财联社5月6日讯（记者 林坚）国际业务渐成券商业绩增长的重要因素之一，同时，卖方研究业务也在加速推进全球化布局。

华泰证券5月5日就又有国际化动作的公告。公司通过旗下子公司华泰金融控股（香港）与印尼头部国有金融集团BNI旗下券商BNI证券达成战略双向合作，通过印尼本地券商向当地投资者提供覆盖宏观、策略、个股的全维度报告，借助BNI证券等本地机构的深耕优势，实现印尼市场研究价值的深度转化。

整体来看，券商研究出海在海外客户覆盖、跨境调研开展、专题研究落地等方面的实际推进情况较为平稳，并不是大爆发的局面。

券商国际业务整体以“香港为核心、亚太为重点、全球多点突破”为核心布局框架，头部机构率先锚定打造国际一流投行的战略目标，制定分阶段、阶梯式的全球化推进路径，以香港市场作为跨境展业的枢纽支点，逐步向亚太区域延伸、向全球市场覆盖，同时核心推进境内外业务一体化建设，通过统一资源配置、服务标准与业务流程，打通境内外研究、服务与产品体系，搭建全天候、跨市场联动的全球服务网络，夯实跨境展业的底层架构。

长期来看，卖方研究将随券商出海步伐，向区域本土化、研究专业化深化，深度参与全球金融研究竞争。部分分管研究的券商高管认为，这一过程更契合监管培育国际一流投行的目标。

研究业务出海现状

财联社此前已多次报道券商研究业务出海的情况。综合已披露的2025年券商年报最新情况，在研究出海的推进过程中，券商围绕境内外协同、研究体系重构、本土化能力建设搭建了核心打法框架，同时各家机构也形成了差异化的推进路径。

4月，中信建投证券就组织南美交流活动，远赴秘鲁、巴西两国，对中资企业出海、供应链产业链安全及当地营商环境开展专题交流。

东吴证券通过香港子公司拓展海外研究覆盖，国联民生则聚焦海外市场政策与环境研究，开发适配国际需求的研究产品，推动研究成果的全球化输出；广发证券以跨境一体化为引领，调动内地和香港两地研究、销售团队协同开展工作，截至2025年末，公司覆盖海外重点公司232家，较2024年末增加近四成。

接受财联社采访的六家券商研究所大多认为，研究出海并非短期业务扩展，而是一项需要长期投入的系统性能力建设。2025年中资券商的国际业务收入实现大爆发，头部券商均在进一步整合和优化国际化业务布局。

不同梯队券商结合自身禀赋形成了差异化的落地打法。

一方面，头部券商聚焦全球品牌影响力建设与全链条综合服务能力打造，通过升级境内外会议论坛体系、打造专属研究IP，这也是中金“研途”、华泰“行思”、中信建投“建识”、中信证券“出海”诞生的背景，券商希望强化研究观点的全球输出与市场话语权，同时搭建境内外常态化协同机制，平衡品牌统一与本土适配。

另一方面，中型券商则更多依托境外子公司深耕细分区域与特色赛道，通过扩大特定行业与标的的海外研究覆盖、开发适配国际客户需求的定制化研究产品，实现细分领域的差异化突破，全行业均同步推进标准化国际服务体系搭建与分阶段的国际化能力建设，保障国际业务的长效可持续推进。

出法打法之中信建投

通过记者与头部券商的沟通，头部券商多数都对研究业务出海制定了方案。

中信建投证券研究所分享了公司“三步走”的路线图。

第一步要立足香港，巩固国际金融中心枢纽作用；第二步要面向亚洲，深化区域研究合作并推动提质增效；第三步要放眼全球，打造国际一流研究所，构建跨境综合服务核心竞争力。

在研究体系的搭建上，中信建投采取了“迁移+重构”的双轨模式。

一方面，保留A股研究中成熟的产业研究、个股挖掘逻辑，迁移至中资主导的海外赛道，如中资出海制造业；另一方面，针对海外市场差异，重构研究框架与方法论，新增海外市场合规政策、汇率风险、本地资金偏好等研究维度，引入国际估值体系与对比研究方法。同时，中信建投搭建了境内外研究协同机制，实现经验互通，避免“本土化不足”的问题，适配不同市场的研究需求。

