至281,594,090股，信宸资本及其一致行动人北京信润恒将持有42,016,052股，合计持股比例将达到14.92%。
图片来源：企业公告
公司原控股股东王宣女士的持股比例将从28.85%降至23.18%，及其一致行动人李茂顺先生的持股比例合计从35.81%降至28.77%，远高于信宸资本方的14.92%，因此公司控股权仍牢牢第一大股东握在手里。
不过，值得注意的是，现金支付的部分资金，新大正并不打算从自己的资金库里掏出来，而是同样选择用发行股票的方式，准备向不超过35名的特定对象（包括证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者等）筹集剩余的45857万元。
也就是说，控股股东的持股比例会有进一步稀释的风险。
不过，尽管让渡了部分股权，但对于已经深陷亏损的新大正而言，引入新力量或许也是破局的一种捷径。
图片来源：企业年报、物聊社整理
从业务结构来看，嘉信立恒主要划分为以区域为主的FM业务线和以专业为主的特色业务线。其中，FM业务线划分为华东区域、上海区域、华西区域、华北区域、浙江区域、华南区域、香港区域七大区域业务单元。
在吸收合并嘉信立恒之后，新大正既能提升在华东长三角区域、华北环渤海湾区域、华南大湾区区域和华西成渝经济带的业务比重，又能拓展香港区域新业务版图，进一步推动全国化战略的落地。
与此同时，嘉信立恒在特色业务线方面划分了能源事业部、医疗事业部、大型活动事业部三个业务单元。新大正借此可将自身的业务领域由物业管理延展至综合设施管理，增强公司在综合设施管理、大型活动安保、绿色节能、医疗等领域的专业能力，实现服务能力上的转型升级。
从政策端来看，“双碳”政策的推进为物业管理行业带来了新的发展方向，这也是近年来各大物企扎堆进军FM、IFM领域的主要原因之一。
新大正董事长李茂顺亦认为，物业管理行业已进入从“规模扩张”向“价值深耕”转型的关键期，单纯的基础服务面临增长瓶颈，而融合了专业化、集成化与低碳化属性的综合设施管理（IFM）代表了行业的未来。
然而，行业的未来方向之一正是新大正的短板，且IFM领域内早已有了万物梁行、保利物业、卓越商企等老玩家，若想赶上进度，收并购无疑是最佳选择。
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