华见早安之声
市场概述
美制造企业活动超预期扩张，三大美股指反弹，道指涨超1%至一周来高位。苹果涨约4%、领涨科技巨头，谷歌反弹近2%创历史新高，而陷入OpenAI投资疑云的英伟达跌近3%；芯片指数反弹近2%，闪迪涨逾15%，AMD涨4%；本季指引疲软的迪士尼收跌超7%；美国锑业公司UAMY涨超7%；比特币盘中重挫拖累持币“大户”Strategy跌近7%；业绩和指引均优于预期的Palantir盘后拉升、一度涨超8%；汽车业务收入逊色的恩智浦盘后曾跌超6%。
美国制造业指数公布后，美债收益率刷新日高；美元指数加速上涨至一周高位。
离岸人民币盘中涨破6.94、靠近将近三年来高位。加密货币盘中转涨，比特币盘中跌破7.5万美元后一度反弹超6%，以太坊一度较日低涨超10%。
金属盘中重挫，黄金盘中跌破4500美元创至少三周新低，伦敦现货黄金一度跌10%，现货白银盘中曾跌超10%，后均曾收窄过半跌幅；伦锡收跌10%，三连跌，伦镍跌超6%至四周低位，伦铜跌超2%至逾一周低位。原油两连跌至一周低位，至少收跌超4%，创七个月最大跌幅，美国天然气跌超25%。
亚洲时段，沪指跌超2%、险守4000点，金银、有色金属全线跌停，白酒逆势拉升，恒科指大跌3%，芯片半导体重挫。
要闻
中国市场收报
中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升。
李强：利用人工智能技术重塑生产制造全链条，统筹推动新型能源体系建设。
海外
美国1月ISM制造业指数升至52.6大超预期，创2022年2月以来新高。
美政府关门让关键数据再次“迟到”，周二12月JOLTS职位空缺报告和周五非农就业报告改期发布。
特朗普：美印达成贸易协议，对印度对等关税从25%降至18%，莫迪同意停购俄油。
报道：特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，美国锑业股价涨超7%。
哈塞特：提名沃什任美联储主席是“正确的时间选了正确的人”，美联储资产负债表应“尽可能精简”。
美总统特使据称周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求：解除制裁。
甲骨文开启250亿美元债发行，拟分八部分募资，全力冲刺云基建。
SpaceX备忘录中确认与xAI合并；特斯拉三代人形机器人Optimus Q1亮相，目标年产百万台；马斯克：锂电池重大突破，特斯拉实现干电极电池规模化生产。
Palantir Q4营收同比超预期增70%，2026年全年指引大超预期，盘后曾涨超8%。
恩智浦Q4营收与Q1指引双双略超预期，但Q4汽车业务拖后腿，股价盘后曾跌超6%。
媒体称OpenAI对英伟达芯片的推理性能不满，去年开始寻找替代品。
欧美股市：标普500涨0.54%，报6976.44点；道指涨1.05%，报49407.66点；纳指涨0.56%，报23592.107点。欧洲STOXX 600指数涨1.03%，报617.31点。
A股：上证指数收跌2.48%，报4015.75点。深证成指收跌2.69%，报13824.35点。创业板指收跌2.46%，报3264.11点。沪深300收跌2.13%，报4605.98点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.28%，日内升约4个基点；两年期美债收益率约为3.57%，日内升约5个基点。
商品：WTI 3月原油期货收跌4.71%，报62.14美元/桶。布伦特4月原油期货收跌4.36%，报66.30美元/桶。COMEX 4月黄金期货收跌1.95%，报4652.6美元/盎司。COMEX 3月白银期货收跌1.94%，报77.009美元/盎司LME期锡收跌约10.3%，报46591美元/吨。LME期镍收跌约6.3%，报16827美元/吨。LME期铜约2.1%，报12892美元/吨。
要闻详情
