第16届中国投资年会·年度峰会8月10日-12日于杭州举行，政府领导、知名经济学家、企业家、投资大咖与主流财经媒体从政策、产业方向、投资趋势等视野洞察中国投资新动向。
峰会上，复星全球合伙人、复星创富联席董事长黄淼先生发表“生态，产业与投资相互赋能”主题演讲。面对LP的GP化、GP产业化、政府引导基金成为主要LP来源之一等现状，黄淼提出复星创富的差异化打法：通过产业深度识别投资机会，通过产业投研体系及生态赋能体系，助力企业发展、成长。复星创富成立四大赛道委员会，结合复星四大核心能力（全球化、科创、生态、FES），赋能投资前、中、后全链条。
（黄淼接受记者采访）
以下为访谈问答实录。
问：请问复星创富成立的背景是什么？
黄淼：复星创富是复星旗下的股权投资管理公司，是业内领先的私募股权投资机构。我们希望借助复星EVC（生态投资）投资模式，打造专业化团队，促进企业投资前、中、后的落地。
问：请您为我们介绍一下复星创富EVC的情况。
黄淼：复星创富一直践行EVC的投资策略我将其概括为12个字：“产业投资+产业赋能+产业落地”。
从这个层面来讲，一方面要求强调复星创富自身团队有产业深度，才能做到赋能。同时在有产业深度的前提下，我们才能去甄别、识别好的项目，然后更从容地投资。另一方面，从投资后阶段来讲，EVC能够真正实现复星创富的产业赋能。
从投资赋能角度来说，主要体现在四个方面——生态赋能、管理赋能、运营赋能、供应链数字化整合，这些方面真正能够帮助到企业的落地跟成长。从更加细微层面来讲，借助复星产业运营的专家，对技术能力、研发能力和管理能力进行输出，最终帮助企业持续提升。这体现在研发、创新、销售三个层面。
问：您认为VC、PE的内核是一样的吗？
黄淼：其实VC和PE的内核是差不多的，但是从复星的层面来讲，我们还是要借助企业的生态本身。复星是一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，区别于传统的CVC，我们希望从不同的视角去差异化识别和实践投资。
实际上我们要考虑到企业的需要，能够从人员、管理、技术、销售、供应链几个方面帮助企业。这不仅仅围绕复星自身的产业链，更多要借助复星龙头企业的带动效应。它不是一家独大的平台模式，而是通过EVC的投资模式来共同发展、繁荣，这是一个多赢的思路。从这一点来说，与CVC还是存在差异的，EVC更多的是围绕自身产业的发展。我觉得从复星30年来的发展历程来看，更要创造一个共同和谐发展的生态。
问：过去复星在智能制造和TMT领域投的企业比较多，包括消费服务和大健康，复星是如何锚定这些投资赛道的呢？
黄淼：我们创富投资的四大赛道，紧密围绕复星主业四个方向，即健康、快乐、智造及富足。首先是健康板块，这是复星起家的赛道，也是复星最强的板块之。二是快乐板块，涵盖数字经济与大消费，旗下包括豫园股份、复朗集团等龙头企业，在时尚、化妆品、酒业等产业进行布局。三是智造领域，旗下拥有核心制造业龙头企业如南钢股份、万盛股份、翌耀科技、以及德国并购的企业。另外在智造领域内，我们还布局了新一代信息技术，我们在硬科技的赛道已经布局超过10家的集成电路和半导体公司。在产业互联网、企业服务领域，也布局了百望等头部企业服务的企业。
问：过去几年，TMT在创投史上留下了浓墨重彩的一页。你是行业专家之一，在大环境改变及投资转向的背景下，复星对投资做了哪些调整？
黄淼：我们更多在看2B、企业服务及企业数字化、产业互联网、政务和财税数字化、医疗数字化等方面，这些层面是复星做的比较多的，我们也投了一些头部的项目。这个是真正对于提高生产力、企业效率，改善政务效率是有帮助的。从这个层面来说，中国有机会能够在企业服务、产业互联网层面弯道超车的一个机会。复星的DNA更多的是产业的基因，在互联网投资方面主要围绕产业本身的发展与效率提升。
问：从这个案例展开来说，现在很多上市公司通过“PE+上市公司”模式或通过并购拓展边界。与这两种方式相比，上市公司自己做LP、设立一个基金，这种方式有什么优势？