中信建投称，未来3-5年，将全力打造公司“第一名片”，持续加大全球资产研究力度，打造全球化、全产业链的研究覆盖体系，构建国际化的产业和公司关系网络，服务中资企业出海、中资机构配置全球的同时为海外机构投资中国提供市场研究，目标进入全球卖方研究行业排名前列。

出法打法之中金公司

中金公司的研究出海，核心战略是完成自身的升级转型：由立足本土的中国机构，成长为根植中国底蕴、具备全球服务能力的国际化机构。中金方面表示，公司并非单纯跟随客户出海进行业务延伸，而是通过搭建完善完备的底层服务体系，主动引领客户布局全球市场、把握全球机遇。

相较于同业机构，中金研究出海、跨境调研的突破主要体现在三个维度。

一是对接主体更核心，直接对接上市公司管理层开展交流；
二是调研形式更深入，除常规会议交流外，还安排企业总部、生产工厂、研发中心实地走访，实现全维度深度调研；
三是研究支撑更长效，所有跨境调研均依托公司长期正式的个股覆盖研究基础，由深耕行业与标的的专属分析师全程陪同，在行程排期、现场交流的同时同步输出专业行业洞察，并兼顾双语沟通工作。中金公司提到，同业机构的跨境调研多由销售团队随行服务，且多数标的并未纳入长期正式跟踪覆盖范围。

出法打法之银河证券

银河证券为研究出海制定了分阶段的发展规划。在发展路径上，公司已形成明确的阶段性目标：短期1—2年，重点在于夯实基础与完善机制，持续增强境外子公司资本实力；中期3—5年，将进一步提升国际业务收入占比，实现收入结构的多元化转型，系统构建全方位、多层次、宽领域的国际化发展格局，形成特色优势。

在研究业务层面，银河证券方面告诉财联社，公司将重点推进三方面工作：一是深化跨境研究一体化，进一步打通境内外研究产品、服务，形成统一的全球研究品牌；二是打造标准化国际研究服务体系，推动跨境路演与调研业务常态化发展；三是强化全球前瞻研究能力，依托总部研究院、银河国际研究部、银河海外研究部，加强对全球经济与产业趋势的系统研究。

人才、合规、本土化三重挑战待解

在研究出海加速推进的同时，行业也面临着多重现实挑战，人才、合规、本土化三大痛点，成为制约机构出海成效的核心因素。

受访券商普遍反映，复合型国际化研究人才短缺，是当前研究出海面临的最大瓶颈。

行业核心缺口，是同时兼具三类能力的人才：一是精通双语乃至多语，能熟练输出英文研究报告、对接海外客户；二是具备跨市场研究能力，既懂A股、全球股票市场，也熟悉海外市场规则、资金偏好及产业格局；三是兼具专业深度与合规意识，熟悉海外研究合规要求，同时在细分赛道有扎实的研究积累。

这类人才供给整体稀缺，机构同时面临来自国际投行的人才竞争，加之境内外人才轮岗受签证等因素制约，人才流动与培养难度较大，成为制约研究出海质量的核心短板。

跨境合规挑战，是机构出海面临的另一核心难题。

跨司法辖区展业，需要精准适配各国家与地区差异化的监管规则。机构需要在严守数据安全、完善信息隔离机制的前提下，保障研究成果发布全流程符合各地多元监管合规要求，整体运营管理难度较高。

有研究所人士向记者表示，不同市场在法律法规、监管体系及交易规则方面差异显著。当前背景下，各国资本流动管制政策日趋严格，跨境证券账户监管从严，显著抬高了中资机构海外展业的合规风险和运营成本。

研究内容适配与本土化融合，是行业需要破解的长期课题。

多家券商表示，直接照搬国内研究框架、简单翻译本土报告的模式，已无法满足海外客户需求。全球不同类型投资者对于报告逻辑框架、分析侧重点、信息呈现方式均存在差异化要求，需要机构持续优化研究产出体系，推动研究成果适配国际机构投资者专业、严苛的投研标准。

除此之外，本土化适配还包括文化融合的挑战。银河证券通过“ONECGS”企业文化建设、保留本地管理团队等方式，在统一品牌与本土竞争力之间实现平衡，这也是行业出海过程中需要持续探索的内容。