全球重磅
中国
中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，销售价格14个月来首次上升。中国1月RatingDog制造业PMI为三个月来高位，积极信号包括新订单（含出口订单）增长、用工量三个月来首次回升；但同时企业信心跌至9个月低点，投入成本创4个月最强劲增幅，迫使产品销售价格14个月来首次上涨。
李强：利用人工智能技术重塑生产制造全链条，统筹推动新型能源体系建设。李强说，要在保持规模优势基础上更加注重科技创新，推动技术产品迭代升级。要根据相关产业发展需求，持续加大研发投入，不断增加优质供给。要加强区域能源统筹利用，推进管网设施联通，优化供热计量方式，加快绿色低碳技术研发应用，将工业余热转化为稳定清洁热源。
海外
美国1月ISM制造业指数创2022年2月以来新高，大超预期！美国1月ISM制造业PMI指数从前一个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5。主要受新订单和产出稳健增长的提振。就业指数创下一年来新高，但仍处于萎缩区间。物价支付指数创下四个月新高。
非农就业报告又延期，美国政府关门让关键数据再次"迟到"。当地时间2月2日， 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于6日发布的美1月非农就业报告将不会按时公布。美劳工统计局分管官员艾米丽·利德尔在一份声明中表示：“该报告将在政府资金恢复后重新安排发布时间。”
- 非农年度就业或下修100万，美国就业正在被系统性高估。巴克莱与花旗认为，美国就业问题不在于“1月新增多少”，而在于过去一年“累计算多了多少”。巴克莱基于最新QCEW数据，指出过去一年月均就业被高估8–9万人；花旗则表示，真正反映下行趋势的信号，更可能在春夏阶段集中显现。
- 同样因为特朗普政府局部关门，原定本周二披露的12月JOLTS职位空缺报告也将改期发布。
特朗普：美印达成贸易协议，将降低印度关税，莫迪同意停购俄油。特朗普称，美国对印度的“对等关税”将从25%降至18%，印度将相应降低对美关税和非关税壁垒，直至降至零，并承诺购买价值超过5000亿美元的美国能源等产品，还可能买委内瑞拉石油。媒体称，印度官员确认未来五年将购买5000亿美元美国商品，美方将撤销25%的对印关税。
报道：特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产。特朗普要启动的关键矿产储备计划为美国制造商建立首个私营部门商业库存，以此对冲供应链风险。该计划通过美国进出口银行提供100亿美元贷款，并引入私人资本，采购储存镓、钴等战略矿产。报道传出后，美国稀土公司USAR和美国锑业公司UAMY盘初均曾涨超10%，前者午盘转跌，后者收涨逾7%。
哈塞特：提名沃什任美联储主席是“正确的时间选了正确的人”，美联储资产负债表应“尽可能精简”。哈塞特评价沃什是一位"数据驱动、独立"的人选，暗示这位候选人将以客观态度制定货币政策，而非受政治因素左右。哈塞特还警告，如果数据大幅变化且通胀突然走高，利率将没有空间降至1%那样的低位。
美总统特使据称周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求：解除制裁。伊朗媒体称，伊总统下令启动核谈判，伊朗可能未来几天同美国举行高规格谈判。美媒称，美总统特使威特科夫与伊朗外长会面讨论“可能的核协议”。美国防部长称，若伊政府拒绝就其核计划与美谈判，美方“已做好充分准备”采取行动。伊朗外交部发言人强调，伊朗寻求公正且互惠的谈判结果，绝不会单方面做出让步而不获得相应的经济解绑。
甲骨文开启250亿美元债发行，拟分八部分募资，全力冲刺云基建。甲骨文盘正式启动最高500亿美元的融资计划，其中包含首期约250亿美元的债券发行。此次发债将分八个部分进行，由高盛、花旗等顶级投行牵头，且为2026年内单次性发行，旨在为其向AI云基础设施的“重资产豪赌”提供资金。甲骨文盘初曾涨4%，但此后转跌。