黄淼：这不是简单的“PE+上市公司”的模式，那个模式下大家还是考虑市值提升。而我们还是落在产业本身，我们现在合作的产业基金也是与很多上市公司一起。在细分赛道中，一方面借助复星EVC的打法，包括我们复星创富的专业的管理能力；另外一方面借助企业渠道分销与平台优势，共同助力被投企业成长。
问：复星创富的基金出资是自有资金，还是对外募资？
黄淼：复星拥有较强的投资团队与风控团队把控，所以我们目前与政府合作的产业基金，主要的来源组成有三部分。一是来自复星创富，其管理规模在500亿以上。二是来自大型保险公司，集团会作为一个LP出部分资金。三是来自政府产业基金以及与我们合作的上市公司。
问：从宏观一点来说，今年大家尤其强调产业基金的重要性。在科技发展方面，产业募集资金比财务投资更具有优势，您如何看待？
黄淼：从宏观层面看，过去的5年以来大家越来越重视产业投资，一方面由于他们的整体投资体量成为其中一个重要的LP的组成来源。此外，因为有技术、研发、管理以及渠道能力的输出，特别是针对国家现在倡导的“投卡脖子、投早、投小、投科技”。因为这些企业很多由科学家团队组成，他们更需要资金的帮助。
我们需要下一个“雷军”，但事实上这些早期企业很难一开始就找到下一个“雷军”或者“乔布斯”。所以可以通过上市公司出资的形式，将资金真正引到国家所倡导的几个行业，包括投资阶段的要求。相比原来类似家族基金或财务性投资的出资，产业投资具有正面的促进效应，其帮助企业成功的概率更大，而且退出的途径更为多样化。
问：目前，一些小型创投机构与政府合作存在困难。作为一个大型投资机构，复星创富与LP合作关系更为紧密，能具体聊聊复星创富与政府产业基金的合作模式吗？
黄淼：过去两、三年以来，政府产业基金成为投资机构主要的资金来源之一。我们要解决出资诉求，一是通过招商引资，实现产业升级转型。但是这只是要求，真正的目标是要通过投资实现扩大落地项目规模及收入，最终实现税收落地，税源持续。二是做减法。这是复星创富的特点，即聚焦再聚焦，确保到复星生态资源、项目资源、管理资源的投入能落实到具体城市。
问：当前经济形势下行压力较大，您如何研判今年的市场形势，更关注哪些投资领域？
黄淼：复星创富坚持主要产业方向：新材料与智能制造、数字经济与大消费、大健康、新一代信息技术，这些赛道一直作为复星创富最重要的四大投资板块。
实际上过去的8年到9年间，互联网2C的红利已经过去。现在更重要的是围绕政府提倡的“投早、投小、投科技、卡脖子”等政策建议。这些赛道复星创富已提前布局。作为一个大型企业，复星创富肩负社会责任，在这几个国家所关注的层面上继续做投资。
问：新材料投资领域涌现专业性强的科学家和机构，相对投资机构来说，他们在市场化落地这方面的经验较少。复星如何把控新材料领域的投资风险呢？
黄淼：这个还需要结合于复星自身的产业。我们复星旗下的相关行业上市公司可以对具体领域进行把控，因为他们原来做金属材料，现在往高分子、精细化工方面延伸。另外一个领域，像生物材料和其他非金属材料会放在其他板块上。
在生物材料方面，复星大健康产业赛道中有许多非常好的企业，很多团队成员是深耕该领域的产业，对项目具有甄别、选择的能力，这是我们相比一般的纯投资机构而言的优势。
问：在采访过程中，很多机构提及创投机构税收这一议题。不同类型机构存在一些税收上的难题。从宏观角度上您怎么看待？
黄淼：针对这个困境，一方面通过政府补贴，协助专精特新企业后续发展。另一方面是为投早、投小的LP提供税收政策的直接落地。这方面应该全行业共同呼吁，在政策、行为和投资三个层面达成共识。
问：您觉得这些解决方案达到预期效果了吗？
黄淼：现在的募资难题，真正症结在于退出难与税收高两个方面。募资难只是一个现象，核心还需提高投资DPI上。不仅要投的准、投的好，还包括退出机制、税收机制的协助，形成三方合力。
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