财联社4月11日讯（记者 张良德 实习记者 刘亚鹏）今年以来，国内变压器出口火热，但作为核心原料的取向硅钢价格却在底部徘徊，当前市场呈现出“下游火爆、上游滞涨”的割裂局面。产业链上相关上市公司获益几何？在AI算力、新能源驱动下，行业发展趋势如何？
财联社记者采访产业链上多家上市公司及贸易商、分析人士获悉，一方面，变压器出口订单主要集中在大型的电气设备企业，且出口价格高于国内；同时，硅钢价格较低对变压器生产企业毛利有所支撑；另一方面，一季度末至二季度，十五五规划的电网投资开始招标，叠加国内重卡变电站、储能需求带动变压器销售，相关上市公司或将进一步受益。
出口高增长：订单多流向大型变压器厂，价格略高于国内
今年以来，受益于全球能源转型、AI算力基建爆发及电网投资加速等多重因素，国内变压器出口金额与数量同比增长均在40%以上，延续高增长。
财联社记者采访多家上市公司获悉，凭借技术优势、品牌影响力和完善的海外服务体系，特变电工（600089.SH）、思源电气（002028.SZ）等头部企业、部分细分领域的龙头企业海外订单同比显著增长，产品价格也略高于国内，毛利率高于国内市场5-10个百分点。中东、欧洲、南美为主要增量市场。
“我们去年海外订单在1.3亿元左右，今年目标是4个亿。”一家非行业头部的上市公司人士向财联社记者透露，有的上市公司海外订单确实出现较长排期，去年四季度的订单排到今年4月份交货。
但中小厂商受限于认证壁垒、渠道建设及资金实力不足等因素，海外订单获取能力相对较弱，更多依赖国内市场或承接二手订单。
财联社记者以采购商名义从石家庄、徐州等地部分中小变压器厂家获悉，多数厂家生产线负荷正常，如SCB14、SCB18系列干式变压器可快速交工，如需预订10-20台，厂家批量交付周期也仅需15-20天，远短于市场传言的数月等待期，行业整体交付能力稳定。
上市公司海外收入方面，同花顺数据显示，去年上半年，特变电工境外收入59.32亿元，占比12.26%；中国西电（601179.SH）境外收入21.71亿元，占比19.16%；保变电气（600550.SH）境外收入占比8.32%，思源电气海外收入33.68%，金盘科技（688676.SH）的外销收入占比超过30%；2025年，伊戈尔（002922.SZ）海外收入19.10亿元，占比36.28%。
而明阳电气（301291.SZ）已建立了“间接出海+全球化布局”战略模式，相关产品出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区。
硅钢价格跌至底部，较好支撑变压器毛利空间
铜和取向硅钢片是变压器的主要原材料，其中，铜在变压器的成本中占比超过35%，硅钢片的占比超过25%，两大材料的价格变化对变压器的成本影响巨大。
去年四季度以来铜价飙涨，导致以铜为主要原材料的变压器价格亦水涨船高，但作为变压器主要原材料之一的取向硅钢价格却持续处于近年低位。多位业内人士向财联社记者透露，今年以来，由于硅钢价格持续低位，对变压器的毛利空间形成较好支撑。
随着欧美电网改造加速，海外市场对变压器的需求大增，但部分海外客户对价格极其敏感。“国外的基本上都是铝的，不会用铜的。”天压变压器厂销售人员向财联社记者表示，不仅海外客户，国内的众多中小型充电站投资者也转而选择铝变压器，掀起了一股“铝代铜”潮。
“市场太‘卷’了，下游变压器厂商对硅钢需求不及往年。”有硅钢贸易商对财联社记者直言，尽管近期高磁感取向硅钢（Hi-B钢）的价格也下跌很多，但仍然在底部。今年年初开始每个月价格都有100-200元的调涨，但仍未回到正常价格区间，现在仍有部分产品亏损。
