一、市场表现
昨日上证指数盘中失守4000点之后，今日市场开盘总体企稳。上证指数窄幅震荡，受算力推动，创业板指上涨超2%。今日海外算力强势，通信ETF国泰（515880）上涨，盘中一度超5%。
资料来源：wind
二、上涨因素分析
今日上涨主因近日OFC大会指引超预期，昨日美股LUMENTUM、COHERENT等个股大涨。会上主要的信息有几点：
1.光模块市场规模继2026年1.5-2倍增长之后，2027年仍有倍增预期。据英伟达和谷歌等网络的配比，测算2026年光模块市场规模或有1.5-2x增长，其中对于龙头厂商，受龙头效应、规模效应乘数影响，增速或为2-3x。展望2027年，光模块市场规模或继续倍增。
2.CPO渗透：coherent预计2030年CPO规模达150亿美元，coherent指引DCI模块在30年的SAM为60亿美元。
3.scale across需求为WAN带宽需求的14x。scale across是一个略新兴的概念，通过采用支持跨扩展网络的以太网，多个数据中心能够被整合为一个统一的大型AI工厂。显而易见，如此规模的联接，势必对光模块、光纤等需求有大幅增益。
资料来源：Nvidia
三、后市展
基本面需求旺盛，AI浪潮后续仍有强烈预期差。在点评《长夜有时尽--通信ETF国泰大跌点评》中，我们提到目前UBS等外资机构预期2028年AI的Capex达到1万亿美元，但是从目前产业信息看，2027年1万亿美元的capex规模仍是不足的。究其原因，金融机构低估了AI推理起量所带来的现金流增益以及后续AI性能提升的速度。
从投资上看，算力、存力、运力不分家。但中短期仍需重点关注已进入业绩高速成长的海外AI链条，一方面，业绩强支撑下的海外运力（通信）景气高昂；另一方面，近期回调明显的存力扩产（半导体设备）条线性价比显露。
1.海外算力方面，主要指GPU/ASIC需求驱动的半导体产业链条，受全球分工影响，A股暂无较好的ETF。
2.海外运力方面，光模块、服务器ODM等产业链中A股上市公司具备全球领先优势，在迅速增长的行业规模中有望持续享受核心红利。但是，2026年后，CPO等新型技术落地，更多的可能性被打开。产业界除强者恒强之外，后起之秀有望出现。对于普通投资者而言，ETF仍是守正出奇的良好方式，可关注通信ETF国泰（515880）。
3.存力方面，地域间的割裂不像GPU这么明确，存储涨价是全球化的事情。因此，全球存储涨价，A股的模组公司直接受益。此外，存储涨价拉动扩产预期，半导体设备值得重点关注，可关注半导体设备ETF（159516）。
但仍需提示，虽然产业界进展风风火火之时，流动性、情绪波动等风险仍不可忽略。近期受美联储政策预期、中东地缘冲突等事件影响，全球股市博弈剧烈，风险偏好整体下行，提示大家注意风险，逢低布局或有更好体验。
风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。涉及基金费率请查阅法律文件。
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