每经记者：陈植 每经编辑：张益铭

11月4日，在岸、离岸人民币汇率双双收复7.1整数关口。

截至11月4日18时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）与境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）分别徘徊在7.0976与7.0981附近，单日涨幅分别达到324个基点与380个基点，日内高点分别达到7.0858与7.0861。

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美元离岸人民币K线图

一位香港银行外汇交易员向记者透露，11月4日当天境内外人民币汇率之所以一度双双收复7.1整数关口，主要原因是当天美元指数跌破104整数关口。

“这背后，是此前一度火热的‘特朗普交易’突然熄火。”他告诉记者。

所谓“特朗普交易”，主要是金融市场一度认为特朗普选情看涨，认为一旦特朗普赢得大选，将采取新的减税与关税政策，导致美国通胀率上升与美联储未来降息力度受限，由此带动美元指数走高。

“随着美国大选临近，市场正出现较大规模的美元买涨头寸获利了结盘。”这位香港银行外汇交易员向记者指出。这也符合外汇市场的交易特点——“炒预期，抛现实”。但是，这次各路资本的获利了结动作相比以往有所提前，在美国大选结果尚未出炉前，他们已争相提前选择对美元买涨盈利头寸获利了结。

受美元指数回调影响，11月4日人民币外汇市场的买涨人气骤然升温。

上述香港银行外汇交易员告诉记者，在美元指数跌破104整数关口后，众多海外对冲基金与资管机构都加大离岸人民币的买涨力度。

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美元指数K线图

“目前，外汇市场普遍达成的共识是，在中国出台一揽子增量政策令中国经济基本面向好的情况下，人民币汇率估值有望稳步回升，但由于10月份‘特朗普交易’日益火热令美元指数节节攀升，人民币买涨人气一直被压制。”他分析说。如今随着“特朗普交易”降温与美元指数回落，看涨人民币的全球投资机构终于有了施展空间。

记者多方了解到，11月4日买涨离岸人民币力度最大的，是海外量化投资基金。原因是他们正对离岸人民币进行大规模的空头回补。具体而言，此前受“特朗普交易”火热令美元指数在10月创下年度最大单月涨幅影响，这些海外量化投资基金纷纷技术性地加大离岸人民币空头头寸。如今，面对“特朗普交易”降温与美元指数回落，他们预感到手里的离岸人民币持仓正面临较高的亏损风险，必须迅速平仓止损离场。

“此外，另一个驱动人民币汇率在11月4日快速上涨并一度收复7,1整数关口的因素，是10月以来美元指数大涨期间，人民币汇率保持较高的韧性。”前述香港银行外汇交易员指出。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，在10月美元指数创下2024年以来单月最大涨幅的情况下，人民币汇率调整压力明显小于上半年。这主要源自9月底以来一揽子增量金融和财政政策陆续出台且逐步落地生效。而且境内外人民币汇率交易价格在9月中旬一度涨破7.1，表明当时人民币汇率已充分反映上述一揽子增量政策出台前的中国经济前景，如今随着一揽子增量政策陆续落地进一步改善全球市场对中国经济复苏的预期，有望进一步夯实人民币汇率稳定的基础。

“由于人民币汇率在10月美元快速上涨期间表现出较高的韧性，因此外汇市场普遍认为人民币汇率积累大量的买涨动能。在11月4日美元指数跌破104整数关口宣告这轮美元强势上涨行情拐点出现的情况下，海外对冲基金与资管机构均认为人民币汇率此前积累的买涨动能将陆续释放，纷纷加大买涨离岸人民币获利的力度。”这位香港银行外汇交易员向记者分析说。

值得注意的是，随着美国大选结果即将出炉，外汇市场正在热议未来人民币波动新趋势。其中一个相当流行的观点是，即便特朗普获胜并发动新的关税政策，人民币汇率单边下跌的几率较以往明显下降。

究其原因，一是市场对特朗普启动新关税政策已有预期，当前全球货币汇率都或多或少对此作出反应，令未来货币汇率突发性单边下跌的幅度与几率双双走低，二是外汇市场已意识到，中国相关部门拥有充足的“稳汇率”货币工具，令海外投机资本大举沽空人民币汇率获利的胜算大幅降低。

“人民币汇率主要是由市场决定，在市场化形成机制下，人民币有升有贬、双向波动是常态。”国家外汇管理局副局长李红燕在近日举行的国新办发布会上表示，今年以来人民币对美元即期汇率总体小幅贬值约0.3%，部分时段出现一定幅度的下跌和上涨，都符合内外部环境的变化。与此同时，相比其他货币，人民币在全球外汇市场的表现是比较稳健的，人民币汇率波动既是正常的也是温和的。

前述香港银行外汇交易员指出，在“稳汇率”政策支持下，短期内人民币汇率波动或趋于稳定。就外部因素而言，无论美国大选结果如何，美联储持续降息的方向不会改变，这有助于令美元指数趋降与人民币汇率在双向波动过程保持稳步升值趋势。