马斯克旗下太空探索公司SpaceX在备忘录中确认，与xAI合并。
特斯拉三代人形机器人Optimus Q1亮相，目标年产百万台，Model S/X二季度停产为量产机器人让路。第三代Optimus是特斯拉首款面向量产的人形机器人，目标年产能达到100万台。CEO马斯克上周在业绩电话会上表示，计划在2026年第二季度停止Model S和Model X车型的生产，将位于弗里蒙特工厂的生产线改造为Optimus生产线。
马斯克：锂电池重大突破，特斯拉实现干电极电池规模化生产。特斯拉首席执行官马斯克证实，公司已攻克并实现了干电极工艺的规模化生产，他称此为锂电池生产技术的 “重大进展”。该技术摒弃了传统有毒溶剂和昂贵干燥步骤，能大幅降低制造成本和能耗，并有望提升电池能量密度与寿命，这将为特斯拉在电动汽车与快速增长的储能业务中，巩固成本与效率优势提供关键支撑。
Palantir Q4营收同比超预期增70%，2026年全年指引大超预期，盘后曾涨超8%。
恩智浦Q4营收与指引双双略超预期，但汽车业务拖后腿，股价盘后曾跌超6%。
媒体称OpenAI对英伟达芯片的推理性能不满，去年开始寻找替代品。
研报精选
日本豪赌财政扩张、美国迎接中期大考，大选年如何重塑全球市场？2026年全球步入“超级选举年”，日本提前大选或开启激进财政扩张，推升美日债市压力；美国中期选举成为特朗普执政的关键考验，生活成本议题左右民调。从拉美的右翼回潮到欧洲与前沿市场的政策变局，政治不确定性正全面重塑全球投资逻辑与风险偏好。
美联储与财政部迎来“新契约”？沃什力主缩表，流动性现实恐成最大绊脚石。特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，其核心主张是推动美联储大幅缩减6.6万亿美元的庞大资产负债表，并寻求与财政部达成新协议，以明确央行独立边界、防止财政货币化。财长贝森特持相似立场。但这一激进计划面临巨大现实阻力，包括历史上前几次缩表引发的市场“恐慌”、可能推高长期利率，以及当前银行体系对高额准备金的依赖。市场预期沃什将采取极为审慎和渐进的策略，并与财政部建立紧密协作框架。
黄金接近首个关键支撑位。黄金价格在经历剧烈回调后，已接近首个关键支撑位——4600美元/盎司（上下浮动50美元）附近，守住与否对维持牛市结构至关重要。然而，市场面临主要风险是，巨大的存量获利盘（约20万亿美元）一旦仅5%回吐，就足以抵消全球实物需求。因此，花旗等机构对中期转为谨慎，预计金价可能在2027年回落至4000美元。
黄金最脆弱的时刻？仅需5%的获利盘出逃，就足以抵消全球实物需求。花旗预警，1万亿美元热钱推升的黄金牛市正面临“达摩克利斯之剑”！当前市场获利盘高达20万亿美元，仅需5%抛售即可抵消全球实物需求。随着地缘风险退潮及美联储独立性的确认，花旗看空2026年下半年行情，预计到2027年金价将下跌20%回落至4000美元。
金银“史诗级巨震”之后，可以抄底了吗？共识是：此刻不宜盲目抄底。虽长期牛市逻辑未变，但短期抛压未尽、波动巨大。华泰证券等多家机构分析师建议保持耐心，等待市场波动率从极端高位（如黄金IV35%）显著回落，并观察关键支撑位（如黄金4700美元/盎司） 的企稳信号，避免在“雪崩”中伸手接刀。
2026年AI最大的叙事变化是什么？行业焦点正从训练转向能够真正带来投资回报的推理环节。美银认为，虽然训练仍然重要，但2026年可能标志着推理成为更大工作负载的一年，最终将在2030年预计的1.2万亿美元AI资本支出中占据多数份额或75%。
国内宏观
