最近，万达资产处置的消息再次引发市场关注。
太盟投资主导的苏州安益基金以约21.98亿元拿下了上海松江和泉州浦西两座万达广场的绝对控股权。这是万达持续三年甩卖浪潮中的最新一笔。
我们先来看这笔交易的细节。上海安垭企业管理合伙企业近期发生股权变更，苏州安益股权投资基金认缴出资21.98亿元，持有前者99.999%的权益。
苏州安益基金的背后是太盟投资。这家机构此前就是万达商管纾困的牵头方。就在一个月前，新达盟、广州资管、弘毅投资共同出资成立了苏州安益，专门进军商业地产不良资产处置领域。
把时间线拉长来看，这场资产处置的规模相当惊人。
2023年至今，万达集团累计转让的万达广场数量已经超过80座。
其中最集中的一次发生在2025年5月，万达一次性打包出售48座核心广场，覆盖北京、广州、成都、杭州等一二线城市，作价约500亿元，接盘方包括太盟投资、腾讯、京东、阳光人寿、高和资本等多家机构。
而且，甩卖的不只是万达广场。万达电影控制权已易主中国儒意，更名为儒意电影。
万达酒店管理100%股权以24.9亿元卖给了同程旅行。
美国传奇影业、英国圣汐游艇等海外资产也相继转让。
为什么要大规模甩卖？根本原因在于连环对赌协议的失败。
2016年，万达商业从港股私有化退市时签下对赌，承诺两年内A股上市。
2021年，组建珠海万达商管，再次引入22家战投融资380亿元，承诺2023年底前港股上市，附带年化8%的回购条款。
结果是珠海万达商管四次递表港交所，都没有通过聆讯。对赌条款刚性触发，合计回购义务接近千亿元。
万达商管总负债约3000亿元，有息负债约1375亿元，年利息支出超过130亿元，而核心运营利润只有约20亿元，连利息都覆盖不了。
雪上加霜的是，近期还有两起官司有了新进展。
苏宁易购与万达的纠纷案6月29日一审判决，法院判令万达集团支付剩余资金17.47亿元及延期付款损失。
永辉超市也已经向王健林追讨36.39亿元剩余转让款及违约金。
为了化解这场对赌危机，王健林接受了太盟投资等机构600亿元战投，将珠海万达商管60%的股权让渡出去，自身持股从78%骤降到40%，失去了这家管理全国超500座万达广场核心平台的控制权。
与此同时，万达也在加速向轻资产模式转型，舍弃资产所有权，紧握运营管理权。
目前万达体系内自持广场约200座，而管理运营的广场总数约522座。出售资产后，万达仍通过品牌授权和运营管理获取收入，不再依赖持有物业的重资产模式。
不过，持续的资产出让也在稀释万达的实际控制力。部分被中建系接盘的广场，比如常德、遂宁万达，已经被接盘方重新挂牌转让。
这也从一个侧面折射出商业地产重资产在当前环境下面临的持续压力。
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