根据第一硅钢网数据，4月7日，武钢23RK085报价11600元/吨，而上年年同期该产品市场价格为15800元/吨，同比下跌约4000元/吨；同时，大厂和小厂之间的Hi-B钢现价大概有1000元左右的差价，如宝钢B23R080报价11800元/吨，湖南宏旺H23GK080报价10100-10900元/吨。
数据来源：上海钢联
有上市公司人士告诉财联社记者，非洲、中东的客户对于普通硅钢的需求较多，较少用高端的Hi-B钢，从而倒逼国内生产商在原材料采购上压价，这也是上游硅钢难以涨价的主要原因之一。
这种“卷”的背后，是国内硅钢产能的快速增长。2024-2025年，除大型钢企外，湖南宏旺、包头威丰、普阳钢铁等企业也纷纷扩产。据Mysteel不完全统计，2025年国内取向硅钢有效产能408万吨，同比新增产能75万吨；2025年产量344.68万吨，同比增长13%，其中Hi-B产量295.54万吨。
某硅钢贸易商仓库及发货情况 图片来源：受访者供图
“有些小钢厂也生产（Hi-B钢），价格比宝钢、武钢便宜。市场整体产量增加，供大于求。”有贸易商对财联社记者表示。
但多位受访人士均表示，取向硅钢价格已在底部，后续可能会有回升。上海钢联（300226.SZ）冷镀事业部分析师黄松对财联社记者表示，“‘十五五’规划的4万亿电网投资，以及美国、欧洲的电网升级，将持续推高对国内产品的需求。从2026年国内新增投产情况和在生产企业订单增量调研反馈，2026年取向硅钢价格或呈震荡上行趋势。”
国内需求升温：电网“十五五”规划已开始招标
尽管国内变压器市场不及海外市场火热，但有迹象表明，“十五五”规划的4万亿电网投资开始落地，相关订单已经“在路上”，后续将带动变压器及硅钢市场需求上涨。
3月底，国家电网有限公司电子商务平台公示了国网2026年第一次变压器公开招标采购项目的中标候选人，本次招标共计83包24亿元，由33家供应商提供。其中，特变电工的3家企业合计中标约5.7亿元，占23.7%；中国西电的5家企业合计中标约4.8亿元，占20.0%；山东电工的3家企业合计中约2.9亿元，占12.1%。
此前，曾有上市公司人士对财联社记者表示，由于一季度年假影响，部分电网“十五五”规划的相关订单将在二季度开始招标。但从上述信息来看，“十五五”规划的落地节奏快于市场预期。
尽管自去年以来，国内充电站对中小型变压器的需求明显放缓，但业内人士普遍看好未来两年的国内变压器市场。一家上市公司人士告诉财联社记者，4万亿电网投资落地，将给变压器市场带来较大增量；同时，国内储能和重卡充电站会带动传统变压器销售；海外的充电站建设也开始进入快速发展阶段；国内乡镇农村近两年开始的变压器更新也会带动高能效变压器的销量增长。
多家上市公司布局固态变压器
当前，AI智算中心、超算中心爆发式增长，成为变压器市场确定性最强的增长点之一。
2025年10月，英伟达在OCP全球峰会上发布800V直流白皮书，为AI数据中心的供电技术画下了路线图，“高功率密度”和“更强、更智能”的固态变压器将是未来AI工厂的终极供电形态。未来在新能源、数据中心、智能电网等高端领域，固态变压器有望占据主导地位。
上市公司方面已经开始布局并加速推进。金盘科技2026年3月27日在互动平台明确表示，公司已完成固态变压器（SST）样机的设计及生产；中国西电近日在官方公众号宣布，公司所属西电电力电子自主研发的10千伏/2兆伏安/750伏固态变压器，在西安市高新区西电智慧园区光储充智慧能源系统中挂网投运。
今年3、4月份已有多家上市公司发布了固态变压器新品，如四方股份（601126.SH）、伊戈尔等，技术的商业化落地正在加速。
但有上市公司人士告诉财联社记者，“短期内由于固态变压器成本过高，传统变压器仍会是数据中心、算力中心的首选。”
（财联社记者 张良德）
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