十部门联合发文，推动低空经济标准体系建设。近日，十部门联合印发《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，旨在以标准化推动全产业链高质量发展。《指南》聚焦航空器、基础设施、空管、安全监管及应用场景五大领域，构建“四维融合”的标准供给体系。目标到2027年基本建成标准体系，2030年形成超过300项先进、兼容的国际标准，为低空经济安全健康发展提供支撑。
俄防长绍伊古来华，受普京总统委派沟通战略。据环球时报，王毅在京会见绍伊古，表示中俄有责任有义务践行真正的多边主义，推动构建更加公正合理的全球治理体系。中俄应就关乎两国关系的重大问题保持紧密沟通，在涉及彼此核心利益问题上加大相互支持。绍伊古表示，自己受普京委派来华战略沟通。俄方始终恪守一个中国原则，密切关注敌对势力破坏台海稳定动向，坚决反对日本加速“再军事化”图谋。
国内公司/行业
茅台动销超预期，白酒板块全线沸腾：十年大底正在形成？白酒板块大涨背后，是茅台批价强势回暖与市场化改革的双重共振。中信建投认为，随着地产松绑、PPI预期转正等宏观利好叠加，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值， 同时关注消费政策催化，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会。
海外宏观
比特币跌破80000美元，迎来新一轮“信任危机”。周末比特币跌破76000美元，月线创下2018年以来最长连跌纪录。比特币市场深度持续下跌，价格下行并未引发市场抄底热情，监管利好难掩需求疲软。AI与贵金属的行情使得资金竞争加剧，削弱了比特币作为风险对冲工具和投机标的的吸引力。
- 比特币持续暴跌，MSTR是否被迫抛售成焦点。MicroStrategy与11只现货ETF合计持有10%流通量、平均成本高达85360美元，目前整体浮亏约70亿美元。MicroStrategy平均成本约为76000美元，安全垫收窄至不足3%，却仍将优先股股息提至11.25%以吸引资金继续购币。Jim Bianco警告称，"老钱进场"叙事已失效，在缺乏新买盘的情况下，高位被套的机构持仓可能转化为持续抛压。
屋漏偏逢连夜雨，商品暴跌拖累，印尼股市重挫6%。雅加达综合指数暴跌6%，矿业和能源类股票成为最大拖累。印尼作为重要的大宗商品出口国，其股市对商品价格高度敏感，这令监管机构刚刚启动的市场信心修复努力面临严峻考验。
海外公司
迪士尼2026财年一季度营收同增5%，净利下滑6%，娱乐与体育板块拖累盈利。迪士尼2026财年一季度营收同增5%达259.8亿美元，净利润下滑6%至24亿美元。增长主要由体验板块（主题乐园及邮轮业务）驱动，经营利润占比超七成；娱乐与体育板块利润分别下滑35%和23%，受内容成本上升、广告疲软及订阅压力影响。现金流因税收集中支付及内容投入增加而收缩，公司维持积极的股东回报，并关注内容续约风险与多线法律诉讼。
行业/概念
1、低空经济 | 市场监管总局会同中央空管办，国家发展改革委等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南(2025年版)》，重点围绕低空航空器，低空基础设施，低空空中交通管理，安全监管和应用场景五大核心领域，建立技术标准与管理规范融合，国内标准与国际规则融合，强制性标准与推荐性标准融合，基础标准与场景标准融合的"四维融合"标准供给体系。
点评：中金公司认为，低空经济作为一种辐射带动作用强，产业链较长的综合经济形态，对经济社会发展具有较强的带动作用。工信部赛迪研究院预测，2023年中国低空经济市场规模约为5060亿元，2026年市场规模有望达万亿元。随着低空经济相关政策环境的完善，以及相关发展规划的落地实施，我国低空经济市场有望快速发展。
2、烟酰胺 | 公开数据显示，烟酰胺市场价格持续上涨。2月2日，烟酰胺报价为39.5元/千克，较2026年1月初价格上涨约14.5%。
点评：研究机构认为，烟酰胺凭借其营养强化和功能性特点，在食品，医药和化妆品三大领域实现了多元化应用。在食品行业，烟酰胺被广泛添加于谷物，乳制品等日常食品中，以满足消费者对营养强化的需求；在化妆品领域，其卓越的抗衰老和美白功效使其成为护肤成分中的明星产品，被众多品牌纳入精华，面霜等高端产品线；而在医药行业，烟酰胺在疾病治疗和保健领域的应用不断深化。近年来，随着全球人口老龄化的趋势加剧和消费者对健康，美容产品需求的增加，烟酰胺市场规模不断扩大。
3、AI应用 | 据新京报报道，2月2日，阿里巴巴旗下千问APP宣布投入30亿启动“春节请客计划”，将于2月6日正式上线。春节期间，千问APP将联合淘宝闪购、飞猪、大麦、盒马、天猫超市、支付宝等阿里生态业务，以免单形式请全国人民在春节期间吃喝玩乐。腾讯已于2月1日在元宝App上线春节红包活动，用户可参与分享10亿元现金，单个红包金额最高可达万元。此前百度宣布从1月26日到3月12日期间，若用户在百度APP上使用语音或文字启用文心助手，即可参与到瓜分总额达5亿元人民币的现金红包活动中来，并且最高单奖达1万元。
点评：国内互联网巨头同时重押春节档，抢占C端AI流量入口，标志着AI应用竞争进入新阶段。互联网巨头借助AI红包等活动，在短期内吸引海量用户首次接触或提高原有用户使用相关AI产品的频率，以推动AI应用实现全民级的规模化渗透，有望加速AI应用商业化进程。后续建议持续关注AI应用相关投资机遇，关注头部互联网厂商的AI商业化进展，与头部厂商形成战略合作或股权绑定的生态伙伴，以及直接受益于头部厂商AI算力需求扩张的IDC合作厂商、AI硬件设备及部件提供商。
4、可控核聚变 | 可控核聚变商业公司能量奇点2月2日宣布，洪荒70高温超导托卡马克再次取得突破，在第5755次实验中成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行。该成果的取得得益于基于AI的等离子体反馈控制技术的不断优化。这也是全球首次，由一家商业公司研发建造的核聚变装置，成功实现了千秒量级的等离子体电流长脉冲运行。
点评：分析认为，核聚变材料在地球上极为丰富，且排放无污染，被人们认为是打开“能源自由”之门的钥匙。可控核聚变也被称为新一代“人造太阳”。从东方超环实现亿度高温稳态运行，到民营企业在高温超导、氢硼聚变路线上密集突破，可控核聚变正加速摆脱“概念化”标签，从基础研究迈向工程化、商业化竞速的新阶段。2026年以来，可控核聚变正步入关键十年窗口期，万亿级能源市场的新序章已然开启。
5、半导体 | 据南京大学官网显示，南京大学-苏州实验室王欣然、李涛涛团队与东南大学王金兰团队合作，开发了全新的氧辅助金属有机化学气相沉积（oxy-MOCVD）技术，解决了二维半导体量产化制备的动力学瓶颈。团队在制备二维半导体的过程中创新设计材料生长结构，使前驱物反应速率提升约 1000 倍以上。该成果团队 2025 年发表的“点石成晶”技术共同构建了“衬底工程 + 动力学调控”完整技术路线，为二维半导体量产化提供核心支撑，为我国在下一代半导体技术竞争中构筑核心优势。
点评：分析称，面对摩尔定律逼近物理极限的全球性挑战，具有原子级厚度的二维半导体是目前国际公认的破局关键。二维半导体是当前半导体技术领域的前沿方向，其核心优势在于原子级厚度（单层或几层原子构成），可突破硅基材料的物理极限，为后摩尔时代芯片发展提供新路径。二维-硅基混合架构闪存芯片技术有望颠覆传统存储器体系，让通用型存储器取代多级分层存储架构，为人工智能、大数据等前沿领域提供更高速、更低能耗的数据支撑，让二维闪存成为AI时代的标准存储方案。
今日要闻前瞻
上期所：调整白银期货涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%。
澳大利亚政策利率。
法国1月CPI。
美联储理事鲍曼发表讲话。
AMD、辉瑞公布财报。
<全文完>
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